建筑：积极扩大有效投资，降准助力稳增长持续

建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（4.11-4.15）建筑装饰行业（SW）下跌5.48%，弱于上证综指（-1.25%）、沪深300（-0.99%）、深证成指（-2.60%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第28位，行业排名与上周（第1位）相比下降27位。分子板块看，化学工程（-2.90%）、房屋建设（-3.98%）和基础市政工程（-4.54%）板块跌幅较小，装修装饰板块表现最弱（-9.15%）。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有9家公司录得上涨，数量占比6.16%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-5.48%）的公司数量45家，占比30.82%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所减少。行业涨幅前5为农尚环境（5.75%）、*ST围海（5.62%）、创兴资源（4.95%）、时空科技（4.61%）、中粮工科（2.28%）；本周行业跌幅前5为苏文电能（-19.63%）、霍普股份（-19.84%）、北新路桥（-20.45%）、东南网架（-20.92%）、中天精装（-24.54%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至4月15日建筑装饰行业市盈率（ TTM ）为10.81倍，行业市净率（MRQ）为0.96倍，行业市盈率与市净率较上周均有所下降。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第3位，高于钢铁、银行；PB估值位居各一级行业倒数第2位，高于银行。当前行业市盈率（ TTM ）最低前5为陕西建工（3.23）、中国铁建（4.52）、中国建筑（4.91）、中国中铁（6.04）、山东路桥（6.64）； 市净率（MRQ）最低前5为*ST美尚（0.47）、中国铁建（0.54）、东方园林（0.59）、广田集团（0.65）、中国交建（0.71）。 行业动态分析 本周（4.11-4.15）建筑行业整体市场表现有所回调，但行业整体政策驱动力度和投资需求仍强劲，公司基本面维持向好态势，对后续稳增长行情持乐观预期 。近期多部委和央行在投资进度及资金供给层面发声，再度释放稳增长加码积极信号。 4月15日，国家发展改革委举行新闻发布会，介绍积极扩大有效投资有关情况，提出要落实积极扩大有效投资各项政策措施，为稳定宏观经济大盘发挥重要作用。发改委将聚焦在基础设施、制造业和高技术产业、 社会民生领域等重点领域，加强资金要素保障 ，加快推动项目形成实物工作量，激发社会投资活力 ，推动投资持续平稳增长，并将谋划储备一批重大项目，为持续扩大有效投资增强后劲。 2022年1-2月，全国投资增长12.2%，比2021年全年提高了7.3个百分点，实现良好开局，稳投资工作取得积极成效，3月份以来受疫情影响，投资提速承压 ，预计一季度投资将保持平稳增长。在基建细分领域上，2022Q1交通和水利建设投资表现较为亮眼，截至目前，国家发改委共审批核准固定资产投资项目32个，总投资5200亿元，其中审批24个，核准8个，主要集中在交通、水利、能源、高技术等行业。根据水利部和发改委数据，1-3月全国完成水利投资1077亿元 ，同比增加了35%，1-3月铁公水航等交通行业固定资产投资预计完成约6360亿元，同比增长约9.8%。 在资金供给层面，4月15日，央行宣布于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。央行指出 ，此次降准的目的 ，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源 ，增强金融机构资金配臵能力，加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。 三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。2022年1-3月，全国各地发行地方政府新增专项债1.25万亿元 ，占全年限额33%以上，主要投向领域包括城乡/市政/产业园区建设、 交通设施和民生服务/社会事业、 棚户区改造等，发行进度明显加快，有望对基建投资增速带来提振。 在微观层面，建筑央企1-2月订单实现同比正向增长，地方国企新签重大项目合同规模快速提升，部分央企和地方国企2022Q1新签订单高增，如中国中铁（yoy+84.0%）、中国化学（yoy+90.05%）、安徽建工（yoy+85.13%），优质龙头基本面向好。 近期由于疫情因素， 多地项目建设进度或不及预期 ，为对冲疫情对投资的影响 ，稳增长政策有望再度加码，我们持续看好建筑行业后续市场表现，建议重点关注“两新一重”基建龙头，包括建筑央企 、区域基建龙头、 基建勘察设计优质标的。同时地产行业边际改善政策持续， 未来利好政策预期较为强劲， 布局地产业务的优质央企和地方国企迎来估值修复，地产链设计 、装修装饰及消费建材板块市场表现值得期待，我们认为短期表现更多为跟随地产行业政策放松估值修复的Beta行情，中长期来看业绩反转、现金流优异、在手订单充足的公司上行动力仍充足。 本周投资建议 目前稳增长基调明确，财政支出力度加大，1-2月基建投资数据亮眼，1-3月水利和交通建设投资高增，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足，后续稳增长力度有望持续加大，本周持续推荐受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，同时建议关注受益于地产行业政策边际改善的地产链相关设计、装饰、房建公司，此外，前期在手订单充足、22Q1业绩超预期公司表现值得期待，包括： 1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者； 2）设计总院，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长以及所在省份十四五期间基建需求高增； 3）华阳国际，房建设计龙头，受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放； 4）天铁股份，为城轨减振龙头企业，行业地位稳固，技术和品牌实力强劲，业绩高增，充分受益新基建推进下的城轨建设需求释放； 2022年行业投资观点 2022年建筑行业有望迎来基本面 、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇， 且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好 ，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长 ，助力业绩改善， 将率先受益稳增长目标下的基建需求释放 ， 同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。 政策有望成为2022年行业上行的另一大驱动力，近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，均助力“两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能 、碳汇等成为上市公司重点布局的领域， 部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。 行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务， 围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高 ， 未来业绩释放具有可持续性。 整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“ 白马 ”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马 ”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升 ，看好2022年建筑行业整体走势。 中长期配臵主线建议 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。 在配臵主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局： （1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。 （2）基建勘察设计优质标的。设计总院，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐中国电建、粤水电和安徽建工。 （4）装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。 （5）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能、布局BIPV的东南网架、精工钢构、启迪设计、中装建设和布局碳汇的东珠生态。 风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等 1.市场表现：建筑行业下跌5.48%，化学工程板块跌幅较小 图1：建筑装饰行业表现（%） 图2：个股及子行业涨跌幅情况(%) 2.重点跟踪标的一致预期 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至4月15日） 3.公司合同 本周重大订单公告汇总 表2：本周订单公告 表3：本周业绩预告等公告 4.行业新闻 （1）2022年4月11日，央视网，李克强总理表示今年各地各部门需扎实做好“六稳”“六保”工作，坚持稳字当头，专项债发行使用、重点项目开工建设等政策的实施要靠前安排和加快节奏。 （2）2022年4月11日，央行，一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元。从结构看，对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的69.1%；企业债券占比10.9%；政府债券占比13.1%；非金融企业境内股票融资占比2.5%。 （3）2022年4月11日，观点网，深圳2022年基础设施投资2200亿元、新型基础设施投资1000亿元，将扎实推进20个重点片区规划建设，力争重点片区投资超过2000亿元。 （4）2022年4月11日，华西都市报，川渝两省市齐心协力加强重大项目调度，今年一季度共完成投资439.5亿元，占年度投资计划的24%，总体推进有序。 （5）2022年4月11日，福建日报，今年1-3月，福建省公路水路交通累计完成投资286.4亿元，同比增长3.6%，占年度目标的28.6%，超序时进度3.6个百分点。 （6）2022年4月12日，河南人民政府，截至3月底，河南省水利重建项目已完工超过六成。11类水毁恢复重建类项目以及贾鲁河综合治理项目，匡算总投资145.3亿元，其中4312个项目总投资71.33亿元，贾鲁河综合治理项目总投资73.97亿元。 （7）2022年4月12日，江苏省交运厅，为补长三角北翼交通短板，江苏省交运厅、省发改委明确了江苏沿海地区三年将建设110余项重点建设项目。 （8）2022年4月12日，深圳住建局，2022年二季度深圳市计划入市的商品住宅及商务公寓项目36个，共19050套，其中住宅14520套。商务公寓4530套。 （9）2022年4月13日，国务院，国务院常务会议决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用