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中国神华2022年一季度业绩同比增长63.27%,煤炭和电力板块均有所改善。煤炭板块受益于行业高景气,收入和毛利分别增长20.47%和79.25%。电力板块实现合并前收入和毛利分别大增51.91%和37.27%,毛利率为16.02%。港口、铁路、航运和煤化工板块收入普增,但仅航运盈利同比改善。公司2022年二季度核增煤炭产能460万吨。预计公司2022-2024年的归母净利分别为583亿元、611亿元和618亿元,对应PE估值分别为9.3/8.8/8.7,维持“增持-A”的投资评级。