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李宁公司发布2022年第一季度运营表现，整体平台流水实现20%-30%的高段增长。分渠道来看，线上增速继续领先于线下，线上录得30-40%中段增长，线下录得20-30%中段增长。在线下渠道中，直营增速环比加速，录得30-40%中段增长，批发增速有20-30%低段增长。李宁品牌2022Q1整个平台的同店销售同比实现20%-30%的低段增长。分渠道来看，线下零售渠道同店维持20-30%中段增长，批发渠道同店增速10-20%低段水平。滔搏新增合作品牌李宁，有利于增强李宁在核心渠道上的竞争力。公司面临更高的新疆棉基数压力，若无疫情扰动，预计2季度流水能做到维持或小幅下滑；疫情影响相对有限，李宁品牌的消费主力仍在下沉市场，公司此前的指引相对保守，我们预计全年18%左右的增长是努力有望达成的。