研报总结：九芝堂是一家传承百年的老字号企业，拥有国家药品注册批文339个，其中独家品种35个，国家中药保护品种1个，覆盖心脑血管、补肾、补血、妇儿、五官科等多个领域。公司实施员工持股计划，与对象为公司董监高及核心技术、业务骨干、突出贡献人员，受让价格为5元/股。公司已建立起“三梯队”产品矩阵，其中6大过亿核心单品，心脑血管用药领域的疏血通2020年同比增长14.54%，市占率约为8%，并且再评工作，正在稳步推进当中，产品有望进入基药目录。公司从三大方向延伸九芝堂品牌价值，包括连锁药店巩固品牌价值、布局大健康消费品、投资国内领先干细胞研发技术。预计公司2021~2023年收入分别40.1/45.4/51.3亿元，分别同比增长12.8%/13.0%/13.0%，归母净利润分别为2.7/3.6/4.6亿元，分别同比增长0.3%/30.4%/29.9%，对应EPS为0.31/0.41/0.53元，对应投资评级为买入（首次）。
