根据宏源公司发布的类模板报告摘要，3月新增社融4.65万亿元，比上年同期增加12738亿元，同比增长10.6%。3月M1同比为4.7%，与上月持平；M2同比为9.7%，比上月增加0.5个百分点。3月新增32328亿元，较上月多增23244亿元。企业贷款有所改善，特别是中长期贷款出现了显著的回升。居民的贷款依然偏弱。3月份居民长贷新增7424亿元，居民长贷低于去年同期。居民短贷和中长期贷款双双同比少增，分别同比少增1394亿、2504亿，疫情趋严压制了部分消费和购房需求。我们认为疫情缓解后居民贷款大概率回升。政府债券同比多增3921亿，财政靠前发力将对上半年社融形成支撑。企业债券融资为3573亿元，环比上一个月还出现小幅回落，说明企业发债的环境不佳，房地产债券的违约加大了债券的融资成本，企业更偏向于贷款融资。M2于社融同比的剪刀差有望收窄，资金面可能趋紧，债券利率下行空间有限。
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