【西部化工】瑞联新材2021年报&2022一季报点评：业绩高增长，“π”战略未来

【西部化工】瑞联新材2021年报&2022一季报点评：业绩高增长，“π”战略未来可期经营数据：业绩实现超预期，各项业务均衡发展2021年公司实现营收15.3亿元，同比+45.4%；归母净利润2.4亿元，同比+36.7%。2022年Q1实现营收4.25亿元，同比+38%；归母净利润7980.3万元，同比+57.9%。OLED板块行业高景气，核心产品贡献主要增长公司OLED板块增长显著，21年营收4.4亿元，同比+54.9%。板块高增长主要来自氘代材料的供应提升，21年销量同比增长210%。氘代材料应用于LG“OLED.EX”技术，已在广州工厂生产中使用。公司目前向杜邦批量供应蓝光氘代材料，绿光氘代材料通过客户评审后也开始逐步量产。液晶行业产能转移，供应链国产化驱动业绩增长公司液晶板块21年营收7.6亿元，同比+50.1%，一方面疫情下居家办公潮促进大尺寸面板需求增长；LCD产能向国内转移也形成大量原材料需求，供应体系逐渐国产化。未来随着LCD行业增速恢复平稳，液晶板块将为公司贡献更稳定的业绩。医药板块立足中间体，积极拓展原料药业务公司医药CDMO板块21年营收2.8亿元，同比+13.7%。该板块有4个销售千万级的中间体产品。新增主力产品中，与PA0045在艾乐替尼中配套使用的PA6764有望22年下半年通过验证；PA5437终端药9月已申请FDA验证，上市后将带来新增订单。原料药工厂项目一期预计22年中完成，下半年导入3个产品做中试放大及工艺验证；药厂FDA、GMP认证预计23、24年逐步完成。电子化学品布局初显成效，拓展新能源材料项目公司电子化学品板块21年营收4206万元，同比+5.1%，处于拓展业务阶段。公司11月新重点布局的新能源材料VC和FEC项目已开始建设，建设时间预计9个月，22年投产后可年产VC产品1500吨、FEC产品500吨，贡献板块50%的收入。公司作为中间体行业龙头，施行OLED材料和医药CDMO两大核心主赛道的“π”战略，传统业务稳定发展，新兴业务多元化布局贡献利润增长点。公司有望在下游行业的高景气下获得更高的增长潜能。