派思股份（603318）交流纪要：具备燃气轮机等天然气应用核心技术的标的企业；拟增发7亿元用于LNG工厂及分布式电站建设-“中国银河证券—2016年油气资源、装备及服务全产业链投资研讨会”交流纪要之二

“中国银河证券—2016年油气资源、装备及服务全产业链投资研讨会”交流纪要之二公司现在有五个业务板块，一个业务板块是公司的装备制造业，包括燃气输配系统、燃气轮机辅机设备、燃气膨胀机、小型燃气发电机组设备等；第二块业务板块是天然气分布式发电；第三块业务是LNG和CNG生产与销售；第四块业务是燃机深度应用开发和海外能源项目开发与投资；第五块是在集团层面的海外并购板块。预计公司2016-2018年EPS为0.10/0.15/0.18元，PE为143/95/79倍；公司积极推进分布式天然气能源站建设，未来有望成为清洁能源巨头，维持“谨慎推荐”评级。1.天然气目前应用领域包括工业用气（主要是发电）、城镇燃气使用、车船燃料等。（1）目前天然气应用较多的领域包括城镇燃气，第二类是车船燃料，包括使用CNG、LNG的汽车船舶，再一类就是工业用户，包括工厂、医院、数据中心等。（2）目前天然气工业应用主要是以集中式天然气发电为主，未来分布式能源站占比会提高。公司原来的业务主要是聚焦在集中式天然气发电的设备供应上，上市后把天然气应用端的领域也作为公司的投资发展方向。2.未来5年天然气产业会获得较快发展，其中分布式电站燃气轮机市场潜在空间较大。（1）十二五末中国天然气消耗量接近2000亿立方米，占能源消耗比重5%多一些。中国在能源发展战略行动计划里面提到，到2020年天然气在一次能源消费比重要提高到10%，即到2020年，天然气消耗量达到4000亿立方米。（2）新增的2000亿立方米将会被用于城市燃气、车船用燃气、集中式发电。假设有四分之一的量即500亿立方米用到天然气分布式电站市场，如果一台燃机功率是1.8兆瓦，如果连续运转的话，一年耗气量大概是648万立方米，500亿立方气折合8000台燃气轮机。燃气轮机发电机组每千瓦造价在5000到1万人民币，按此假设，燃气轮机在未来5年天然气分布式能源发电主机的设备采购额可达1000亿人民币。3.公司分布式能源站目前运作模式是BOO（建造-拥有-运营）（1）天然气分布式能源站，工作原理是通过燃气轮机带动发动机产生电能，通过锅炉产生的蒸汽为工业用户供应蒸汽，通过制热采暖以及通过最后的低温水供给用户热水，形成对能源的高效利用，能源效率达到70%—90%（2）公司做天然气分布式的投资模式，目前来看，主要采用BOO模式进行运作，自己建设，自己投资，最后自己运营，与业主共享红利。4.公司已有多个项目落地，今年及明后年预计有较多潜在项目能签订。（1）目前落地项目包括四平市中心人民医院天然气能源站项目、济南力诺科 技园区的天然气分布式能源站。预计这两个项目会在今年10月份、11月份陆续完成。（2）此外，公司今年还拿到石家庄印染厂天然气分布式能源站项目，通过这个项目，公司可以给用户通过蒸汽费用的节省达到240万，这个项目的投资回收期大概是在7.4年。5.控股股东收购OPRA及卡莱瑞佛产品高端换热器公司，具备燃气轮机及高端换热器生产能力，未来不排除将资产注入上市公司平台。（1）控股股东派思投资2015年9月份收购OPRA的75%股份，从而具备了OPRAOP16燃气轮机的生产能力。该型燃气轮机特点结构简单、坚固耐用，单台燃机功率约为2MW，多机组设计可高达10MW；可用于海上钻井平台、工业园区、商业综合体、酒店、医院、舰船用等；具有宽泛的燃料适应性，适用于液体燃料、天然气燃料、煤层气或者混合燃料；NOx排放低、符合环保要求。（2）卡莱瑞佛是有160多年历史的瑞士品牌，核心业务是设计、生产、销售高效换热器，客户是西门子、林德、曼透平和法液空等国际公司。派思投资收购卡莱瑞佛后将和公司产生协同作用，提高公司的整体装备制造水平。6.此次非公开发行股票的数量不超过8,000万股，募集资金不超过人民币7.3亿元，扣除发行费用后将全部投资于鄂尔多斯一期天然气液化工厂建设项目、济南及石家庄天然气分布式能源站项目、偿还银行贷款并补充流动资金等。此次非公开发行拟向不超过十名特定对象发行，大股东不参与。发行价格定价基准日为本次非公开发行股票首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%。发行期预计17年3月份。锁定期一年。-银河证券：王华君