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上海实业控股是一家综合业务公司，2021年净利润同比增长68.8%至3746亿港元，符合预期。基础设施设施、房地产和消费品销售额分别增长27.8%、56.2%和20.2%至10914亿港元、23787亿港元和4047亿港元。2021年全年每股股息达到1.02港元，暗示股息支付率约为30%。我们根据新假设修订了盈利预测。预计房地产销售增长将停滞，SIHL的总收入在2022-2024年分别增长1.4%、2.1%和3.4%。预计基础设施设施和消费品部门的毛利率将逐步恢复，公司合并毛利率预计在2022-2024年分别为35.0%、35.8%和36.4%。我们对2022-2024年的EPS预测为3.624港元、3.794港元和3.915港元，DPS预测为1.450港元、1.517港元和1.566港元。我们重申对上海实业控股的“买入”评级。
