公司信息更新报告：在手订单充沛，未来成长可期

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 京北方（002987.SZ） 2022年04月19日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/4/18 当前股价(元) 28.93 一年最高最低(元) 53.73/23.90 总市值(亿元) 65.07 流通市值(亿元) 26.90 总股本(亿股) 2.25 流通股本(亿股) 0.93 近3个月换手率(%) 601.93 股价走势图 数据来源：聚源 《公司首次覆盖报告-银行IT领军，高景气赛道确定受益标的》-2022.1.13 在手订单充沛，未来成长可期 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 银行IT领军，维持“买入”评级 公司是银行IT领军，受益于银行数字化转型和金融信创，2021年收入增速为33.22%，保持快速增长。考虑到人员成本的因素，我们下调2022-2023年、新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为2.90、3.80、4.87亿元（原为3.67、4.88亿元），EPS为1.29、1.69、2.16元，当前股价对应PE为22.5、17.1、13.4倍，公司在手订单充沛，未来成长可期，维持“买入”评级。 ⚫ 事件：公司发布2021年报和2022年一季报 （1）2021年：公司实现收入30.54亿元，同比增长33.22%，实现归母净利润2.31亿元，同比下滑16.47%。分业务来看，信息技术服务收入为18.26亿元，同比增长47.59%，收入占提升至60%，收入结构进一步优化。公司整体毛利率为23.58%，同比下降4.37个百分点，主要系公司加大人员招聘且人均薪酬提升所致。公司销售、管理、研发费用率分别为2.21%、3.93%、9.20%，公司加大研发投入，研发费用率提升0.79个百分点。 （2）2022Q1：公司实现收入8.33亿元，同比增长20.12%，实现归母净利润0.24亿元，同比下滑53.67%，在疫情背景下，公司收入保持稳定增长，由于疫情部分项目受到影响，而人力成本为刚性支出，公司利润受到一定影响。从订单来看，截至2022年3月底，公司信息技术服务已签合同金额为45.73亿元，在手订单充沛，为未来业务发展奠定基础。 ⚫ 行业驱动明确，在手订单充沛，未来成长可期 银行IT投入为刚性支出，数字化转型和金融信创为行业核心驱动，同时随着数字人民币的加速推广，银行IT景气度和确定性俱备。大行是数字转型和金融信创领头羊，IT投入更高，公司是银行IT领军，2021年六大行和股份行收入占比分别为63.9%、15.3%，有望充分受益。目前公司在手订单充沛，随着疫情缓解，行业需求有望持续放量，未来成长可期。 ⚫ 风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2,293 3,054 4,033 5,250 6,620 YOY(%) 35.9 33.2 32.0 30.2 26.1 归母净利润(百万元) 276 231 290 380 487 YOY(%) 58.0 -16.5 25.6 31.1 28.2 毛利率(%) 27.9 23.6 23.5 23.7 23.8 净利率(%) 12.0 7.6 7.2 7.2 7.4 ROE(%) 15.6 11.7 12.9 14.8 16.2 EPS(摊薄/元) 1.23 1.03 1.29 1.69 2.16 P/E(倍) 23.6 28.2 22.5 17.1 13.4 P/B(倍) 3.7 3.3 2.9 2.5 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2021-042021-082021-12京北方沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2008 2285 2566 2841 3368 营业收入 2293 3054 4033 5250 6620 现金 622 861 1106 1297 1826 营业成本 1652 2334 3084 4004 5043 应收票据及应收账款 563 773 779 837 818 营业税金及附加 15 21 28 37 46 其他应收款 18 29 32 48 53 营业费用 57 68 101 131 165 预付账款 2 2 4 4 6 管理费用 89 120 157 205 258 存货 11 23 24 29 30 研发费用 193 281 371 483 609 其他流动资产 791 597 621 627 634 财务费用 -1 -1 3 6 7 非流动资产 82 133 120 138 151 资产减值损失 -3 -6 -6 -8 -10 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 14 15 10 7 11 固定资产 69 64 79 94 109 公允价值变动收益 4 1 0 0 0 无形资产 0 1 1 1 1 投资净收益 5 12 8 9 9 其他非流动资产 12 69 40 42 42 资产处置收益 -0 -0 0 0 0 资产总计 2089 2418 2686 2979 3519 营业利润 296 231 301 391 500 流动负债 313 407 427 387 492 营业外收入 1 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 1 0 0 0 应付票据及应付账款 9 3 28 12 38 利润总额 296 231 301 391 500 其他流动负债 304 404 399 375 454 所得税 20 0 11 12 14 非流动负债 3 38 20 23 25 净利润 276 230 290 380 487 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 -0 -0 -0 -0 其他非流动负债 3 38 20 23 25 归母净利润 276 231 290 380 487 负债合计 317 445 448 411 517 EBITDA 291 220 286 375 479 少数股东权益 0 2 2 2 2 EPS(元) 1.23 1.03 1.29 1.69 2.16 股本 161 225 405 405 405 资本公积 1049 985 805 805 805 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 562 761 1019 1358 1793 成长能力 归属母公司股东权益 1772 1971 2236 2566 3000 营业收入(%) 35.9 33.2 32.0 30.2 26.1 负债和股东权益 2089 2418 2686 2979 3519 营业利润(%) 55.7 -21.8 30.0 30.2 27.8 归属于母公司净利润(%) 58.0 -16.5 25.6 31.1 28.2 获利能力 毛利率(%) 27.9 23.6 23.5 23.7 23.8 净利率(%) 12.0 7.6 7.2 7.2 7.4 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 15.6 11.7 12.9 14.8 16.2 经营活动现金流 55 -49 421 252 618 ROIC(%) 14.6 10.1 11.6 13.3 14.6 净利润 276 230 290 380 487 偿债能力 折旧摊销 13 15 15 20 25 资产负债率(%) 15.2 18.4 16.7 13.8 14.7 财务费用 -1 -1 3 6 7 净负债比率(%) -35.1 -41.1 -48.6 -49.7 -60.1 投资损失 -5 -12 -8 -9 -9 流动比率 6.4 5.6 6.0 7.3 6.8 营运资金变动 -241 -318 118 -144 108 速动比率 5.8 4.8 5.4 6.6 6.3 其他经营现金流 13 35 2 -0 -0 营运能力 投资活动现金流 -618 323 -115 -9 -30 总资产周转率 1.5 1.4 1.6 1.9 2.0 资本支出 23 14 13 13 12 应收账款周转率 4.7 4.6 5.2 6.5 8.0 长期投资 0 320 0 0 0 应付账款周转率 189.7 395.7 200.0 200.0 200.0 其他投资现金流 -595 657 -101 5 -18 每股指标(元) 筹资活动现金流 818 -39 -61 -53 -58 每股收益(最新摊薄) 1.23 1.03 1.29 1.69 2.16 短期借款 -46 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.25 -0.22 1.87 1.12 2.75 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 7.88 8.76 9.94 11.41 13.34 普通股增加 40 64 180 0 0 估值比率 资本公积增加 826 -64 -180 0 0 P/E 23.6 28.2 22.5 17.1 13.4 其他筹资现金流 -1 -39 -61 -53 -58 P/B 3.7 3.3 2.9 2.5 2.2 现金净增加额 255 235 245 191 530 EV/EBITDA 36.0 48.2 35.7 26.8 19.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 eW8YnW7UoPmNaQbP9PpNmMoMtRfQpPrNiNnMvMbRqRmQxNmQqQwMqQtP公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（N