中国海油是中国最纯粹的上游油气标的，2021年油气销售业务营收占比超过90%。本次公司回A是《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》发布后受理的首只登陆A股的红筹大盘股，值得关注。公司通过降本增效和推进“增储上产”策略，使得产量逐年提升，预计2022-2024年，公司油气净产量目标分别为6-6.1亿桶、6.4-6.5亿桶和6.8-6.9亿桶。我们预测公司2022-2024年每股收益分别为2.13、2.20、2.28元。公司具有较高的毛利率和净利率，且资产分布广泛，未来有望受益于全球能源需求增长。我们给予目标价17.04元和买入评级。
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