投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2022-04-26 油价大幅回调，燃料油单边价格承压 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 6月原油期货收跌3.53美元，跌幅3.46%，报98.54美元/桶；布伦特6月原油期货收跌4.33美元，跌幅4.06%，报102.32美元/桶；上期所原油期货2206合约夜盘收跌3.77%，报633.70元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2209收跌3.3%，报3840元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2207收跌2.87%，报4907元/吨。 2. 白宫新闻秘书珍·普萨基：我们将继续审查对俄罗斯施加更多制裁。 3. 伊朗外交部发言人哈提卜扎德表示，恢复伊朗核问题全面协议相关方谈判已在议程中。哈提卜扎德表示，伊朗外长阿卜杜拉希扬和欧盟外交与安全政策高级代表博雷利一致认为，伊核谈判长时间暂停不符合取消对伊制裁的目的，“恢复面对面谈判是合适的”。哈提卜扎德说，恢复伊核谈判已在议程中，但谈判地点和级别尚未确定。哈提卜扎德说，伊核谈判暂停以来对话并未停止，伊朗和美国之间悬而未决的问题正在由协调员推动解决。但美国一直在拖延做出政治决定。 4. 据俄罗斯卫星网：俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，俄罗斯和乌克兰的谈判小组还都在，谈判进程没有结束。 5. 市场消息：尼日利亚BONGA原油6月份装载计划为12.7万桶/日，高于5月份装载计划的9.5万桶/日。尼日利亚FORCADOS原油6月份装载计划为24.5万桶/日，高于5月份计划装载的23.1万桶/日。 6. 美联储主席鲍威尔：俄乌冲突造成的影响对美国经济来说有点遥远。会感受到冲突的影响和通货膨胀上升的影响。 7. 美国能源部长格兰霍姆：毫无疑问，我们必须更换因俄乌冲突而中断的供应。 ⚫ 投资逻辑 昨日原油价格大幅回调，导致燃料油单边价格承压，FU、LU均跟随下跌。当前压制油价的主要因素在需求端，但另一方面俄乌冲突背景下对原油供应下滑的担忧仍未退散，总体而言市场处于一个再平衡的过程，预计短期还会维持高波动率，并扰动燃料油单边价格，建议谨慎参与单边行情。从燃料油自身基本面的角度来看，当下市场维持着偏紧的格局。目前最值得关注的变量在于俄罗斯燃料油供应在制裁下的变化幅度。我们从船期数据观察到俄罗斯近期发货量有明显回升，但很多货物去向不明，因此还不能说明其贸易已经修复，需要持续跟踪。 华泰期货|燃料油日报 2022-04-26 2 / 15 策略：单边中性；逢低多FU-SC裂解价差 风险：炼厂开工超预期；FU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期；伊朗核谈判快速达成；俄罗斯供应下滑不及预期 华泰期货|燃料油日报 2022-04-26 3 / 15 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 4月21日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 713.87 -2.82 新加坡高硫180纸货价格（M1） 672 -1.9 新加坡高硫180纸货价格（M2） 650 -1.4 新加坡高硫380现货价格 669.96 +0.96 新加坡高硫380纸货价格（M1） 642.2 +1.75 新加坡高硫380纸货价格（M2） 624.45 +2.25 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 818.47 -1.1 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 795.95 -1.3 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 776.95 +2.2 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2022-04-26 4 / 15 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 120017002200270032003700420047002020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/03FU主力合约结算价1200170022002700320037004200470007/202212/20222022/4/252022/4/182022/3/260.00.51.01.52.02.53.03.54.00200000400000600000800000100000012000002022/042022/04成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.00200000400000600000800000100000012000002022/042022/042022/042022/042022/042022/04成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002021/12/272022/01/272022/02/272022/03/27FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.102021/12/272022/01/272022/02/272022/03/27FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2022-04-26 5 / 15 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 150020002500300035004000450050005500600065002020/9/292021/1/292021/5/292021/9/292022/1/29LU主力合约结算价010002000300040005000600005/202207/202209/202211/202201/202303/20232022/4/252022/4/182022/3/260.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0010000200003000040000500006000070000800002022/4/122022/4/19成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.50200004000060000800001000001200001400002022/4/122022/4/19成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 05101520252022/04/192022/04/202022/04/212022/04/22LU-SCLU-BrentLU-WTI50060070080090010001100120013002022/032022/042022/042022/04LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2022-04-26 6 / 15 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 -80-60-40-2002040608010001002003004005006007008002020/122021/32021/62021/92021/122022/3内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-150-100-500501000200400600800100012002021/102022/12022/4内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-30-20-10010203040502020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/12LU2101LU2102LU2103LU2104LU2105LU2109 华泰期货|燃料油日报 2022-04-26 7 / 15 新加坡市场： 图17：新加坡高硫燃料油现货价