贵金属周报：市场预期美联储紧缩加速，美元和美债收益率触及数年高位

报告日期：2022年4月24日市场预期美联储紧缩加速，美元和美债收益率触及数年高位华龙期货投资咨询部研究员：徐艺倩执业证书编号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com内容提要本周黄金期货大跌2.1%，三周来首次出现单周下跌。黄金期货在本周初触及2000美元后一度重挫逾70美元，本周五(4月22日)COMEX6月黄金期货收盘下跌13.90美元，跌幅0.8%，报1934.70美元/盎司，最低触及1928美元/盎司；白银期货价格本周暴跌5.6%，创1月28日当周以来的最大单周跌幅。COMEX5月交割的白银期货价格周五收盘下跌36美分，跌幅1.5%，报24.259美元/盎司。金银价格本周承压，主要因美联储再度向市场释放强硬的紧缩观点，市场对美联储加速加息的预期升温，美元和美债收益率触及数年高位。本周美联储官员频频亮“鹰爪”，措辞整体比以往更加鹰派，表明将更积极加息以应对通胀不断上升的可能性，这削弱了金价的部分动能。利率市场的交易员们在持续加大对美联储年内紧缩力度的押注。根据芝商所著名的FedWatch工具，期货交易员眼下预计美联储在7月会议上将利率提高至2.00%-2.25%的概率为53.3%。这表明，市场相信美联储在未来三次会议上，有超过一半的概率将进行两次50个基点和一次75个基点的加息。美联储加快收紧政策的迹象提振了美国国债收益率和美元，这也令金价受到打击。受美联储鹰派言论刺激，美元本周显著走高，触及两年高位，ICE美元指数本周突破101关口，为2020年3月以来首现。本周美国10年期国债收益率自2018年以来首次接近3%。利率上升限制了金价的上行潜力，但美国通胀高企，全球经济前景遭下调，俄乌冲突等因素也将限制金价下行。短期内市场情绪没有为价格提供明确的方向,下周黄金市场可能保持横盘整理。日线图上的相对强弱指数(RSI)在50附近，支持目前卖家正努力主导金价走势。金价在1924美元/盎司处有形成强有力的支撑，50日移动均线也在强化这一水平。不确定性，短期内黄金将受制于避险需求的涨落；除了地缘政治贵金属周报 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观分析：本周黄金期货大跌2.1%，是三周来首次出现单周下跌。黄金期货在本周初触及2000美元后一度重挫逾70美元，本周五(4月22日)COMEX6月黄金期货收盘下跌13.90美元，跌幅0.8%，报1934.70美元/盎司，最低触及1928美元/盎司；白银期货价格本周暴跌5.6%，创1月28日当周以来的最大单周跌幅。COMEX5月交割的白银期货价格周五收盘下跌36美分，跌幅1.5%，报24.259美元/盎司。金银价格本周承压，主要因美联储再度向市场释放强硬的紧缩观点，市场对美联储加速加息的预期升温，美元和美债收益率触及数年高位。本周美联储官员频频亮“鹰爪”，措辞整体比以往更加鹰派，表明将更积极加息以应对通胀不断上升的可能性，这削弱了金价的部分动能。美联储主席鲍威尔周四表示，在美联储5月政策会议上，加息0.5个百分点是“摆在桌面上”的策略。通胀方面，鲍威尔承认，现在通胀很高，抑制通胀“绝对必要”。这表明美联储将采取一系列激进的行动；鹰派代表圣路易斯联储主席布拉德周一表示，美联储需要迅速采取行动，通过多次50个基点的加息让利率在今年底之前达到3.5%左右，并且不排除一次加息75个基点的选项；一向鸽派的芝加哥联储主席埃文斯周二表示，美联储的政策利率可能会在年底前最高上调至2.5%；属于美联储鸽派阵营旧金山联储主席戴利周三表示，加息50基点的条件已经完全具备。经济具有韧性，可以承受利率的调整。戴利说，迹象表明经济可以承受下月加息50基点的影响。且戴利支持美联储5月宣布何时开始缩表。这个观点呼吁了近期其他美联储官员的评论。此前多名美国联邦公开市场委员会（FOMC）成员发表讲话，支持今年将实施一系列加息，使联邦基金利率到年底时升至接近2%的水平。比如，包括美联储官员布雷纳德在内的多名决策者先后表示，希望美联储迅速将利率提高至一个更中性水平，不再为经济提供更多刺激。布雷纳德目前正在等待参议院确认，出任美联储副主席。纽约联储主席威廉姆斯上周也表示，5月加息50个基点是“非常合理的选择”。美国劳工部公布的数据显示，3月美国消费者物价指数(CPI)同比增长8.5%，涨幅创1981年12月以来最高水平。这也是美国CPI连续6个月超过6%。美联储将在5月3-4日举行下次议息会议。这是鲍威尔在该会议前的最后一次公开露面。在3月会议上，FOMC宣布将联邦基金利率目标区间上调至0.25%-0.5%的区间，符合市场预期，这是美联储自2018年12月以来首次加息。圣路易斯联储主席布拉德“美联储需要迅速采取行动，通过多次50个基点的加息让利率在今年底之前达到3.5%左右，并且不排除未来一次性加息75个基点的选项”的讲话使得市场本周骤然浮现出对美联储未来单次加息75个基点的押注。另外根据利率互换， 2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。货币市场正在定价美联储到9月会议累计再加息200个基点。这意味着在5月、6月、7月和9月各加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上限提高到2.50%。在美联储政策变动的历史上，上一次出现单次50个基点的加息还要追溯到2000年5月。而上一次单次加息75个基点，则更要追溯到格林斯潘时代的1994年。利率市场的交易员们在持续加大对美联储年内紧缩力度的押注。合约显示，交易员当前已押注美联储5月、6月和7月会议每次都至少将加息50个基点。市场还开始押注5月或6月政策会议加息75个基点的可能性。根据芝商所著名的FedWatch工具，期货交易员眼下预计美联储在7月会议上将利率提高至2.00%-2.25%的概率为53.3%。这表明，市场相信美联储在未来三次会议上，有超过一半的概率将进行两次50个基点和一次75个基点的加息。而由于货币市场交易员上调对美联储货币政策紧缩步伐的预期，3个月期美元伦敦银行同业拆息（Libor）近期也延续强劲涨势。瑞信集团的利率交易策略主管JonathanCohn说，美元Libor飙升的同时，被交易员用来押注联邦基金利率前景的隔夜指数掉期也呈现出类似的大涨走势。这表明Libor飙升主要反映了投资者对政策利率的预期、而非对信贷风险的预期有所上升。美联储加快收紧政策的迹象提振了美国国债收益率和美元，这也令金价受到打击。受美联储鹰派言论刺激，美元本周显著走高，触及两年高位。ICE美元指数本周突破101关口，为2020年3月以来首现。本周美元指数收报101.13，最高一度触及101.34，美元走强使得以美元计价的黄金对海外买家的吸引力下降。此外本周美国10年期国债收益率自2018年以来首次接近3%。黄金对美债收益率上升高度敏感，后者增加了持有非收益黄金的机会成本。利率上升限制了金价的上行潜力，但美国通胀高企，全球经济前景遭下调，俄乌冲突等因素也将限制金价下行。一个非常令人鼓舞的迹象是，在美元和债券收益率走高的同时，黄金能够守在1900美元上方。美国联邦储备委员会20日发布的全国经济形势调查报告（“褐皮书”）显示，随着疫情出现缓和，美国经济活动继续温和扩张，但企业反映劳动力短缺和价格上涨等因素仍在持续带来挑战。报告认为，由于俄乌冲突以及价格上涨带来的不确定性增加，未来经济增长前景持续蒙上阴影。报告显示，自2月中旬以来，美国零售业和非金融服务领域的消费支出有所增加。不过，美国经济从疫情中恢复至常态依旧面临挑战。大部分辖区制造业活动仍存在供应链中断、劳动力紧张以及投入成本上升等挑战。汽车销售继续受到低库存制约。住宅房地产需求持续强劲，但也面临供应限制。物价方面，各辖区通胀压力依然巨大。原材料、运输和劳动力的价格都出 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。现显著上涨，同时农产品、金属和燃料价格也升至更高水平。报告指出，由于需求强劲，企业仍在迅速将投入成本的上升转嫁给消费者。大多数辖区企业预计，未来几个月美国经济还将持续面临通胀压力。19日国际货币基金组织IMF在报告中警告说，俄乌冲突在多个方面推动了金融稳定风险的上升，并将在利率大幅上升之际考验全球金融系统的韧性。IMF警告说，尽管迄今为止尚未发生全球范围的系统性金融事件，但是存在多个可能将乌克兰混乱放大至波及整个系统的途径。短期来看，乌克兰战争似乎在恶化，而不是出现任何和平迹象，这为金价提供了强劲支撑。下周俄罗斯与联合国重磅会面。克里姆林宫22日表示，俄罗斯总统普京将于下周会见联合国秘书长古特雷斯。克里姆林宫发言人佩斯科夫告诉国家通讯社俄新社：“4月26日周二，联合国秘书长古特雷斯将抵达莫斯科，与俄罗斯外长拉夫罗夫举行会谈，他还将受到俄罗斯总统普京的接待。”古特雷斯此前已致信普京，要求与他会面，讨论莫斯科入侵邻国后实现和平的步骤。联合国发言人提到：“秘书长说，在这个危险和后果严重的时刻，他希望讨论采取紧急措施，在《联合国宪章》和国际法的基础上为乌克兰带来和平，为多边主义的未来带来希望。”二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止4月6日至4月12日当周，黄金投机性净多头头寸增加8746手合约，至254287手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温。[截至发稿CFTC数据未做更新，沿用上期数据]全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在4月21日持仓量为1104.13吨，较一周前略有上升。该基金曾在1月21日持仓量一举突破1000吨。2021年9月2日时该基金持仓近15个月以来首次低于1000吨。世界黄金协会(WGC)本月稍早公布的数据显示，全球黄金ETF第一季共流入269吨，相当于170亿美元，是2020年第三季迄今单季最高纪录。 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。SPDRETF黄金持有量(吨) 5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。全球主要黄金ETFs持金总量（吨） 6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止4月6日至4月12日当周，投机者持有的白银投机性净多头头寸增加952手，至45986手合约，表明投资者看多白银的意愿出现升温。[截至发稿CFTC数据未做更新，沿用上期数据]全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust截至4月21日持仓量17975.98吨，较上周增加260余吨。去年（2021年）最大的白银ETF安硕白银指数基金(SLV)白银持有量减少69吨至16511吨，全年减少867吨或5%。iShares白银ETF白银持有量(吨) 7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。三、技术分析短期内市场情绪没有为价格提供明确的方向,下周黄金市场可能保持横盘整理。随着投资者对美联储激进的收紧货币政策计划做出反应，金价可能面临进一步的抛售压力。日线图上的相对强弱指数(RSI)在50附近，也支持目前卖家正努力主导金价走势。金价在1924