本篇宏观专题研究报告主要探讨了近期人民币急贬的原因。报告指出,传统利差因素解释力有限,因为中美之间的资本和金融市场联动远逊于欧美、美日等发达经济体。更重要的是,疫情导致的供应链内因是本轮人民币急贬的主要矛盾。出口支撑起极高的结汇需求,但出口动能衰减,出口换汇骤降,支撑中国经济的最主要动能出口和工业生产也正在承受压力,最终人民币资产料将面临重估。展望短期,人民币汇率走势取决于复工复产及稳增长发力节奏;长期来看,本轮疫情开启的人民币升值趋势或已结束,预计全球贸易已经进入收缩时期,这一趋势下,人民币汇率或难以继续维持强势。
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