华安证券研究本周行业观点及个股推荐(2022.03.14-03.18)

行业重点个股分析师宏观--何宁S0010521100001电话：15900918091策略--郑小霞S0010520080007电话：13391921291金工--严佳炜S0010520070001电话：18502168861首推个股：江化微 603078推荐逻辑：1.国内湿电子化学品领军者，国资引入，综合实力提升；2.湿电子化学品市场空间大，国内市场约100亿元，国产替代需求强烈；3、江阴、眉山、镇江三大产业基地产能释放，G1-G5全面覆盖其他推荐：思瑞浦、博敏电子、鼎通科技首推个股：佳都科技 600728推荐逻辑：步步为营制定发展计划，把握 AI 发展机遇打造自研算法；聚焦“AI+”领域，打造“智能+”产业共同体；紧抓数字经济和湾区发展红利，树立标杆推广全国。其他推荐：广电运通首推个股：航天宏图 688066推荐逻辑：短期来看，公司面向特种领域、应急灾害和自然资源行业，业绩确定性强。1)军事仿真每年200亿规模，公司凭借产品快速响应能力以及渠道能力，持续获取大额订单; 中期来看，公司筹建自主运控的遥感卫星星座，向产业链上游进军。跻身国际卫星数据产品与服务供应商，扩展遥感测绘、检测和成像的能力圈，提升业务附加值;高精度、高分辨率的DEM数据价值量高、国产替代空间大;获得可靠稳定的数据资源，协同云服务业务发展。长期来看，公司云化、大众化和全球化空间大。云平台全面对标美国GEE，确立以“订阅制”为核心的SaaS商业模式;远期对标海外Maxar，朝着数字地球服务商迈进其他关注：智明达，七一二，紫光国微首推个股：快手 1024.HK推荐逻辑：短视频为仅有流量洼地，短视频广告、直播电商为高景气商业化赛道，短视频龙头快手核心价值观符合政策主基调，组织架构升级助推经营效能提升，经营战略聚焦内容社区建设与精细化运营并依托广告与电商加速商业化，未来3年经营业绩将持续改善，当前估值相对合理，维持“买入”评级。其他关注：美团-W、京东集团-SW、腾讯控股、阿里巴巴-SW首推个股：科达制造 600499推荐逻辑：蓝科锂业成本低，稳定产出锂盐，并且扩产，工碳转电碳、提升吸附效率等一步步证明自己，并且仍然还有继续扩张的潜力，锂价高位持续性将远超预期，业绩坚挺；负极石墨化业务预期差大，整体行业石墨化产能紧张价格高企，福建科华石墨化一线于今年7月投产，二/三线预计明年3月底建成投产，设备优势技术成本优势，高净利扩张；机械设备板块经营改善明显，非洲业务高速增长。其他推荐：宁德时代首推个股：以岭药业 002603中药政策利好不断，市场规模巨大（1）三大业务板块构建核心产品群，业绩增长和新药续航并存（2）“络病证治”理论体系打造科研核心竞争壁垒我们预计公司2021-2023年营业收入分别为102.45亿元，122.70亿元，147.17亿元，分别同比增长16.66%、19.77%、19.94%，归母净利润分别为13.42亿元、16.12亿元、19.53亿元，同比增长10.12%、20.13%、21.16%，对应的PE为32.73X/27.25X/22.49X，我们看好公司现有心脑血管中药、呼吸系统中药、其他中药、化生药物及健康产业领域产品借助良好的品牌力、临床疗效所带来的放量能力。同时也看好公司以“络病证治”理论体系打造的科研壁垒。公司后续中药创新药及化生药物的逐步兑现将带来估值进一步提高。其他推荐：无首推个股：伊利股份 600887推荐逻辑：规模稳步增长前提下，公司盈利水平快速提升，当下处于盈利向上拐点，兼具安全边际和上行空间。液奶方面，公司加大春促铺市，基础和高端白奶增速维持高增。奶粉业务投入迎来收获期，澳优合作加大渠道铺货，未来3-4年奶粉收入CAGR有望维持25%。盈利能力向上动能一方面来自高毛利的高端白奶、婴幼儿奶粉占比提升，同时上游原奶压力驱动竞争格局改善使得销售费用率下行。其他推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、迎驾贡酒、巴比食品首推个股：温氏股份 300498推荐逻辑：若生猪行业无严重疫情，2022年猪价将相对低迷，拐点或于2023年出现；由于白羽鸡、黄羽鸡持续去产能，2022年鸡价有望上行。温氏股份经过调整种猪体系，打造高繁母猪群体，种猪生产成绩已全面好转，生猪养殖成本持续处于下行通道，2022年出栏量有望达到1800-2000万头。现给予公司生猪头均市值7000元，对应生猪业务1260亿元市值，肉鸡业务300亿元市值，目标市值1560亿元，合理估值24.55元，维持“买入”评级。其他推荐：中粮家佳康、牧原股份首推个股：美的集团 000333推荐逻辑：公司深谙家电零售本质，一方面通过加大研发投入和深化渠道变革，驱动价值链重塑，不断为客户创造更好的产品和更快的服务，C端业务稳固，挖潜可期；另一方面公司通过产业延伸和全球突破，推动能力圈外移，持续探索增量产业和增量市场，以优秀的企业治理经验、扎实的智能制造能力、充沛的资金实力和广阔的销售渠道赋能新能源车核心部件、工业机器人等B端业务，以产品+品牌+渠道+供应服务等多方位突破加大自有品牌出海，打开新的成长空间。其他推荐：亿田智能首推个股：贝泰妮 300857推荐逻辑：目前，我国敏感肌护肤市场具备“空间大+渗透低+高复购+重成分”等特点，处于高成长阶段。公司经过多年发展已成为国内敏感肌护肤赛道的龙头企业，凭借较强的产品力成功打造专业品牌、私域流量转化效率高、积极拥抱新媒体，未来增长确定性高。其他推荐：珀莱雅、鲁商发展、上海家化首推个股：保利发展 600048推荐逻辑：1、整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业，公司资金优势明显；2、业绩稳中有增，主抓销售回款；3、拿地兼顾规模与利润保障；4、“一主两翼”战略以发展为先，延伸产业链布局。其他推荐：碧桂园服务、华润万象生活、万科A首推个股：杭州银行推荐逻辑：在宽信用主体不明确的情况下，较为扎实的逻辑是小微及个人贷款占比在增量贷款中的不断提高。同时满足小微贷款、个人贷款和财富管理业务三个发力方向，且风控优异的银行，我们推荐此四家。其他推荐：招商银行、邮储银行、平安银行首推个股：凯赛生物 688065推荐逻辑：完整布局了生物化工领域从基因工程——菌种培养——生物发酵——分离纯化——化学合成——应用开发的全产业链。短期来看，公司新疆乌苏的生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目宣布投产。生物基聚酰胺下游市场拓展加快，布局工程塑料、纺丝（工业丝、民用丝）领域。用于纺织领域的生物基聚酰胺56产品成功通过“全消光-高速-熔体直纺”工艺技术的验证，节省了常规切片纺过程中的切粒、切粒干燥、螺杆再熔融等环节。中期来看，公司计划在山西转型综合改革示范区投资打造“山西合成生物产业生态园区”，打开未来成长空间。公司未来将重点布局聚酰胺产业链，其中50万吨生物基戊二胺及90万吨聚酰胺项目计划总投资138.4亿元，预计2023年建成。长期来看，秸秆为原料的生物化工工艺的突破，将改变行业未来发展趋势。公司秸秆等生物质废弃物产业化利用取得阶段性成果。公司以秸秆为原料的1万吨乳酸示范项目进展顺利，将突破玉米原料的限制，彻底解决生物化工与粮食安全的矛盾。其他推荐：无首推个股：苏博特 603916推荐逻辑：1）公司减水剂主业主打“顾问式营销”模式，在技术服务属性最强的基建工程市场占有较大份额。2022H1基建投资改善，重大项目加速落地将提振减水剂需求；同时，主要原材料环氧乙烷价格自2021年11月起明显回落，公司成本端压力缓解，盈利水平有望改善。2）公司风电灌浆料在国内市场具稀缺性，将充分受益于海上风电快速发展。其他推荐：东方雨虹、海螺水泥、伟星新材首推个股：五洲特纸 6050071.食品包装纸是特种纸第一大赛道，三大驱动力决定长期高景气度：19年占特种纸比重近26%，规模达到205万吨，8年CAGR约8.5%，呈加速趋势，具备三大核心驱动力：临近频繁的限塑禁塑政策、新式茶饮及连锁快餐增长、电子医药领域延伸。仅替代场景，25年新增200-300万吨纸基材料需求；2.食品包装纸龙一，高景气赛道产能跨越式提升：公司当前总体产能85万吨，其中食品包装纸28万吨，位居食品包装纸龙一；3.原材料木浆价格回落，季度利润率环比改善，明年规模阶梯式增长：公司主要原材料为木浆，目前浆价高位回落，考虑下游大宗纸走弱、全球产能供给饱满，预计22年浆价保持低位，全年净利率11%+；4.ROE持续位列行业第一，创始人为核心的技改团队：特种纸不同于大宗纸，下游高度专业化、定制化，具备一定自主定价性质。公司2020年ROE25%，近5年平均ROE约30.5%，持续位居行业首位，高ROE基于公司专注发力高景气大赛道，避免纸机改动切换，生产车速、人均创利明显高于行业，特点是以创始人为核心的工程研发团队具备强技改能力，通过进口二手设备大幅降低投入及成本，生产端具备强阿尔法属性，在销售端是统一、康师傅等食品包装纸核心供应商。其他推荐：万顺新材首推个股：中矿资源推荐逻辑：1）近期受益于年初前2个月光伏行业装机量提升，公司金刚线出货量大超预期，一季度业绩有望实现高增。此外，公司金刚线盈利能力大幅改善，随着16线机的投入使用，毛利率水平有望进一步提升。2）公司年产 12 万吨有机硅项目已完成现场验收，3月初即可投料试生产，预计2022年能够释放 70-80%产能，大幅增厚公司利润。其他推荐：赣锋锂业、恒星科技、盐湖股份、华友钴业风险提示 华安研究本周行业观点及个股推荐（2022.03.14-2022.03.18）本周行业观点【国内宏观】1、社融数据公布，2月新增人民币贷款1.23万亿元，新增社融1.19万亿元，M2同比9.2%，M1同比4.7%。总量、结构均指向实体融资需求较差，其中地产下滑是主因，消费、制造业整体偏弱、基建“弱改善”。需警惕“资产负债表式衰退”风险，但目前看这一风险不算大，而2月数据更像是“宽信用”的阶段性波折。2、本周公布2月CPI同比增长0.9%，PPI同比8.80%，经济景气较上月有所恢复，但不及去年同期，核心CPI环比小升，同比涨幅略有下降。PPI同比延续下行，环比由降转升。我们认为猪价仍在寻底；油价将继续攀升；基建拉动相关工业品涨价。3、本周央行上缴结存利润超1万亿元，财政政策角度，能够缩小赤字、减轻政府发债压力、为财政支出提供有力支撑；货币政策角度，力度增加但对流动性短期影响有限，长期则取决于财政，总体偏正面。4、两会闭幕，李克强总理在记者会强调实现5.5%左右的增长并不容易，必须有相应的宏观政策支撑。我们预计今年国内宏观主线将围绕“逆周期、稳增长”展开。稳增长抓手侧重扩基建、稳地产、支持制造业。【海外宏观】美国2月CPI同比上升7.9%，环比上升0.8%。俄乌冲突导致的大宗商品价格上涨，已经传导至美国的能源与食品价格上。我们判断美国通胀水平仍将继续走高，考虑到当前美国可能已经实现了充分就业，3月FOMC会议可能首次加息25BP，在首次加息后开始讨论缩表并实施。【大势研判】3月第2周，俄乌局势冲击全球股市下跌，在此影响下A股市场持续下跌，全市场无占优风格。但随着3月10日、11日A股市场表现出强劲韧性后，有望逐步从俄乌冲击下脱敏。对于3月16日美联储加息落地带来的抑制，市场已部分计价，并且对后续的波动已存在预期，建议继续均衡配置以应波动。【行业配置】美联储加息落地前，配置继续均衡以对，短期稳增长仍然具备性价比，中期继续参与成长第三阶段行情。电子【半导体材料设备】高成长确定性+逆周期属性，前期超跌现布局机会。设备方面，我们对未来国内资本开支增长保持乐观，中芯京城、中芯深圳、华虹无锡等产能持续加码；材料导入进度加快，前期国产化验证逐步加速，公司业务进展步入收获期；【新能源相关】功率半导体受益于电动车和光伏等为代表的新能源行业需求高增，叠加国产加速替代，重点关注2021年价格上涨比较克制主要依靠量增逻辑的产品如IGBT板块，2022年行业景气度高，相关公司业绩确定性高；连接器相比于燃油车价值量和国产化率提升，国内公司进展较好；【模拟IC】同样基于量增和客户开拓逻辑，没有过多的受到价格上涨的扰