宏观周报：美债利率还能上行多久

美债利率还能上行多久取决于实际利率上行速度和通胀预期的下降。当前美债利率上行的主要原因是疫后复苏、储蓄率下降和联储收紧导致的实际利率上行，但后续实际利率上行速度将放缓。疫后经济恢复、居民储蓄率下降和美联储紧缩政策是实际利率上行的主要驱动因素，但是当前已是复苏动能高点，后续将会边际走弱，居民储蓄率已经释放到低于疫情前水平，5月和6月加息预期基本已反映在价格中，综合而言，后续实际利率在加息周期下仍将上行，但上行动能趋弱，速度趋缓。美国CPI通胀基本见顶，后续通胀预期将跟随实际通胀回落。在高基数影响以及商品向服务消费转变导致核心商品需求增速乏力的情况下，美国CPI增速后续将渐趋回落。通胀预期会随着实际通胀下行而下行，并且二季度是实际通胀回落相对较快时期，通胀预期下行也将相对较快，但全年总体幅度有限。二季度美债利率逐步触顶后小幅震荡下行，全年高点预计在3.0-3.2%左右。短期内实际利率上行动力减弱，美债利率持续上行空间不大，二季度中后期在通胀预期下行带动下，美债将会震荡下行。上修全年高点在3.0-3.2%。