早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：基本面和资金面预期不佳，但政策面仍有潜在支撑、且做空动能大幅消耗，股指将陷入震荡。可轻仓介入卖IO2205-C-4100、卖IO2205-P-3700跨式期权组合、获取波动率下降收益。 商品期货方面：甲醇仍有下跌空间，黑色链品种宜持组合思路。 操作上： 1. 产量稳步提升，库存难以去化，甲醇MA209前空持有； 2. 钢厂利润压缩反向压制原料，铁矿全年过剩格局较明确，买RB2210-卖I2209组合持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体将陷入震荡，介入卖跨式期权组合 周一（4月25日），A股整体暴挫。截至收盘，上证指数大跌5.13%报2928.51点，深证成指大跌6.08%报10379.28点，创业板指大跌5.56%报2169点，科创50指大跌6.13%报884.3点。当日两市成交总额为0.89万亿、较前日增幅较大；而北向资金净流出为44亿。 盘面上，有色金属、国防军工、TMT、基础化工、电力设备及新能源等板块领跌，其余板块整体亦均有较大跌幅。 当日沪深300、上证50和中证500期指主力合约基差持稳。另沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率则大幅抬升、但已处极值高位区间。总体看，市场情绪虽大幅弱化、但亦有过度杀跌迹象。 当日主要消息如下：1.国务院总理李克强称，已确定的政策举措上半年要大头落地，以稳就业稳物价稳供应切实稳住经济基本盘；2.据央行，自5月15日起将金融机构外汇存款准备金率下调1%至8%，以提升其资金运用能力；3.《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》印发，包括扩大保障性租赁住房供给、稳定增加汽车等大宗消费等。 受国内疫情持续进展、人民币汇率贬值等多重因素扰动，股指持续调整，且资金面负反馈状态明显，技术面整体呈下破位格局。另政策面各项利多措施持续加码、但其实质效果仍需一定的发酵时间，短期内尚未缓和市场悲观预期。总体看，股指短期内弱势难改，但其做空动能已有投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-04-26 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 大幅消耗，陷入震荡格局的概率最大，故期货多单止损离场、期货新空则宜观望。另可卖跨式期权组合、获取波动率收敛的的收益。 操作具体建议：减持IH2205头寸，策略类型为单边做多，减仓比例为5%；介入卖IO2205-C-4100、卖IO2205-P-3700组合，占用资金比例不超20%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 现实需求疲弱，铜价短期承压 上一交易日SMM铜现货价报74370元/吨，相较前值下跌715元/吨。期货方面，沪铜价格昨日全天震荡走弱。海外宏观方面，全球通胀压力加码，欧央行态度较为谨慎，而美联储偏鹰派言论对美元形成支撑，美元维持强势。国内方面，北京疫情再度出现传播，市场对疫情对经济影响担忧程度不断增加，工业品整体承压。现货方面，全球低库存问题仍存，短期内产量难以出现明显改善，对现货及近月铜价支撑更为明确。供给方面，铜矿整体供给改善程度不及预期。需求方面，新能源需求短期难有新增亮点，但目前国内基建及地产政策存在进一步加码空间，后续或提供新增需求。此外近期疫情影响仍在扩大，虽然上海地区部分企业开始复工，但下游需求实质性改善存疑。综合而言，近期全球通胀压力抬升，宏观预期方面正在边际好转，叠加全球铜低库存，铜价下方支撑有所走强，但近期现实需求疲弱，铜价短期承压。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 多重利空因素叠加，铝价震荡下行 SMM铝现货价报20950元/吨，相较前值下跌850元/吨。宏观方面，上一交易日美元指数继续走强，盘中最高至101.86，美联储偏鹰派态度及非美国家偏鸽派态度对美元形成支撑，美元预计持续维持强势。物流方面，佛山市场运输政策放宽；杭州市场金叶库维持不进出货物，康运库货源稀少，市场流通货源相对紧张；无锡市场疫情未好转导致物流运输问题频发，下游部门需求下滑明显。库存方面，截止4月21日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存104.7万吨，较本周一（4月18日）减少1.8万吨，当前铝锭社会库存开始去库，拐点已至，部分地区疫情清零，需求和消费有转好迹象。海外方面，澳大利亚禁止向俄出口铝土矿、氧化铝及相关产品，国外市场铝锭供应将进一步减少，当前全球的铝锭供应仍偏紧。总的来说，受美联储偏鹰表态影响，市场对于美联储采取进一步的紧缩货币政策预期增强，美元指数持续走强，铝价承压下行；供应端，国内电解铝产量有持续增加的趋势，据云南统计局发布，截止三月底，云南省电解铝产能释放超八成，三月份电解铝产量37.70万吨，环比增长投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 43.6%；需求端，疫情持续抑制下游消费，虽全国物流及运输情况有所恢复，但华东市场疫情仍未缓解，消费疲软，多重利空因素叠加，铝价震荡下行。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 下游需求受疫情影响抑制，关注复工复产情况 宏观方面，上一交易日美元指数继续走强，盘中最高至101.86，美联储偏鹰派态度及非美国家偏鸽派态度对美元形成支撑，美元预计持续维持强势。供应方面，印尼Wedabay园区火法项目13（华科：4条RKEF）的第1条产线自4月15日点火烘炉后，4月24日上午该产线成功送电，该项目产成品为镍锍，预计将于4月末正式投产，待达产后预计每条产线月产镍锍镍金属量1200吨。不锈钢方面，受到疫情影响，江浙沪一带消费大减，原本市场认为疫情可以得到快速防控，在此预期下，会出现疫情后下游存在原料补库，甚至提升备库水平防范疫情冲击的情况，但随着4月底的逐步来临，下游对疫情的不确定性开始转为偏悲观情绪，从交易消费恢复预期也开始转变为交易当前现货垒库。新能源方面，新能源汽车端的恢复情况不达预期，加之MHP回流增加，系数下滑，以及高冰镍供应增加，对国内镍豆需求也在出现缩减。总体来看，二季度进入产业过渡期，原料高价持续对下游施压，疫情冲击加大产业恶化，下游需求降量大于供应端受影响程度，整体呈现过剩趋势；全年来看，疫情干扰会逐步弱化，国内需求下半年或有逐步恢复，但海外宏观形势严峻，下游同比增量相对有限，而供应端印尼镍产能下半年快速释放，将兑现产业过剩局面。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 弱现实持续性超预期，黑色金属大幅下挫 1、螺纹：国家实现5.5%左右经济增长的决心较强，在疫情冲击国内经济的背景下，稳增长政策加码的可能性较高。且根据历史经验，前期被疫情抑制的需求大概率将延迟释放，不排除下半年赶工发生的可能性。同时，2022年再度明确全国粗钢产量同比下降的任务目标。供需两端存在预期支撑。但是，疫情影响范围及持续时间均超预期，二季度国内经济二次探底的可能性提高，而上半年传统需求旺季即将过半，需求改善预期或将延迟至下半年兑现。在1季度减产基础上，4-5月供给仍处于增长阶段，若需求迟迟不得改善，螺纹面临供增需弱的压力将逐步积累，价格下行风险也随之增加。综合看，预期暂无增量利多支撑，而弱现实持续性超预期，近期螺纹10合约或继续偏弱运行。建议操作上：单边：暂持偏空思路；组合：钢材需求持续受限，叠加粗钢产量管控政策明确，螺矿比或将阶段性走扩，可继续持有买RB2210-卖I2209组合，入场9.7-投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 9.75（4月25日），最新10.05，目标10.7。关注4月底政治局会议的政策信号，及粗钢产量管控政策具体实施方案。风险因素：地产政策放松不及预期；限产政策力度不及预期。 2、热卷：国家稳增长决心较强，叠加疫情负面冲击超预期，未来宏观刺激政策仍有加码的可能。根据历史经验，前期被疫情和物流障碍压抑的需求有望在解封后得到释放。同时，发改委再度明确了2022年全国粗钢产量同比下降的任务目标。供需两端均存在利多预期支撑。但是，本轮疫情的持续时间、影响范围均超预期，叠加物流障碍的影响，国内经济二次探底的风险提高，热卷内需持续偏弱。而外需增长则受制于海外市场进口配额等政策，短期难有增量。并且，在1季度国内粗钢产量已同比下降-10.2%的基础上，二季度国内钢材供应将处于增长阶段。上半年国内传统需求旺季基本过半，热卷去库困难，供增需弱预期下，不排除淡季热卷进一步累库的风险。综合看，强预期暂缺增量利多强化，弱现实持续性超预期，短期热卷价格或承压。建议操作上：单边：暂持偏空思路。关注4月底政治局会议的政策信号以及2022年粗钢产量压减政策的具体实施方案。风险因素：宽松政策不及预期；限产政策力度不及预期。 3、铁矿石：二季度国内铁水产量仍处于增长阶段，待疫情影响解除后，国内高炉铁水仍有阶段性的增产空间。在高炉复产阶段，部分原料库存偏低的钢厂也需对原料进行采购补库。不过，随着国内明确粗钢减产的任务目标，全年铁矿石供应过剩的格局更加明确，其中，三四季度外矿供应回升，国内高炉复产结束，港口铁矿库存将重新进入累库阶段。此外，疫情影响超预期，持续拖累钢材需求，叠加钢材供应回升，钢材去库困难。稳增长预期暂无增量利多强化，而弱现实持续性超预期，钢价转弱，钢厂低利润情况下，在价格和需求上对铁矿形成负面压制。国内结构性通胀，上游原材料涨价对下游压力仍存，国内政策调控风险也不宜过分忽视。综合看，二季度铁矿供需节奏错配，但全年供应过剩格局明确，维持全年铁矿石价格先扬后抑的判断。操作上，单边：暂持偏空思路；组合：钢材需求持续受限，叠加粗钢产量管控政策明确，螺矿比或将阶段性走扩，可轻仓尝试介入买RB2210-卖I2209组合，入场9.7-9.75（4月25日），最新，目标10.7。关注政治局会议的政策信号及粗钢产量压减政策的具体实施方案。风险因素：地产政策放松不及预期；高炉限产力度超预期。