4月第3周：东方证券化工周报

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2022年4月8日美国原油商业库存4.218亿桶，周增加940万桶；汽油库存2.331亿桶，周减少360万桶；馏分油库存1.114亿桶，周减少290万桶；丙烷库存0.35359亿桶，周增加98.4万桶。美国原油产量及钻机数：2022年4月8日美国原油产量为1180万桶/天，周数量不变，较一年前增加80万桶/天。4月14日美国钻机数693台，周增加4台，年增加254台；加拿大钻机数103台，周减少8台，年增加47台。其中美国采油钻机548台，周增加2台，年增加204台。 价格变化： ⚫ 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为硫酸钾-国际（上涨26.6%）、甲酸（上涨25.0%）、亚氨基二乙腈（IDAN）（上涨16.7%）；跌幅前3名为：液氯（下跌17.3%）、动力煤（秦皇岛）（下跌15.4%）、DMF（下跌11.3%）。 ⚫ 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为甲酸（上涨90.0%）、天然气（上涨48.2%）、磷酸二铵-国际（上涨45.9%）；跌幅前3名为：动力煤（秦皇岛）（下跌27.9%）、DMC（下跌26.3%）、107胶（下跌26.2%）。 价差变化： ⚫ 本周价差涨幅前3名的产品分别为PTA（上涨841.6%）、油头丙烯价差（上涨603.0%）、R125价差（上涨99.8%）；跌幅前3名为：聚乙烯醇价差（下跌801.3%）、R410a价差（下跌700.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌252.8%）。 ⚫ 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为甲酸价差（上涨140.5%）、炭黑价差（上涨140.3%）、MTO价差（上涨84.1%）；跌幅前3名为：R410a价差（下跌400.0%）、磷酸二铵（下跌225.0%）、聚乙烯价差（下跌192.0%）。 ⚫ 我们认为轻烃化工企业将副产蓝氢用于生产化工品是当下比较合理的选择，原因包括：1）副产氢碳排放极低，项目审批的难度较低；2）副产氢成本远低于未来另一种主要氢气来源，光伏风电电解水制氢；3）生产化工品比用于氢能源车等新情景放量更快。在《碳中和系列之八：轻烃化工副产氢如何利用》报告中，我们根据单位氢气产值、单位氢气投资、以及产品未来景气度综合分析，比较看好己二酸和丁辛醇这两个产品，未来相对其他产品能够产生更高的投资回报。在二级市场投资角度，我们建议关注已经具备轻烃化工产能的卫星化学(002648，买入)、万华化学(600309，买入)、金能科技(603113，买入)、东华能源(002221，未评级)等。 风险提示 ⚫ 碳中和政策变化、新能源技术突破、项目投资进度不符预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2022年04月18日 倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬 021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 袁帅 yuanshuai@orientsec.com.cn 顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 东方证券化工周报-4月第3周 看好（维持） 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-4月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 本周核心观点 ............................................................................................. 4 2 原油及化工品价格信息 ................................................................................ 4 2.1 原油 .............................................................................................................................. 4 2.2 化工品 .......................................................................................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................ 5 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-4月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨） .................................................................................... 4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） .................................................................................... 5 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-4月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1 本周核心观点 我们认为轻烃化工企业将副产蓝氢用于生产化工品是当下比较合理的选择，原因包括：1）副产氢碳排放极低，项目审批的难度较低；2）副产氢成本远低于未来另一种主要氢气来源，光伏风电电解水制氢；3）生产化工品比用于氢能源车等新情景放量更快。在《碳中和系列之八：轻烃化工副产氢如何利用》报告中，我们根据单位氢气产值、单位氢气投资、以及产品未来景气度综合分析，比较看好己二酸和丁辛醇这两个产品，未来相对其他产品能够产生更高的投资回报。在二级市场投资角度，我们建议关注已经具备轻烃化工产能的卫星化学(002648，买入)、万华化学(600309，买入)、金能科技(603113，买入)、东华能源(002221，未评级)等。 俄乌冲突继续，通胀上行，建议关注农化板块。从目前景气β看，化肥由于供需紧平衡及能源、资源等属性加持，趋势向上，建议选择有资源、原料配套标的，化肥紧缺高位的背后是全球化石能源体系的通胀，建议关注四川美丰(000731，未评级)、云天化(600096，增持)、川金诺(300505，未评级)、东方铁塔(002545，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)。农药板块建议关注竞争力突出的全球化布局农药企业润丰股份(301035，买入)，以及海利尔(603639，买入)、百傲化学(603360，未评级)、江山股份(600389，未评级)等。 近期，生物柴油行业的投资逻辑得到了市场的认可。我们认为，欧洲生物柴油政策领先再生塑料政策5年，国内生柴企业已享受了一段时间的红利，未来再生塑料行业也有望享受一段政策红利期。而在回收体系和未来的行业格局上，再生PET又优于生物柴油。因此，当下是布局再生塑料赛道的良机，建议关注掌握再生PET核心技术的EPC服务商三联虹普(300384，买入)，以及布局再生PET生产的英科再生(688087，未评级)、华润材料(301090，未评级)、C万凯(301216，未评级)的投资机会。 2 原油及化工品价格信息 2.1 原油 截至4月15日，Brent油价周上涨8.7%至111.7美元/桶。本周美国商业原油库存由于战略储备释放而继续增加，然而目前俄乌谈判并未有实质性进展，OPEC也强调俄罗斯的供给缺口难以完全弥补，国际油价上涨。2022年4月8日美国原油商业库存4.218亿桶，周增加940万桶；汽油库存2.331亿桶，周减少360万桶；馏分油库存1.114亿桶，周减少290万桶。 2.2 化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为硫酸钾-国际（上涨26.6%）、甲酸（上涨25.0%）、亚氨基二乙腈（IDAN）（上涨16.7%）；跌幅前3名为：液氯（下跌17.3%）、动力煤（秦皇岛）（下跌15.4%）、DMF（下跌11.3%）。甲酸海外大厂停机检修导致出口订单增加，成本端也仍处高位，甲酸价格已接近历史最高。动力煤市场淡季累库，再加上供给端的保供政策，本周动力煤价格有所下滑。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 硫酸钾-国际 1070 26.6% 35.4% 2 甲酸 9500 25.0% 90.0% 3 亚氨基二乙腈（IDAN） 35000 16.7% 16.7% 基础化工行业行业周报 —— 东方证券化工周报-4月第3周 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 甲酸 9500 25.0% 90.0% 2 天然气 7 14.6% 48.2% 3 磷酸二铵-国际 1243 0.0% 45.9% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 1147 -17.3% 3.4% 2 动力煤（秦皇岛） 1100 -15.4% -27.9% 3 DMF 12316 -11.3% -22.4% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 动力煤（秦皇岛） 1100 -15.4% -27.9% 2 DMC 28000 1.8% -26.3% 3 107胶 29000 1.8% -26.2% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为PTA（上涨841.6%）、油头丙烯价差（上涨603.0%）、R125价差（上涨99.8%）；跌幅前3名为：聚乙烯醇价差（下跌801.3%）、R410a价差（下跌700.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌252.8%）。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 PTA 150 841.6% -76.0% 2 油头丙烯 1492 603.0% -23.0% 3 R125 9995 99.8% 61.9% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 甲酸 7723 35.1% 140.5% 2 炭黑 1523 24.9% 140.3% 3 MTO 3775 -5.0% 84.1% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 聚乙烯醇 -428 -801.3% -125.8% 2 R410a -1500 -700.0% -400.0% 3 丙烯酸丁酯 -408 -252.8% -161.5% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 R410a -1500 -700.0% -400.0% 2 磷酸二铵 -535 -19.9% -225.0% 3 聚乙烯 -538 37.4% -192.0% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 碳中和政策变化、新能源技术突破、项目投资进度不