中国海油（600938.SH）：优质的海外油气资源，助力公司长期成长

中国海油（600938.SH）是一家优质的海外油气资源公司，其业务遍布国内外。圭亚那Stabroek区块是近年来全球最大的勘探发现之一，中国海油拥有25%的权益。圭亚那海上Stabroek区块以轻质原油为主，盈亏平衡点仅为25-35美元/桶，现有产能58万桶/天，2027年总产量预计超过120万桶/天。巴西Buzios油田和Mero油田分别为巴西第一、第三大储量油气田，中国海油分别持有7.34%、10%的权益。Buzios油田可采资源量超过345亿桶油当量，现有净产量约63.5万桶油当量/天，预计2027年Buzios油田净产量将达到200万桶/天以上。Mero油田探明地质储量约105亿桶，是全球第三大盐下超深水油田，现有设计产能约35万桶油当量/天，预计到2026年净产量将达到70万桶/天以上。公司油气资源规模大，坚持增储上产，产量快速增长。我们维持对公司2023-2025年归母净利润1349/1545/1783亿元的预测，对应EPS分别为2.84/3.25/3.75元，对应A股PE分别为10.1/8.8/7.6倍，对应H股PE分别为5.7/5.0/4.3倍，维持“买入”评级。