请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医药生物 医疗服务 业绩符合预期，常规业务保持快速增长 [Table_Summary] 事件：公司公布22年一季报，Q1实现收入1.14亿元（+27.73%）、归母净利润0.54亿元（+31.66%）、扣非后归母净利润0.54亿元（+33.58%）。整体业绩符合预期。 常规业务增速符合预期，重组蛋白销量快速增长。拆分来看，Q1常规业务收入0.90亿元（+45.43%），预计增速略受国内疫情影响，得益于国内外持续增长的重组蛋白等生物试剂的市场需求，公司以重组蛋白为主的常规业务有望维持快速发展趋势；新冠相关产品收入0.24亿元（-12.24%），公司新冠相关产品主要用于药物和疫苗等研发，近几个季度均稳定在0.2亿元左右，贡献稳定收入。 毛利率同比提升，净利率趋于稳定。Q1公司整体毛利率为95.48%，同比提升1.65pct，主要是重组蛋白销量扩大规模效应显著。费用率方面，一季度期间费用率合计47.74%（+10.50pct），销售、管理、研发和财务费用率分别为17.70%/12.23%/19.73%/-1.92%，除财务费用外，其他费用率同比21Q1均有较大提升。得益于投资收益增加，一季度净利率同比提升1.43pct至46.75%，盈利能力稳中有升。 公司是国内重组蛋白试剂巨头之一，核心业务有望保持快速增长态势。公司深耕重组蛋白试剂领域，差异化定位于提供靶向治疗药物研发过程中所需的靶点抗原，在部分稀缺产品以及应用检测数据方面优势明显。中长期来看国内生物药发展促进内需快速扩张，国内叠加海外市场外需驱动，公司重组蛋白试剂核心业务有望保持快速增长态势。预计22-24年归母净利润为2.32/3.14/4.34亿元，对应当前PE为43/32/23倍，维持“买入”评级。 风险提示：客户拓展不及预期，订单量不及预期，新产品开发不及预期，价格降幅超预期。 [Table_ProfitInfo]  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 80/20 总市值/流通(百万元) 10,020/2,505 12 个月最高/最低(元) 247.01/125.25 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 百普赛斯（301080）《常规业务增速符 合 预 期 ， 净 利 率 维 持 稳 定 》--2022/04/15 百普赛斯（301080）《常规业务略超预期，长期看好公司发展前景》--2022/01/21 百普赛斯（301080）《利润符合预期，常 规 业 务 延 续 快 速 增 长 态 势 》--2021/10/28 [Table_Author] 证券分析师：盛丽华 电话：021-58502206 E-MAIL：shenglh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520070003 证券分析师：陈灿 电话：021-58502206 E-MAIL：chencan@tpyzq.com (26%)(11%)3%17%32%46%21/4/2621/6/2621/8/2621/10/2621/12/2622/2/26百普赛斯沪深300[Table_Message] 2022-04-24 公司点评报告 买入/维持 百普赛斯(301080) 目标价：200 昨收盘：125.25 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 业绩符合预期，常规业务保持快速增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 执业资格证书编码：S1190520110001  盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 385 506 689 970 （+/-%） 56.50 31.43 36.17 40.78 净利润(百万元） 174 232 314 434 （+/-%） 50.34 33.30 35.09 38.39 摊薄每股收益(元) 2.18 2.90 3.92 5.43 市盈率(PE) 96.95 43.15 31.94 23.08 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 业绩符合预期，常规业务保持快速增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 100 2007 2061 2284 2601 营业收入 246 385 506 689 970 应收和预付款项 34 55 60 81 113 营业成本 20 29 36 45 59 存货 33 62 79 99 129 营业税金及附加 0 1 1 1 2 其他流动资产 14 279 311 352 405 销售费用 36 71 101 138 194 流动资产合计 179 2401 2506 2811 3242 管理费用 20 44 63 83 116 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 3 (2) (20) (21) (23) 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 3 6 4 3 4 固定资产 22 48 56 68 80 投资收益 1 8 10 12 15 在建工程 3 22 37 52 67 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产 1 3 3 3 3 营业利润 134 196 261 353 488 长期待摊费用 2 18 18 18 18 其他非经营损益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 3 1 1 1 1 利润总额 134 195 261 353 488 资产总计 223 2515 2644 2976 3433 所得税 18 22 30 41 56 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 116 173 231 312 432 应付和预收款项 3 20 41 53 69 少数股东损益 0 (1) (1) (1) (2) 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 116 174 232 314 434 其他长期负债 0 0 0 0 0 负债合计 23 58 71 91 117 预测指标 股本 60 80 80 80 80 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 资本公积 56 2130 2130 2130 2130 毛利率 91.91% 92.57% 92.92% 93.44% 93.91% 留存收益 73 226 303 570 939 销售净利率 46.97% 45.05% 45.70% 45.35% 44.57% 归母公司股东权益 200 2467 2583 2897 3331 销售收入增长率 138.47% 56.30% 31.42% 36.11% 40.81% 少数股东权益 0 0 (1) (2) (3) EBIT 增长率 816.35% 29.26% 21.31% 39.32% 42.31% 股东权益合计 200 2466 2581 2893 3326 净利润增长率 943.79% 50.34% 33.30% 35.09% 38.39% 负债和股东权益 223 2524 2652 2984 3442 ROE 57.85% 7.06% 8.99% 10.83% 13.03% ROA 51.87% 6.93% 8.78% 10.54% 12.64% 现金流量表(百万） ROIC 127.49% 81.36% 85.01% 97.17% 112.06% 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E EPS(X) 1.45 2.18 2.90 3.92 5.43 经营性现金流 96 138 230 295 397 PE(X) 0.00 96.95 43.15 31.94 23.08 投资性现金流 (39) (776) (59) (72) (79) PB(X) 0.00 6.85 3.88 3.46 3.01 融资性现金流 (18) 2090 (116) 0 0 PS(X) 0.00 43.87 19.81 14.55 10.33 现金增加额 40 1453 54 222 317 EV/EBITDA(X) (0.68) 73.87 33.71 23.99 16.43 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 业绩符合预期，常规业务保持快速增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@