【西部通信傅鸣非】移远通信年度点评：业绩亮眼，持续看好！  

【西部通信傅鸣非】移远通信年度点评：业绩亮眼，持续看好！ 事件：移远通信发布2021年年报，2021年实现营业收入112.62亿元，同比增长84.45%；归母净利润3.58亿元，同比+89.43%；基本每股收益2.49元，同比增长83.09%。1 【原材料整体紧缺影响下，更显其强控费能力】公司营收增长主要得益于 LTE、LPWA、车载、5G 模组等业务量的提升，在车载、智能安全、网关多领域收入增幅明显。毛利率层面，我们计算到公司2021年整体毛利率为17.56%，同比降低主要受2021年全年原材料涨价影响。但同年其销售费用率、管理费用率分别为3.21%、2.36%，管理费用率同比降幅较大；公司2021年归母净利率为3.18%，同比去年3.1% 有所提升。公司控费能力出色，龙头强者恒强。 2 【车载无线模组黄金赛道，公司车载业务驶入快车道】根据佐思汽研， 2021年中国车载无线通信模组市场规模合计约32亿元，预计到2025年将达91.4亿元，未来5年行业规模CAGR高达30%。公司在车载模组方面拥有LTE、C-V2X等多项前沿技术，其AG55xQ模组已搭载至高端车型高和HiPhi X，并且2021年5月就已正式交付用户。我们预计今起将有更多车型使用公司车载模组产品，快速放量可期。 3 【5G产品线拓宽，迈向新征程】据 5G 物联网产业联盟数据，全球 5G CPE 数量有望从 2020年的 300 万台增长到 2025 年的 1.2 亿台，复合增速为 109.13%。2021年公司就面向FWA、MiFi、工业路由器等领域，推出RG500L和RM500K两款5G模组，截至目前公司5G 系列已支持 1000 多家终端客户项目落地。 公司模组产品线中，5G、EVB、高精度 GNSS 定位等毛利率较高，预计上游原材料涨价、汇率等不利因素将逐步缓解。同时公司控费能力强，伴随其4G、5G产品爬坡，预计公司2022年开始毛利净利率向上。