华安证券研究本周行业观点及个股推荐(2022.04.17-04.22)

行业重点个股分析师宏观--何宁S0010521100001电话：15900918091策略--郑小霞S0010520080007电话：13391921291金工--严佳炜S0010520070001电话：18502168861固收--颜子琦S0010522030002电话：13127532070首推个股：铂科新材300811推荐逻辑：1.全球合金软磁粉芯龙头，产品贯穿软磁产业链；2.受益下游新能源市场，软磁材料打开市场空间；3、新产品开发与产能扩张双轮驱动业务发展其他推荐：澜起科技、鼎通科技首推个股：朗新科技300682 1）受益于数字经济和双碳，BC端双轮驱动开启高质量发展 2）B端业务稳定成长，多点布局探索能源信息化新方向 3）C端运营服务协同发展，有望成为公司业绩爆发点其他推荐：佳都科技，广电运通推荐个股：移远通信(603236)推荐逻辑：行业层面，模组行业高景气延续，高速率模组有望持续放量，看好车 载、网关、笔电等场景的增长。我们预计 2021 年模组出货量突破 4.5 亿片，2022 年有望突破 6 亿片。全球 IoT 芯片供应紧张或延续至下半 年。公司业务层面，公司发布多款新一代 5G 智能模组，基于高通平 台、算力配置处于行业顶尖，应用场景聚焦智能座舱、CPE、直播设 备以及边缘网关等高速率场景;公司财务层面，我们预计公司毛利率 将继续承压，但是，疫情期间公司收入持续超预期验证了公司强大的 交付能力，有效对冲了毛利率下行带来的业绩压力。2022 年模组行业景气度有望延续，原材料供应和成本压力存在边际改善以及公司经营管理效率有所提升，我们预计公司 2021-2023 年归母 净利润 3.56、6.35、10.36 亿。对应 EPS 分为 2.45、4.37、7.13 元， 当前股价对应 2021-2023 年 PE 分别为 76.69X/42.99X/26.35X，维持 “增持”评级。其他推荐：广和通、航天宏图首推个股：快手 1024.HK推荐逻辑：短视频为仅有流量洼地，短视频广告、直播电商为高景气商业化赛道，短视频龙头快手核心价值观符合政策主基调，组织架构升级助推经营效能提升，经营战略聚焦内容社区建设与精细化运营并依托广告与电商加速商业化，未来3年经营业绩将持续改善，当前估值相对合理，维持“买入”评级。其他推荐：美团-W首推个股：科达制造 600499推荐逻辑：蓝科锂业成本低，稳定产出锂盐，并且扩产，工碳转电碳、提升吸附效率等一步步证明自己，并且仍然还有继续扩张的潜力，锂价高位持续性将远超预期，业绩坚挺；负极石墨化业务预期差大，整体行业石墨化产能紧张价格高企，福建科华石墨化一线于今年7月投产，二/三线预计明年3月底建成投产，设备优势技术成本优势，高净利扩张；机械设备板块经营改善明显，非洲业务高速增长。其他推荐：宁德时代首推个股：智飞生物（300122.SZ）上周受到WHO建议单剂接种HPV疫苗的消息错杀，智飞生物大幅下跌。我们分析几年内国内HPV疫苗行业不会因为此次的消息有什么变动。一方面，目前单剂接种的临床试验数据不充分，不足以支持改变剂型。要改变接种程序需要重新做临床试验，消耗大量的资金和时间，同时且单剂接种降低企业收入，因此企业没有主动改变剂型的动力；其次，WHO本次建议是出于增加在中低收入国家提高HPV疫苗接种率的需要，放弃了一部分疫苗的保护效果。而中国目前的居民收入水平足以支撑全程接种，提供更长期、更有效的免疫保护。公司依靠“自研+代理”打造丰富疫苗产品管线，双轮驱动公司业绩高速增长。代理：独家代理默沙东HPV疫苗等产品，协议采购额2023年近200亿元。自研：微卡、流脑疫苗系列产品以及23价肺炎球菌多糖疫苗等自研重磅疫苗产品逐渐进入收获期，有望贡献百亿元以上收入，打造第二增长曲线。其他推荐：无首推个股：迎驾贡酒 603198推荐逻辑：产品优化效果显著，洞藏系列快速放量。凭借过硬品质与市场精耕，洞藏系列产品已形成大众消费氛围，全面拉升迎驾品牌势能，预计21年金银星系列恢复至疫情前水平，洞藏系列同比增速超50%，洞9以上产品表现亮眼。考虑到渠道高利润下的推力及公司对洞16、20的持续培育，公司有望站住120-200+元大众消费基本盘，并借助徽酒升级红利发力300+元以上产品。此外，22年春节疫情管控相对去年边际放松，渠道反馈迎驾春节动销亮眼，公司开门红优秀表现或将延续业绩高增。其他推荐：贵州茅台、泸州老窖、迎驾贡酒、巴比食品、桃李面包首推个股：天康生物002100推荐逻辑：1、公司及时调整发展规划，饲料部门回归主业，并全面叫停外购仔猪，科学规划生猪养殖业务；2、2022年出栏量有望达到220万头，同比增速超过30%。其他推荐：新希望首推个股：美的集团 000333推荐逻辑：公司深谙家电零售本质，一方面通过加大研发投入和深化渠道变革，驱动价值链重塑，不断为客户创造更好的产品和更快的服务，C端业务稳固，挖潜可期；另一方面公司通过产业延伸和全球突破，推动能力圈外移，持续探索增量产业和增量市场，以优秀的企业治理经验、扎实的智能制造能力、充沛的资金实力和广阔的销售渠道赋能新能源车核心部件、工业机器人等B端业务，以产品+品牌+渠道+供应服务等多方位突破加大自有品牌出海，打开新的成长空间。其他推荐：亿田智能首推个股：贝泰妮 300857推荐逻辑：目前，我国敏感肌护肤市场具备“空间大+渗透低+高复购+重成分”等特点，处于高成长阶段。公司经过多年发展已成为国内敏感肌护肤赛道的龙头企业，凭借较强的产品力成功打造专业品牌、私域流量转化效率高、积极拥抱新媒体，未来增长确定性高。其他推荐：珀莱雅、鲁商发展、上海家化首推个股：保利发展 600048推荐逻辑：1、整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业，公司资金优势明显；2、业绩稳中有增，主抓销售回款；3、拿地兼顾规模与利润保障；4、“一主两翼”战略以发展为先，延伸产业链布局。其他推荐：碧桂园服务、华润万象生活、万科A首推个股：杭州银行推荐逻辑：在宽信用主体不明确的情况下，较为扎实的逻辑是小微及个人贷款占比在增量贷款中的不断提高。同时满足小微贷款、个人贷款和财富管理业务三个发力方向，且风控优异的银行，我们推荐此四家。其他推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行首推个股：凯赛生物 688065推荐逻辑：完整布局了生物化工领域从基因工程—菌种培养—生物发酵—分离纯化—化学合成—应用开发的全产业链。短期来看，公司新疆乌苏的生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目宣布投产。生物基聚酰胺下游市场拓展加快，布局工程塑料、纺丝（工业丝、民用丝）领域。用于纺织领域的生物基聚酰胺56产品成功通过“全消光-高速-熔体直纺”工艺技术的验证，节省了常规切片纺过程中的切粒、切粒干燥、螺杆再熔融等环节。中期来看，公司计划在山西转型综合改革示范区投资打造“山西合成生物产业生态园区”，打开未来成长空间。公司未来将重点布局聚酰胺产业链，其中50万吨生物基戊二胺及90万吨聚酰胺项目计划总投资138.4亿元，预计2023年建成。长期来看，秸秆为原料的生物化工工艺的突破，将改变行业未来发展趋势。公司秸秆等生物质废弃物产业化利用取得阶段性成果。公司以秸秆为原料的1万吨乳酸示范项目进展顺利，将突破玉米原料的限制，彻底解决生物化工与粮食安全的矛盾。其他推荐：无首推个股：东方雨虹002271推荐逻辑：1）公司在信用环境收紧期借助资本市场力量再融资，抓住行业变革机遇，已发展成为建筑防水行业的绝对龙头；2）公司自2020年起加大了对现金回款的考核力度，债务结构逐步优化；在2021年房地产风险暴露的逆境下，公司体现出了显著优于同业的抗风险能力；3）新业务具备巨大的成长空间，公司培育的几类重点新产品包括建筑涂料、保温材料、砂浆各自都是拥有百亿乃至千亿级别的大市场，公司成长空间远未见顶。其他推荐：苏博特、鸿路钢构、伟星新材首推个股：五洲特纸 605007行业层面，特种纸为典型利基市场仍处于高速增长阶段，具备强Know-how与小而美属性，相比大宗纸而言拥有高壁垒、自主定价等特性。食品包装纸为特纸中赛道最大、景气度最高的细分纸种，2019年市场规模205.4万吨，预计2025年规模有望达到480万吨。未来增长具备以纸代塑、消费升级及国产替代三大驱动。公司层面，公司为食品包装纸行业龙头，在手产能135万吨（食品卡78万吨）。多年行业深耕使得公司具备生产与销售端双重壁垒，生产端：形成了特定纸机生产特定产品的模式，生产兼具规模性与灵活性，同时公司拥有以创始人为核心的全方位技改团队，通过改造二手纸机（成本仅为新机器20%）具备难以复制的成本优势；销售端：公司主要客户为食品饮料等品牌客户，集中度高，对供应商质量及稳定性要求高，认证周期久，客户为定制型生产，对售后服务的要求较高；欧美系高端客户还要求更为严苛的FSC认证，天然性排除部分企业。新产能达产后进一步优化并丰富客户结构，当前产销结构良好。跟踪：公司22Q1已针对旗下产品进行2轮调价，其中食品卡每轮上涨300元/吨，格拉辛纸合计上涨1000元/吨，较充分覆盖原料上涨幅度。且22Q1为销售旺季，公司50万吨产能爬坡节奏加快，量价齐升，22Q1业绩预计表现亮眼，短中期可见增速有望明显高于行业。其他推荐：万顺新材首推个股：赤峰黄金推荐逻辑：1）公司层面：①业绩：外矿迅速放量+成本存在优化空间量。赤峰黄金在国内矿山体量相对较小的情况下，加速海外金矿并购步伐，万象金矿和瓦萨金矿作为成熟的在产矿山，每年能为公司贡献主要的黄金产量。②战略：聚焦黄金，稳内拓外公司目前的发展战略以黄金为主线，采矿业之外的业务逐渐剥离。2）行业层面：隐藏在避险情绪下的高通胀、低实际利率支撑金价中枢其他推荐：赣锋锂业、神火股份风险提示 华安研究本周行业观点及个股推荐（2022.04.17-2022.04.22）本周行业观点【国内宏观】本周发布3月金融数据，新增人民币贷款3.13万亿元（预期2.64万亿元）、新增社融4.65万亿元（预期3.63万亿元）、M2同比9.7%（预期9.1%）、M1同比4.7%，数据超预期但结构上指向消费、地产仍弱，基建、制造业等融资需求可能总体有所改善。4月13日国常会提出“部署促消费、加大出口退税等稳外贸政策、适时运用降准等货币政策工具加大对实体经济支持力度”后，15日央行降准不降息，在美联储加息缩表可能加快、中美利差面临倒挂的情况下，全面降准25BP、定向降准50BP为小步慢跑，留有空间。预计未来可能再降准降息，其中1年期LPR可能降5bp，MLF仍有调降可能，时点待观察。总体看，本次降准利好股债、但利好幅度可能有限。本周发布3月进出口数据，以美元计中国3月出口同比增长14.7%、进口同比增长-0.1%，呈，维持对于出口有韧性的下滑判断，仍需关注本地疫情反复、欧美经济增长对我国出口的影响。【海外宏观】本周发布美国3月通胀数据，CPI同比上升8.5%，环比上升1.2%，创1981年12月以来新高。核心CPI同比上升6.5%，环比上升0.3%，创1982年8月新高。总体符合市场预期。美国短期通胀压力较大，但后续环比上升幅度会有所降低。考虑到当前美国就业市场已经实现充分就业且较为火热，我们预计美联储将会在5-6月的FOMC会议上宣布加息，其中5月份可能加息50bp，并宣布缩表，缩表速度也将较快。【国内宏观】本周发布3月金融数据，新增人民币贷款3.13万亿元（预期2.64万亿元）、新增社融4.65万亿元（预期3.63万亿元）、M2同比9.7%（预期9.1%）、M1同比4.7%，数据超预期但结构上指向消费、地产仍弱，基建、制造业等融资需求可能总体有所改善。4月13日国常会提出“部署促消费、加大出口退税等稳外贸政策、适时运用降准等货币政策工具加大对实体经济支持力度”后，15日央行降准不降息，在美联储加息缩表可能加快、中美利差面临倒挂的情况下，全面降准25BP、定向降准50BP为小步慢跑，留有空间。预计未来可能再降准降息，其中1年期LPR可能降5bp，MLF仍有调降可能，时点待观察。总体