3月煤炭产量数据点评：保供强度提升，需求即将反弹

事件：4月18日，统计局公布3月原煤产量3.96亿吨，同比增长14.8%。 保供强度加大，3月原煤产量增速加快，保供增量主要来自中小煤矿。3月份，全国生产原煤3.96亿吨，同比增长14.8%，增速比1-2月份加快4.5个百分点，日均产量1277万吨，较1-2月份的1164万吨增加113万吨，主要由于3月份以来煤炭增产增供政策持续加力。从结构上看，国有重点矿3月产量1.69亿吨，同比仅增长1.65%，日均产量547万吨，与1-2月持平，可以发现，保供增量主要来自中小煤矿，鄂尔多斯地区原先停工停产的煤矿、露天煤矿是主力。3月，鄂尔多斯生产矿井数由2月平均约180提高至约240，日产量由2月平均约200万吨提高至约260万吨。受制于安监等因素，中小煤矿产量的持续性有待进一步观察。 大秦线检修提前，时间加长，港口累库或将停滞。此前，为了北方港口累库，原定于4月6日至4月30日检修的大秦线推迟至5月1日，时间缩短为20天。然而受4月14日事故影响，据煤炭江湖网消息，大秦线决定从4月21日至5月20日开展检修，时间拉长至35天。受事故影响，近三天，环渤海港口库存以日均60万吨速度递减，运力成为制约港口累库、影响市场煤价的关键因素。 稳增长将发力，需求即将反弹。受疫情影响，3月，用电量增速环比1-2月下滑2.3pct，火电发电量同比下降5.7%；生铁和水泥产量分别同比下滑6.2%和5.6%。4月15日，国家发改委召开新闻发布会介绍积极扩大有效投资有关情况，再提适度超前开展基础设施投资。当前疫情导致需求延后，预计疫情缓解后需求有望加速提升。此外，疫情影响发运，下游焦钢企业炼焦煤库存低位，截止4月11日，样本焦化厂炼焦煤库存316.4万吨，连续三周下降，同比减少46.2万吨；钢厂炼焦煤库存561.6万吨，连续五周下降，同比减少127.7万吨，后续补库需求将支撑焦煤价格维持强势。 高层表态凸显煤炭现金价值。4月9日，证监会主席易会满在中国上市公司协会代表大会上提出“上市公司要继续通过现金分红、股份回购等方式增强对股东的回报，提升投资者的获得感”，煤企高股息优势进一步显现。 投资建议：中国神华连续两年全分红以及板块超预期一季报，市场重新认知了煤炭的分红能力和盈利释放能力，推荐：1）全年主线：高股息、绿电转型、成长性煤化工，中国神华/平煤股份/兖矿能源、靖远煤电/电投能源、中国旭阳集团/宝丰能源；2）坐拥海外煤矿资源：兖矿能源；3）资源优质弹性企业：兰花科创、陕西煤业、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、中煤能源、山煤国际、盘江股份、昊华能源。 风险提示：全球油气价格超预期下跌；煤炭供给维持高位。 表1： 主要覆盖上市公司估值表（已发布2021年年报）