九芝堂是一家拥有传统中药、现代中药和生物制剂产品等多元化业务的公司，2021年实现营收37.84亿元，归母净利润2.71亿元。药品零售行业竞争激烈，行业集中度加强，OTC中药存在提价现象。公司与益丰药房合作，有望提升盈利能力及门店经营管理。预计公司2022-2024年营业收入分别为32.16/35.64/39.15亿元，归母净利润分别为5.75/6.33/6.91亿元。首次覆盖，给与买入评级。股价催化剂包括对益丰药房股权转让改善门店盈利能力及拓展相关合作。风险因素包括对外投资的风险、原材料供应不足及价格波动风险、产品研发风险、行业政策风险。
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