旅游及景区：长白山22Q1季报点评：一季度业绩同比减亏，期待疫情复苏与定增落地

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 旅游及景区 证券研究报告 2022年04月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 何富丽 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120003 hefuli@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《旅游及景区-行业点评:21年疫情下收入复苏，22年Q1，期待交通赋能&景区资源整合&冰雪产品升级》 2022-04-01 行业走势图 长白山22Q1季报点评：一季度业绩同比减亏，期待疫情复苏与定增落地 ■事件：公司发布2022年一季报：2022Q1实现营收0.21亿元，同比增长101.32%；归母净利润为-0.35亿元，去年同期为-0.39亿元，亏损同比收窄11.79%；归母扣非净利润-0.34亿元，去年同期为-0.40亿元，亏损同比收窄14.05%；摊薄EPS-0.13元，去年同期为-0.15元，加权平均净资产收益率-3.64%，同比+0.29pct。 ■成本费用端：三费费用率为53.72％、较去年同期-46.41pct，其中，销售费用率5.49％，同比-6.64pct；管理费用率42.79％，同比-33.71pct；财务费用率5.43％，同比-6.07pct。 ■交通网络加速搭建驱动资源深度整合，精准营销&产品升级助力未来成长：1）拓宽旅游交通优势：通过并入全国高铁网提升旅游交通的辐射带动作用，大力发展景城一体化交通，持续优化全域旅游交通网络布局。2）旅游资源整合：加强基础设施改造和产品线路搭建，推动构建“大长白山”业态新格局，产品供给持续优化升级。3）发力产品营销：策划多样化营销活动，积极抢抓高铁客流和线上流量，深入马蜂窝总部实地对接，联手京东、支付宝小程序进行精准营销，加强抖音、微博等新媒体平台建设。4）拓展冰雪旅游产品供给：依托景区冰雪元素打造全类型冰雪旅游业态，加快火山温泉部落二期项目，打造高端冰雪度假IP。5）持续深化质量提升工程：制定针对性的质量提升方案，升级产品内容，同时深化节能降耗、成本控制，促进公司治理与效益协同发展。 ■拟定增5亿元，用于提升景区内项目。公司4月16日公告，计划向不超过35的名特定投资者，发行不超过约8000万股（不超过总股本的30%），定增融资不超过5亿元，股票发行价格不低于定价基准日（2022年4月15日）前20个交易日长白山股票交易均价的80%。募集资金用于长白山火山温泉部落二期和长白山旅游交通设备提升项目，火山温泉部落二期打造一个以亲子度假为主题的“吃、住、行、游、娱、购”于一体的旅游综合度假区，项目占地面积2.4万平方米，建筑面积4.2万平方米，年游客接待能力约99.9万人次，项目总开发周期5年，预计2025年竣工投入使用，项目投资内部收益率为9.42%（税后），静态投资回收期为11.3年（税后，含建设期）。 ■投资建议：上半年全国疫情呈现出多点散发的态势，景区经营仍受疫情扰动，未来伴随疫情复苏及防疫政策的放松，国内旅游市场有望快速恢复。公司自身拥有优质天然旅游资源及创新产品打造能力，中长期定增融资落地带动景区扩容及项目升级，业绩有望迎来复苏。 风险提示：疫情反复风险；旅游恢复不及预期风险；新业务建设不及预期风险；定增落地时间不及预期风险 -33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2021-042021-082021-12旅游及景区沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com