黑色建材组日报：稳增长预期较强，黑色震荡上涨

1351451551651751851952052152252352021/062021/082021/102021/122022/02中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2022-04-19 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 辛修令 021 -80401749 从业资格号F3051600 投询资格号Z0015754 俞尘泯 021 -61051109 从业资格号 F03093484 投资资格号 Z0017179 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 稳增长预期较强，黑色震荡上涨 受到各地疫情扰动，4月需求偏弱已成为现实。但疫情动态清零，稳增长终将见效，宽货币、宽信用政策不断出台，对市场有托底作用，又强化了远月的需求预期，近期黑色延续强预期与弱现实的博弈，高位波动风险较大，原料保持相对偏强。 报告要点 黑色：稳增长预期较强，黑色震荡上涨 逻辑：近期上海等地疫情形势严峻，终端需求的回归受到疫情干扰，钢材去库缓慢，昨日钢材现货涨跌互现。一季度经济数据总体符合预期，国常会多次强调稳增长，央行降准释放宽松准预期，全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定召开，继续提涨黑色市场信心。 行业方面，本周铁水产量小幅回升，随着唐山封控的缓解，钢厂转入复产，加大采购补库，山西疫情影响煤焦运输，焦化厂部分限产，钢厂煤焦库存下降，焦炭六轮提涨已部分落地。本周铁矿到港偏低、疏港保持高位，库存下降较多。复产预期下，原料品种涨幅较大，而钢厂低利润叠加需求偏弱，铁矿、煤焦的上涨空间受到抑制。 整体而言，受到各地疫情扰动，4月需求偏弱已成为现实。但疫情动态清零，稳增长终将见效，宽货币、宽信用政策不断出台，对市场有托底作用，又强化了远月的需求预期，近期黑色延续强预期与弱现实的博弈，高位波动风险较大，原料保持相对偏强。 风险因素：终端需求改善不及预期（下行风险）；地产政策进一步放松（上行风险） 中线展望：高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 5 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：现实预期博弈，钢价震荡运行 逻辑：昨日杭州中天螺纹5130元/吨(+10），上海热卷5170元/吨（-10）,现货市场成交有所好转。供给方面，长流程产量小幅下降，短流程产量小幅上升，疫情对原材料运输的影响仍存，唐山四地封控，供给短期受限。需求方面，表需小幅上升，但各地疫情散点爆发，山西、江苏等地疫情反复，影响现实需求。3月经济数据显示基建投资发力，但地产投资仍然偏弱。GDP目标的实现须地产软着陆，地产政策或将进一步放松，提振需求预期。库存方面，本周社会库存小幅去化，钢厂库存受疫情防控影响延续积累。短期终端需求仍然较弱，在一致预期疫情5月初缓和后，关注疫情缓解后地产销售的好转和终端需求修复程度。总体来看，现实预期博弈，短期钢价将延续震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：限产、需求超预期（上行风险）；需求不及预期、政策调控加码（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：港口库存延续去化，矿价高位震荡 逻辑：港口成交92(+18)万吨。普氏153.9(+1)美元/吨，掉期主力154.7(+0.3)美元/吨，PB粉1005(-3)元/吨，超特粉753(+4)元/吨，折盘面965元/吨。超特粉05基差20元/吨，09基差43元/吨，01基差70元/吨。卡粉-PB价差195(-5)元/吨，PB-超特粉价差252(-7)元/吨，内外价差小幅走扩。铁矿市场大幅波动，市场热情回暖，采购明显增加，低品矿成交萎缩。基本面上，港口库存延续去库趋势，到港大幅回升，海外发运继续走高，处在同期中性位置；唐山地区因疫情重新封禁，整体钢厂生产存在冲击风险，同时炉料价格坚挺，铁矿短期需求进一步提升空间有限。宏观方面，政策稳定市场信心，强预期进一步增加，弱现实方面有待观察。国务院计划开展安全生产大检查，商品价格波动的可能性较大。 操作建议：区间操作 风险因素：宽松政策持续推出，钢厂补库强势（上行风险）终端需求改善不及预期，疫情影响时间延长（下行风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：疫情影响持续，废钢价格震荡 逻辑：华东破碎料不含税均价3478（+6）元/吨，华东螺废价差1558（2）元/吨。废钢到货量回落，疫情对运输的影响持续。电炉钢厂利润下降，产能利用率环比走低；北方高炉逐步复产，长流程日耗小幅增加。华东及华南地区电炉厂亏损扩大，部分钢厂因疫情减停产，日耗存在减量风险，短期价格高位震荡。 风险因素：供给持续无法恢复（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：焦炭整体供需偏紧，焦企开启第六轮提涨 逻辑：焦炭现货市场稳中偏强运行，山西、河北等地部分焦企提起第六轮涨价200元/吨，已有个别主流钢厂接受。港口准一3980元/吨（+30），焦炭期价震荡运行，09合约基差255元/吨。供应方面，山西地区物流受限，焦煤下游到货受阻，部分焦企被动限产，焦炭供应整体收紧。需求方面，近期铁水产量整体回升，焦炭日耗增长，加之疫情持续影响运输效率，下游钢厂焦炭库存普遍较为紧张，多积极补库，但实际到货仍然不理想。成本端，焦煤现货价格高企，向上支撑焦炭价格。整体来看，在强需求、低库存、高成本的共同作用下，焦炭自身基本面偏强，但疫情防控和物流运输仍然是扰动当前焦炭行情的主要因素。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、焦煤成本坍塌（下行风险）；铁水产量恢复较快、焦煤紧缺（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤：下游刚性需求支撑，焦煤期价高位震荡 逻辑：焦煤现货市场偏稳运行，山西部分主焦煤价格上涨，沙河驿蒙煤3190元/吨，焦煤期价高位震荡。王家岭煤矿发生火灾事故，相关煤矿暂时停产，区域内焦煤资源供应收紧。山西省内汽运仍然受限，对焦煤发运影响较大，部分煤矿有累库现象。进口方面，蒙煤通关暂稳，伴随国际煤价反弹，海运煤补充仍然十分有限。需求方面，目前下游焦钢企业焦煤库存整体偏低，部分企业由于焦煤短缺被动限产，补库积极性较高，但受制于运输管控，焦煤需求被动后移。目前焦煤总库存持续去化至历史低位，待运输条件有所改善，下游集中补库，低库存或将进一步放大行情波动。整体来看，焦煤供需偏紧格局不改，但需重点关注疫情对原料运输及钢材需求节奏的影响，钢材价格与钢厂利润制约焦煤上方空间。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿大幅提产、终端需求不及预期（下行风险）；保供增产不及预期、进口资源持续紧张（上行风险） 震荡 玻璃 玻璃：局部疫情好转，需求尚未恢复 逻辑：华北主流大板价格1949吨（-），华中2052元/吨（-），全国均价1974元/吨（-1），主力合约FG2209基差 -82（-39）。需求端，在疫情和房企资金问题的影响下，深加工厂订单少回款差，对玻璃采取随用随采的策略。沙河地区疫情有所好转，但周边运输持续受到管控，市场实际成交清淡。华东华南同样受疫情影响，观望心态较浓。华中地区产销未受疫情影响产销较好。供应端，现货价格较低，利润微薄，供应短期平稳，存减量预期。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6726.86万重箱，环比上涨2.53%，部分地区疫情有所好转，但全国整体疫情尚未见拐点，预计后续震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 5 持续累库。随着期价回调至天然气成本线附近，成本支撑较强。短期内玻璃在强预期弱现实的影响下震荡运行。中长期关注地产端需求是否兑现。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 纯碱 纯碱：浮法持续偏弱，光伏预期向好 逻辑：华北地区重质纯碱价格2950元/吨（-），主力合约SA2205基差 -294（-109）。供给端，现货价格保持稳定，在高利润水平下，供应较为平稳，近期湖北双环减产，安徽红四方断站停车，本周产量略降。浮法玻璃受地产端恢复不及预期和疫情的影响，需求恢复较为缓慢，浮法玻璃厂对目前的高价碱有所抵制，以刚需采购为主。库存端，本周累库0.83万吨，库存变化不大。部分玻璃厂纯碱库存受疫情影响下降，预计后期疫情结束后会有集中补库行为。近期地产端放松政策不断出台，使得浮法玻璃需求预期恢复，但现实端受疫情影响仍然未见拐点，部分碱厂出货期现商后封单，光伏听证会密集召开，本周预计光伏投产1700吨。短期内，在浮法预期向好现实偏弱，光伏投产密集的影响下，震荡运行。中长期关注地产对浮法玻璃的消费的兑现，以及光伏玻璃的投产。 操作建议：区间操作 风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 5 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新 环比基差010509/10现货环比5-10月806杭州（三线）87-512949101010-1月58-4天津40426634651301010-1月58-4广州315177257529005-10月5815上海68-74-165150-3010-1月84-6天津4182763345410-1010-1月84-6广州98-44145180-205-9月24-4青岛港PB粉219168192100519-1月28-2普氏指数243192216153.91.09-1月28-2超特粉721745740105-9月049-1月3919-1月3915-9月11-77蒙煤(沙河驿)24022333190809-1月207259-1月20725澳煤(峰景)9256567443895.80.05-9月148-71日照准一平仓381009-1月185-5日照准一出库65-268-2953650209-1月185-5吕梁准一出厂-77-410-415336005-9月-254-129-1月74-1749-1月74-1745-9月-118-269-1月90589-1月9058电炉螺纹最新 环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东51390螺纹40128933632589华北529144热卷34824131030159电炉利润华东-13910焦炭-156-96-23120004755-74废钢价格二级破碎料35200铁水成本（含税）3950-71废钢均价34300（张家港）三级破碎料34700钢坯成本（含税）4447-74废钢-铁水价差1266640.05500356.0-446-3221175104508400-372-232355.8-192-204中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺