建筑装饰行业点评报告：积极扩大有效投资和推进新型城镇化

2024年3月5日 建筑装饰 积极扩大有效投资和推进新型城镇化 核心观点： 分析师 2024年 稳 中 求 进 ，先 立 后 破 ，坚 持 高 质 量 发 展。2024年发 展 主 要 预 期 目 标为GDP增 长5%左 右；该 目 标 和2023年 保 持 一 致 ；城 镇 新 增 就 业1200万 人 以上，城 镇 调 查 失 业 率5.5%左 右；CPI涨 幅3%左 右；居 民 收 入 增 长 和 经 济 增 长同 步；国 际 收 支 保 持 基 本 平 衡；粮 食 产1.3万 亿 斤 以 上；该 目 标 近3年 保 持 一致 ；单 位 国 内 生 产 总 值 能 耗 降 低2.5%左 右，生 态 环 境 质 量 持 续 改 善。2024年以 进 促 稳 ， 先 立 后 破 。 各 部 门 要 多 出 台 稳 预 期 、 稳 增 长 、 稳 就 业 的 政 策 ， 谨慎 出 台 收 缩 性 抑 制 性 举 措 。 清 理 和 废 止 有 悖 于 高 质 量 发 展 的 政 策 规 定 。 2024年 先 发 行1万 亿 元超 长 期 特 别 国 债 ， 保 持 流 动 性 合 理 充 裕。2024年赤 字 率 拟 按3%安 排，赤 字 规 模4.06万 亿 元，比2023年 年 初 预 算 增 加1800亿元。2023年 增 发1万 亿 元 特 别 国 债 后 ， 实 际 赤 字 率 到 达3.8%。预 计2024年一 般 公 共 预 算 支 出 规 模28.5万 亿 元 、 比 上 年 增 加1.1万 亿 元。拟 安 排 地 方 政府 专 项 债 券3.9万 亿 元 、 比 上 年 增 加1000亿 元。从 今 年 开 始 拟 连 续 几 年 发 行超 长 期 特 别 国 债，专 项 用 于 国 家 重 大 战 略 实 施 和 重 点 领 域 安 全 能 力 建 设，今年 先 发 行 １ 万 亿 元。1998年8月 ， 财 政 部 发 行30年 期2700亿 元 特 别 国 债 ，用 于 补 充 四 大 行 本 金 。2007年6月 ，财 政 部 发 行2000亿 美 元 特 别 国债 ，用 于购 买 外 汇 注 资 中 投 公 司 。2020年 发 行1万 亿 元 抗 疫 特 别 国 债 。 今 年 将 是 第 四次 发 行 特 别 国 债 。 货 币 政 策 方 面 要保 持 流 动 性 合 理 充 裕，社 会 融 资 规 模 、 货币 供 应 量 同 经 济 增 长 和 价 格 水 平 预 期 目 标 相 匹 配，促 进 社 会 综 合 融 资 成 本 稳中 有 降。避 免 资 金 沉 淀 空 转。保 持 人 民 币 汇 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 的 基 本 稳 定。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 积 极 扩 大 有 效 投 资 ，积 极 推 进 新 型 城 镇 化，稳 步 推 进 城 市 更 新。报 告 指 出要加 快 实 施 “ 十 四 五 ” 规 划 重 大 工 程。合 理 扩 大 地 方 政 府 专 项 债 券 投 向 领 域和 用 作 资 本 金 范 围 。抓 好 支 持 高 质 量 共 建“ 一 带 一 路 ”。加 大 保 障 性 住 房 建 设和 供 给，完 善 商 品 房 相 关 基 础 性 制 度，满 足 居 民 住 房刚 需和 改 善 性 需 求。报告 指 出我 国 城 镇 化 还 有 很 大 发 展 提 升 空 间，把 加 快 农 业 转 移 人 口 市 民 化 摆 在突 出 位 置。深 化 户 籍 制 度 改 革，让 有 意 愿 的 进 城 农 民 工 在 城 镇 落 户。户 籍 城镇 化 率 有 望 持 续 提 升 。 报 告 提 出稳 步 实 施 城 市 更 新，推 进“平 急 两 用”公 共基 建和 城 中 村 改 造，加 快 完 善 地 下 管 网，推 动 解 决 老 旧 小 区 加 装 电 梯、停 车等 难 题，加 强 无 障 碍 、 适 老 化 设 施 建 设 。“ 三 大 工 程 ” 获 政 策 鼓 励 。 投 资 建 议：重 点 推 荐基 本 面 稳 健 增 长 及 估 值 处 于 历 史 低 位 的基 建 央、国 企。2024年 ，房地 产 行 业 去 库 周 期 较 长，基 建稳 增 长有 望 延 续 。PSL重 启 将 拓 宽“三 大 工 程”资 金 来 源。行 业 集 中 度 持 续 提 升 。 央 企 市 值 考 核 有 望 使 央 企 受益 。推 荐 中 国 铁 建（601186.SH）、中 国 建 筑(601668.SH)、中 国 中 铁(601390.SH)、中 国 交 建(601800.SH)、 中 国 电 建(601669.SH)、 中 国 能 建(601868.SH)、 中 国 中冶(601618.SH)、 中 国 化 学 （601117.SH）、上 海 建 工(600170.SH)、隧 道 股 份(600820.SH)、 浦 东 建 设(600284.SH)、 华 建 集 团(600629.SH)、设 计 总 院(603357.SH)、 中 工 国 际(002051.SZ)、 中材 国 际(600970SH)等 。 风 险 提 示：政 策 落 地 不 及 预 期 的风 险；固 定 资 产 投 资 下 滑 风 险 。 分析师承诺及简介 龙 天 光 ，建 筑行 业 分 析 师 。 本 科 和 研 究 生 均 毕 业 于 复 旦 大 学 。2014年 就 职 于 中 国 航 空 电 子 研 究 所 。2016-2018年 就 职 于 长 江证 券 研 究 所 。2018年 加 入 银 河 证 券 ，担 任 通 信 、建 筑 行 业 组 长 。团 队 获2017年 新 财 富 第 七 名 ，Wind最 受 欢 迎 分 析 师 第 五 名 。2018年 担 任 中 央 电 视 台 财 经 频 道 节 目 录 制 嘉 宾 。2019年 获 财 经 最 佳 选 股 分 析 师 第 一 名 。2021年 获 东 方 财 富 最 佳 选 股 分 析 师 建 筑 行 业 第三 名 。2022年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 及 分 析 师 个 人 奖 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn