2022年一季报点评：收入增长符合预期，经营指标明显改善

东阿阿胶发布2022年一季报，实现营业收入8.90亿元，同比增长21.40%；归母净利润1.15亿元，同比增长86.01%。公司加大销售投入力度，销售费用达到3.61亿元，销售费用率40.54%达到近9个季度最高值，预计一季度加大的销售力度将在后续季度带来效果，提升收入增速。公司多项经营指标改善明显，包括经营性净现金流、应收账款和综合毛利率等。公司未来三年归母净利润分别为11.28/13.54/15.89亿元，对应PE分别为16.7x/13.9x/11.8x。考虑到公司为中药行业龙头，核心产品需求稳健，不受集中采购降价影响，给予“买入”评级。