请务必阅读正文之后的免责声明部分 、 晨会纪要 投资咨询资格号： 证监许可[2012]112 2022年4月19日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.lzqh.net.cn [Table_QuotePic] 中泰期货研究所 [Table_Report] 中泰期货 [Table_Finance] 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 2 - 宏观 1、中国2022年一季度国民经济延续恢复发展态势，经济运行总体平稳。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%（Wind预期为4.8%），环比增长1.3%。分产业看，第一产业增加值10954亿元，同比增长6.0%；第二产业增加值106187亿元，增长5.8%；第三产业增加值153037亿元，增长4.0%。（摘自WIND） 2、中国3月份规模以上工业增加值同比实际增长5.0%，Wind预期增5.1%。分行业看，当月41个大类行业中有37个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长16.7%，石油和天然气开采业增长5.7%，农副食品加工业增长6.1%，黑色金属冶炼和压延加工业下降1.6%，汽车制造业下降1.0%。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比2月增长0.39%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。 （摘自WIND） 3、中国一季度固定资产投资（不含农户）同比增长9.3%，Wind预期增8.6%。其中，民间固定资产投资59622亿元，同比增长8.4%。从环比看，3月固定资产投资（不含农户）增长0.61%。（摘自WIND） 4、中国一季度社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额97920亿元，增长3.6%。扣除价格因素，一季度社会消费品零售总额同比实际增长1.3%。3月份社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%，Wind预期为下降0.8%。 （摘自WIND） 5、国务院副总理出席全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议，并部署十项重要举措。会议要求，坚持以人民为中心，脑中要有全局。要关心群众和防疫人员生活和身心健康，改善物流从业人员工作生活条件并给予延期还贷等金融支持。要足量发放使用全国统一通行证，核酸检测结果48小时内全国互认，实行“即采即走即追”闭环管理，不得以等待核酸结果为由限制通行。要逐个攻关解决重点地区突出问题。要着力稳定产业链供应链，通过2000亿元科技创新再贷款和用于交通物流领域的1000亿元再贷款撬动1万亿元资金，建立汽车、集成电路、消费电子、装备制造、农用物资、食品、医药等重点产业和外贸企业白名单。（摘自WIND） 6、央行、外汇局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，提出加强金融服务、加大支持实体经济力度的23条政策举措。《通知》指出，要发挥货币政策总量和结构双重功能，加大对受疫情影响行业、企业、人群等金融支持。对于受困人群，金融机构要灵活采取合理延后还款时间、延长贷款期限、延迟还本等方式予以支持，相关逾期贷款可以不作逾期记录报送。支持地方政府适度超前开展基础设施投资，依法合规保障融资平台公司合理融资需求。因城施策，合理确定商业性个人住房贷款的最低首付款比例、最低贷款利率要求，支持房地产开发企业、建筑企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。引导平台企业依法合规开展普惠金融业务，最大化惠企利民。要求金融机构落实“两个毫不动摇”，提高新发放企业贷款中民营企业贷款占比。（摘自WIND） 股指期货 8YeWkVJYoPpO9PaO7NpNnNtRmOkPrRsOiNpOzQ9PoPqMxNmQsRNZqMzQ 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 3 - 4月18日，A股市场各关键指数走势明显分化，上证综指、深证成指震荡盘整而创业板指超跌反弹，股指期货三大标的指数中中证500最强而上证50最弱。截至收盘，上证综指下跌0.49%报收3195.52点，深证成指上涨0.37%报收11691.47点，创业板指上涨1.11%报收2487.77点，科创50指数上涨3.21%报收1004.61点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中农林牧渔、电子、电力设备涨幅靠前而煤炭、房地产、银行跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7787.9亿元，北上资金暂停交易。三大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300和中证500分别报收2887.72、4166.38和6074.01点，日度涨跌幅分别为-1.46%、-0.53%和0.05%，IH、IF和IC股指期货当月合约（2205）较现货指数分别升水0.15%、升水0.13%和升水0.29%。 昨日沪深两市强弱板块发生逆转，银行、券商、地产等板块明显走弱背景下上证50指数大幅收跌，市场缩量盘整特征愈发明显，热点切换较快，隔夜美股市场同样偏弱，美元指数强势居于100以上同时商品明显偏强。消息面上，国内新冠 肺炎日度新增确诊数据触顶迹象开始显现，市场消息称上海有望五一之前解封，政策端推出强力措施保障物流运输效率。上周五晚间全面降准正式落地，央行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。周度来看，当下市场风险偏好仍然偏低，美联储加快加息缩表节奏压制科技、成长板块估值，国内疫情风险客观持续负面干扰经济基本面并对年内稳增长目标形成显性阻力，一季度GDP增速预期之中回落至4.8%，数据显示地产投资以及消费下行动能较大，疫情高发和严格防控背景下稳增长政策在不及市场预期的全面降准之后仍然需要持续发力，A股市场短线维持震荡磨底判断，现券层面稳增长以及高息板块仍占优势，重点关注20号LPR报价情况以及后续政治局会议。 股指期货投资策略方面，短线单边观望为主，长线投资者可以考虑在政策底愈加明朗背景下遇指数大幅下挫布局远月多单，期限套利策略可以考虑寻求反套机会，谨慎持仓，及时止盈止损。 股指期权 4月18日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF以及沪深300指数下行为主，收盘分别报2.871、4.161、4.162和4166.38点，日度涨跌幅分别为-1.48%、-0.48%、-0.67%和-0.53%。IH、IF和IC股指期货当月合约（2205）较现货指数分别升水0.15%、升水0.13%和升水0.29%。股指期权市场日度成交较上一交易日缩量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权以及沪深300股指期权品种成交量PCR指标分别为1.107、1.122、1.221和0.843，持仓量PCR指标分别为0.740、0.927、1.000和0.816，同时四大品种5月平值购沽合约隐波变化不大。 股指期权策略方面，投资者单边短线观望为主，谨慎投资者可以考虑适度布局备兑看涨增厚收益，谨慎持仓，及时止盈止损。 国债期货 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 4 - 公开市场方面央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月18日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日100亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBOR O/N 上行6.40bp报1.4030%，SHIBOR 1W上行5.40bp报1.8760%，SHIBOR 3M 下行0.5bp，报2.3310%。银行间主要利率债收益率普遍大幅上行。10年期国开活跃券220205收益率上行5.25bp报3.04%，10年期国债活跃券220003收益率上行5.28bp报2.81%，5年期国开活跃券210208收益率上行8bp报2.7550%，5年期国债活跃券210011收益率上行6.5bp报2.57%。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.43%，5年期主力合约跌0.28%，2年期主力合约跌0.10%。 宏观数据方面，中国一季度国民经济开局总体平稳，GDP同比增长4.8%；中国3月份规模以上工业增加值同比实际增长5.0%。中国一季度固定资产投资同比增长9.3%；中国一季度社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%，3月份社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%。降准低于预期债市大幅度调整，海外快速紧缩对央行宽松有掣肘，央行降准意通过数量引导价格，预期落地短期宽信用交易逻辑可能占优，20号LPR可能下调，若下调则视为宽信用而非宽货币，短期震荡思路对待激进者可考虑根据技术位短空稳健者观望。 棉花 隔夜ICE 美棉高位震荡收涨，收盘报143.34美分/磅，涨2.49美分/磅，涨幅1.77%。前几日，印度允许免税进口及取消进口棉花征收的AIDC税，提振国际棉价继续走高运行，美国棉花种植进度已达10%，低于去年的11%，但高于5年均值。不过USDA周度出口数据不佳对市场形成压制。 国内棉价则跟随美棉上下波动，但表现高位震荡，当前国内棉市仍表现强基差态势，不过基差逐步震荡走弱。一方面下游订单不足，纺织企业的纺纱利润持续处亏损状态，限制棉花的现实需求。一方面国内棉花商业库存下降中，加上进口减少3月进口同比下降26.5%至21万吨，进口预期减少正在逐步兑现，而进口倒挂局面下，郑棉运行至压力区域，一旦突破，在技术上将进入一个新台阶，关注资金动向。 逻辑与观点：内外棉价差倒挂，叠加国内棉花商业供应下降和下游库存累积的共同作用下，今日郑棉高位震荡偏强。 白糖 隔夜ICE原糖反弹，收盘主力合约报收20.19美分，涨0.11美分/磅，涨0.55%，得益于全球大宗商品的上涨提振，巴西新榨季开榨延迟及优先生产乙醇而非糖的。对于北半球印度泰国的增产市场有所消化，泰国截至4月上旬产量达1006万吨，产量超于预期，截至目前印度产量达3290万吨，已经签订出口合同800万吨，说明国际市场需求不错。技术上原糖震荡趋高运行。 国内糖市价格稳中略涨，新主力09合约继续在6000上方波动，昨晚夜盘再度上涨，因海关数据显示3月我国食糖进口12万吨，同比下降8万吨，降幅38.3%。进口减少逐步显现，内外价差倒挂幅度大，外加甘蔗产区广西几近结束压榨，国内新增供应进入下行阶段。不过国内新冠疫情的影响，需求忧虑仍存。近期期价上冲导致期强现弱态势，基差大幅走弱，仓单激增，抛压逐步增强，短期或进行高位调整态势。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 5 - 逻辑观点：疫情影响，需求忧虑制约糖价，不过进口利润倒挂预计进口减少，内糖震荡走强运行态势依旧 油脂油料 周一内盘油脂偏强运行，俄乌冲突短期仍未看到缓解迹象，全球植物油供给持续紧张，随着交割月的临近，05合约的期现收敛需求带动连棕近月加速上行并对远月合约带来提振，而国内现货价格的上涨令棕榈油进口利润倒挂幅度持续缩窄，预计后期进口需求将有所释放，连棕冲高后或面临阶段性调整需求。美豆价格大幅上涨，市场焦点逐渐集中在美豆春播能否顺利展开以修复全球大豆偏紧的库存格局，USDA每周作物生长报告显示，截至2