统筹发展和安全专题研究：从国家安全视角思考行业投资

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 专题报告 研究结论 ⚫ 俄乌冲突的波及路径和影响 当全球疫情进入第三年，今年2月俄罗斯和乌克兰又爆发局势冲突。这是地缘政治的重大事件，对全球的经济和政治都有着深远的影响。西方对俄实施的制裁大致可分为资产冻结、资金结算限制等金融制裁，以及进出口禁令、取消优惠待遇等贸易制裁，并对俄罗斯的部分个人实施制裁。 同时，大量的欧美企业和金融服务机构撤离俄罗斯。当前能源和粮食价格的上涨及稀有金属的稀缺，对通胀加速和产业受损的担心也与日俱增，全球经济下行压力不断加大。以上对中国总体国家安全的启示尤为重要。 ⚫ 全球变局对中国的启示：全面提升国家安全观的重要性 2018年以来，中美关系、疫情以及俄乌冲突的发生，打破了我们的认知常识和框架，特别是疫情还未结束俄乌冲突就已开启，对我国有着重大的警示意义。从我国自身出发，不仅需要设身处地考虑我国的实际情况，还要在应对重大危机过程中构建新的思路。在未来的3-5年中，随着我国的安全意识、底线思维的全面提升，国家、产业、投资等将有新的政策和逻辑。 国家安全观全面提升对资本市场的影响主要体现在估值。估值的提升来自于对政策的预期以及政策引导下产业趋势发展的预期，产业的发展离不开国家政策的规划，当市场全面认知国家安全观以后，对政策的主要发力点会有更明确的认识，从而提升相关行业的估值。 ⚫ 国家安全视角下，对行业投资的思考 根据《习近平关于总体国家安全观论述摘编》，国家安全思考的视角可以从国土安全、军事安全、经济安全、文化安全、社会安全、科技安全、网络安全、生态安全、资源安全、核安全、海外利益安全等角度出发。国家安全涉及各行各业，从这些安全角度出发思考产业趋势是一条新的思考路径，我们认为能补齐国家短板，急国家之所急的行业，无论在当下或未来都是政策会大力支持的，成为该行业抬升估值的充分条件。我们联合军工、金融、计算机、电子、通信、农业、有色、化工、电新、交运、汽车、医药、机械和传媒等14个行业开展研究，梳理了各行业的产业趋势和投资机会。 风险提示 ⚫ 全球局势变化 百年未有之大变局的形势下，我们将国家维护主权、安全与发展利益能力的线索引入，思考行业维度的系统性影响，但如果全球战略趋势发生显著且明确的变化，国家安全思考角度的底层逻辑就会发生重大变化。 ⚫ 行业发展趋势不及预期 各行业从国家安全角度出发，对行业现状进行分析，并对未来可能发展的方向进行主观预判，而发展趋势形成的速度和结果可能和研究团队预判的不一致，导致存在发展进度和方向不及预期的情况。 报告发布日期 2022年04月20日 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100004 香港证监会牌照：BQP133 张志鹏 zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 段怡芊 duanyiqian@orientsec.com.cn 从国家安全视角思考行业投资 统筹发展和安全专题研究 投资策略 | 专题报告 —— 从国家安全视角思考行业投资 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 前言 ............................................................................................................... 5 俄乌冲突的波及路径和影响 ............................................................................ 5 俄罗斯是重要的资源大国 ................................................................................................... 5 欧美国家对俄制裁的内容和影响 ......................................................................................... 6 俄乌冲突对全球的影响：资源价格高企和经济下行压力 ..................................................... 7 全球变局对中国的启示 ................................................................................... 7 总体国家安全观的重要性全面提升 ..................................................................................... 8 国家安全观全面提升对资本市场的影响 ............................................................................ 11 国家安全视角下，对行业投资的思考 ............................................................ 12 军工：全球地缘安全新范式，中国国防建设新周期 .......................................................... 12 金融：信创强化金融基础设施安全性，法定数字货币保障金融稳定性.............................. 14 计算机：IT安全，国家安全的重要保障 ............................................................................ 15 电子：半导体自主可控需求紧迫，国内产业链大发展....................................................... 16 通信：通信关键部件国产化率提升，信息安全进一步夯实 ............................................... 18 农业：稳住基本盘，推进现代化 ....................................................................................... 19 有色：把握关键有色矿产新材料 ....................................................................................... 21 化工：能源大变局下煤化工迎来机遇期 ............................................................................ 23 电新：光伏、风电：能源安全及“双碳”目标考 量下的必选项 ............................................ 24 交运：从发展和安全角度看交运：新时期、新方向、新变化 ............................................ 24 汽车：加快智能座舱及智能驾驶核心零部件的布局 .......................................................... 25 医药：国产替代机遇与挑战并存 ....................................................................................... 27 机械：高端制造装备前景广阔 .......................................................................................... 30 传媒：互联网兼顾数字经济及文化生产传播作用，重要性凸显且治理存在必要性 ............ 31 风险提示 ...................................................................................................... 36 全球局势变化 ................................................................................................................... 36 行业发展趋势不及预期 ..................................................................................................... 36 投资策略 | 专题报告 —— 从国家安全视角思考行业投资 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：俄罗斯实际GDP增速（%）和能源价格指数 ..................................................................... 5 图2：俄罗斯的经济和主要资源产量占全球比重和排名 ................................................................ 5 图3：俄罗斯主要金属占全球生产和埋藏比例（%） .................................................................... 6 图4：俄乌两国农产品出口占比（%） ......................................................................................... 6 图5：欧美部分国家对俄制裁的内容............................................................................................. 6 图6：IEA对欧盟提出的减少对俄天然气依赖的10条建议 ........................................................... 7 图7：美国国内汽油零售价格（美元/加仑） ................................................................................. 7 图8：总体国家安全观的类型和主要内容 ............................................................