轻工行业周报：疫情反复扰动短期需求，全年仍看好刚需复苏

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●轻工行业 2022年4月24日 [table_main] 公司深度报告模板 疫情反复扰动短期需求，全年仍看好刚需复苏 轻工行业 推荐 维持评级 核心观点（04.18-04.22）  家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业投资机遇凸显。各城市因城施策，持续发布松绑政策，地产行业有望复苏，将带动家居行业基本面回暖及估值提升。疫情反复扰动家居短期经营，而家居装修需求具备刚需属性，当前疫情形势拐点已现，预计伴随疫情好转，装修需求将集中释放。头部家居企业引领行业变革，持续推进品类融合，强化流量竞争力，叠加疫情、原材料涨价等因素，中小企业持续退出，集中度有望加速提升。同时，家居板块估值处于历史低位，4月22日，家居用品板块PE-TTM达到23.23，市场分位点低至3.52%。建议关注：家居行业头部企业【索菲亚】、【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】和【敏华控股】。  包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装：市场规模稳定增长，市场集中度低；普通塑料包装下游应用广泛，需求波动，竞争激烈；特殊材料技术壁垒高，头部企业构建较强护城河。金属包装：原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善企业盈利能力；饮料酒水为金属包装主要下游应用，对标海外，我国啤酒罐化率提升空间广阔。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。  轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容。电子烟：国标正式落地，行业门槛将提高，利好龙头市占率提升。同时，国际市场稳步扩张，需求广阔；国内市场拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率处于较低水平，伴随行业进入规范发展阶段，国内市场有望稳步成长。文具：我国人均书写工具消费量不断提升，消费升级将持续利好C端业务成长，同时，采购政策驱动下，B端办公直销业务市场前景广阔；晨光股份持续优化传统核心业务布局，调整产品结构，线上线下协同发展，零售大店业务持续向好，办公直销业务快速成长，充分受益于行业变化带来的结构性机遇。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】。  造纸：行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。废纸系：截止4月22日，废黄纸板价格为2,350元/吨，较上周上升0.13%；瓦楞纸箱板价格分别为3,819、4,886元/吨，较上周价格分别上涨0.16%和0.39%。浆纸系：截至4月22日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,025、7,296、5,483元/吨，分别较上周变动 14、170、0元/吨；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,213、5,620、6,440元/吨，较上周分别变动0.4%、-1.06%、-0.16%。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，纸浆价格上涨支撑特种纸价格持续上涨，头部企业业绩弹性可期；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，业绩长期成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】；特种纸龙头【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】。  风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据 2022-04-22 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -30%-20%-10%0%10%20%轻工制造沪深300 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 （一）一周热点动态跟踪 ........................................................................................................................................................ 3 （二）本周雅艺科技表现最佳 ................................................................................................................................................ 3 二、一周重点数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）造纸：关注废纸系盈利修复，浆纸系原料价格回升 ................................................................................................ 4 1. 废纸系：成品纸价格持续小幅上涨，盈利能力处于低位............................................................................................ 4 2. 浆纸系：成品纸价格回落趋势明显，盈利空间收窄 ................................................................................................... 5 （二）家居：市场景气度回升，期待销售数据好转 ............................................................................................................ 7 1. 销售：全屋定制均价同比增长，建材家居销售数据亮眼............................................................................................ 7 2. 房地产：商品房成交降幅同比扩大，市场整体依旧低迷............................................................................................ 9 3. 原材料：家具原材料价格降幅趋缓 ............................................................................................................................... 9 （三）包装：原油价格高位回落，主要原料价格反弹上涨 .............................................................................................. 11 （四）文娱：销售额数据亮眼，同比增幅有所趋缓 .......................................................................................................... 11 三、本周要闻及重要公告 .......................................................................................................................................................... 12 （一）行业重要新闻 .............................................................................................................................................................. 12 （二）上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 13 四、行业观点 .............................................................................................................................................................................. 20 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 23 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周下跌4.19%，其中轻工制造板块下跌4.4%，在28个子行业中的涨跌幅排名为第15名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中造纸、包装印刷、家居用品、文娱用品板块分别下跌5.68%、5.14%、3.99%、1.08%。 图1. 轻工制造板块及沪深300走势图 图2. 轻工二级子板块本周走势图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3. 申万一级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）本周雅艺科技表现最佳 个股中，本周涨幅居前5名的分别是雅艺科技(+32.91%)、集友股份(+23.82%)、浙江自然(+16.5%)、浙江永强(+15.38%)、嘉益股份(+14.51%)；跌幅居前5名的分别是中锐股份(-23.31%)、劲嘉股份(-21.55%)、美利云(-19.97%)、安妮股份(-13.66%)、陕西金叶(-13.04%)。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%轻工制造沪深300-7%-5%-3%-1%1%3%04-1804-1904-2004