黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 8 请务必阅读文末免责条款 2022年4月25日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 预期由强转弱，黑色金属弱势运行 摘 要 螺纹钢：螺纹钢需求环比改善但仍处低位，相反供应利好有限，基本面弱现实格局未改，相对利好还是政策端强预期，弱现实与强预期仍会博弈，在交易弱现实格局下短期钢价将震荡偏弱运行，关注后续各地复工复产情况。 铁矿石：终端消耗高位以及节前钢厂补库，需求短期放量给予矿价支撑，但需求端利好效应趋弱，且成材走弱引发负反馈，叠加压减粗钢产量政策抑制下需求下行担忧，高位矿价承压下行，预计短期维持偏弱运行。 焦炭：粗钢减产计划引发焦炭需求担忧，市场乐观情绪转弱，期价承压下行，但短期内钢厂补库需求较强，带动焦炭现货市场偏强运行，且焦煤进口以及俄乌危机方面仍有很大不确定性，建议暂时观望，激进者可考虑逢高试空，后续重点关注焦煤进口端以及焦炭需求端变化。 焦煤：疫情影响逐渐缓和，焦煤供需两增的同时供需缺口依然存在，且缺口短期内难以填平，不过粗钢减产计划拖累黑色原材料需求，市场预期转弱，焦煤期价承压回落，建议暂时观望，并持续关注俄煤、蒙煤的通关情况。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 8 请务必阅读文末免责条款 一、期货市场 图 1、主力合约期货价格 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图 2、黑色金属现货报价 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图 3、主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差4,778-4.734,9914,7632,661,872 1,070,0111,749,194 -294,889-4.465,0914,873759,890 297,061694,492 22,361794.5-10.73883.0792.5826,438 282,169613,297 -24,6013,617.0-6.983,835.03,603.039,197 8,71726,524 -7692,860.0-5.583,023.52,807.061,055 21,39637,151 443期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤热卷（上海，4.75mm）焦煤（甘其毛道）上海天津全国均价上海天津港青岛港蒙古产澳洲产山西产5,0905,1605,1355,1004,7904,0104,0303,0003,6403,350-20-40-11-50-400500500澳洲巴西10.37025.6100.9300.820-0.060.45SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，62%）主焦煤（京唐港）准一级冶金焦61.5% PB粉（青岛港）150.50-5-10唐山铁精粉（干基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯（Q235）153.299851275 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 8 请务必阅读文末免责条款 三、市场热点 （1）、Mysteel：27省市一季度GDP出炉，江西增长6.9%领跑 截至4月25日，除吉林、辽宁、新疆、西藏尚未公布一季度GDP数据外，全国已有27个省市公布2022年一季度GDP数据。从地区生产总值来看，共有11个省市总量超万亿元，位列前三的省市分别是广东、江苏和山东。其中，广东和江苏均突破2万亿元，广东以28498.79亿元的总值居全国首位。从同比增速来看，27个省市一季度GDP均实现正增长，其中21个省市同比增速跑赢4.8%的全国水平。江西、福建、湖北、贵州、山西、湖南、海南七个省的增速在6%及以上，江西以6.9%的增速暂时领跑。 （2）、Mysteel：4月近70城松绑楼市，多地下调房贷利率 4月以来，各地因城施策，密集调整房地产政策松绑楼市。据Mysteel不完全整理，截至4月25日，已有近70城公布相关政策，其中25城围绕提高公积金贷款额度或降低首付比例，出台了相关房地产支持政策；另外四川、广东、山东、江西、江苏及河北等省份多个城市在4月份陆续下调房贷利率。业内人士表示，尽管当前房地产市场整体信心尚未明显恢复，但随着后续信贷环境以及楼市调控政策的持续改善，预计购房者置业预期和置业信心有望逐渐企稳。 （3）、中钢协：一季度主要用钢行业实际钢材消费同比下降5% 钢材需求启动较慢。3月份以来，国内疫情呈现局部聚集和多点散发的态势，下游钢材需求启动较慢。据钢协测算，一季度，主要用钢行业实际钢材消费同比下降5%，其中建筑业下降7%，制造业下降2%。同期，我国钢表观消费量约2.35亿吨，同比下降9.5%。 四、其他指标 图 4、相关数据变化 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 8 请务必阅读文末免责条款 五、相关图表 图 5 钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图 6 铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 7焦炭库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图 8焦煤库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 8 请务必阅读文末免责条款 图 9其他图表 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：弱现实叠加原料负反馈，螺纹期价弱势下行，而自身供需格局变化不大，疫情扰动叠加厂库压力，螺纹周产量环比微降0.29万吨，但依旧处于年内高位，而目前长流程钢厂利润尚可，钢厂生产积极性仍在，后续在物流恢复后预计产量逐步回升，供应压力仍将增加。与此同时，复工复产驱动下螺纹需求迎来回升，周度表需环比增17.35万吨，连续两周增加，而高频终端采购量同样止跌回升，但需注意的是两者同比降幅依旧显著，且多地再度爆发疫情，需求端延续相对弱势，相对利好还是政策端强预期，暂时无法证伪，继续给予钢价支撑。综上来看，螺纹钢需求环比改善但仍处低位，相反供应利好有限，基本面弱现实格局未改，相对利好还是政策端强预期，弱现实与强预期仍会博弈，在交易弱现实格局下短期钢价将震荡偏弱运行，关注后续各地复工复产情况。 铁矿石：压减粗钢产量政策引发需求担忧，矿价承压回落，而矿石基本面变化不大，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微降，但仍处于年内高位，叠加节前钢厂补库，需求端会给予矿价支撑，但近期钢厂利润持续收缩，部分品种甚至出现亏损，且政策抑制下投机需求偏弱，需求利好效应边际趋弱。与此同时，矿石供应迎来回升，港口到货和矿商发运均环比增加，且拉长周期看高矿价下矿商发运积极，后续发运量将季节性回升，且内矿供应恢复，未来供应将逐步回升。总之，终端消耗高位以及节前钢厂补库，需求短期放量给予矿 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 8 请务必阅读文末免责条款 价支撑，但需求端利好效应趋弱，且成材走弱引发负反馈，叠加压减粗钢产量政策抑制下需求下行担忧，高位矿价承压下行，预计短期维持偏弱运行。 焦炭：发改委再提全年粗钢减产计划，焦炭中长期需求担忧再起，不过今年一季度粗钢产量已同比大幅降低，后续减产压力相对有限，短期内市场多空博弈，期价高位震荡运行。现货市场方面，焦炭第6轮涨价200元/吨落地，调价后仓单成本约在4350元/吨左右。产业数据方面，截至4月22日，焦化厂焦炭日产合计112.06万吨，环比增1.54万吨；247家钢厂铁水日产232.97万吨，环比微降0.33万吨，疫情之下铁水产量再次回落，结合今年粗钢减产要求，后续焦炭需求改善空间有限。总而言之，粗钢减产计划引发焦炭需求担忧，市场乐观情绪转弱，期价承压下行，但短期内钢厂补库需求较强，带动焦炭现货市场偏强运行，且焦煤进口以及俄乌危机方面仍有很大不确定性，建议暂时观望，激进者可考虑逢高试空，后续重点关注焦煤进口端以及焦炭需求端变化。 焦煤：发改委再提全年粗钢减产计划，黑色原材料中长期需求存担忧，不过焦煤资源具有稀缺性，当前国内焦煤供需缺口较大，使得其相较于焦炭有更强支持。从产业数据来看，现阶段焦煤自身基本面依然良好，根据钢联统计，截至4月22日，110家洗煤厂精煤日产59.18万吨，环比微增0.09万吨，且中蒙甘其毛都口岸通车数接近300车，焦煤供应边际改善但整体依然偏紧；需求端上，随着各地通行证的下发，焦化厂原材料得到补充，生产开始恢复，上周焦炭日产合计112.06万吨，环比增1.54万吨。总而言之，疫情影响逐渐缓和，焦煤供需两增的同时供需缺口依然存在，且缺口短期内难以填平，不过粗钢减产计划拖累黑色原材料需求，市场预期转弱，焦煤期价承压回落，建议暂时观望，并持续关注俄煤、蒙煤的通关情况。 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 8 请务必阅读文末免责条款 ◼ 分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 涂伟华 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 BAOCHENG FUTURES <<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 阮俊涛