登海种业发布了2021年年报，公司实现营业收入110,072.70万元，比上年同期增长22.20%；利润总额23,955.41万元，比上年同期增长247.01%；归属于上市公司股东的净利润23,279.88万元，比上年同期增长128.33%。种植业景气，公司业务量价齐升。玉米行情景气推升种植户种粮意愿，玉米用种需求上升，种子价格抬升。22年种植季玉米种均价28.62元/公斤，较20年种植季上涨14.5%，达近5年高点。登海种业主营玉米种子，主推登海、先玉系列等玉米杂交种。2021年公司实现玉米种销售收入9.78亿元，占整体收入88.89%，同比增24.66%。量上，21年同比增9.43%，整体业务量价齐升。生物育种商业化，公司提前合作布局。22年1月，《农业转基因生物安全评价管理办法》、《主要农作物品种审定办法》等四部涉生物育种规章正式生效，生物育种产业化应用有望持续有序推进， 22/23年度有望落地推广。登海种业近年严格按照相关要求积极进行转基因玉米种子的研究、试验工作。公司主要与大北农开展性状合作，将大北农的优良性状目标基因导入到登海玉米种亲本，储备优势品种，待正式落地推广。量价齐升望延续，生物育种商业化迎新机遇。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为309.60百万元、466.34百万元、470.12百万元，EPS分别为0.35元、0.53元、0.53元，对应PE分别为72.39、48.06、47.68倍，给予“买入”评级。
