华安证券研究本周行业观点及个股推荐(2022.02.07-02.11)

行业重点个股分析师宏观--何宁S0010521100001电话：15900918091策略--郑小霞S0010520080007电话：13391921291首推个股：思瑞浦 688536推荐逻辑：信号链实力强劲，开拓电源管理第二增长曲线；未来的成长路径：对内重研发和人才团队，打造积极进取的企业文化，不断增加产品料号，并由通信领域逐渐切换为工控、安防、汽车、数据中心等高端应用齐头并进，打造电源管理芯片第二增长曲线，对外方面并购优秀的公司，补齐自己的产品线和应用领域其他推荐：博敏电子、鼎通科技首推个股：佳都科技 600728推荐逻辑：步步为营制定发展计划，把握 AI 发展机遇打造自研算法；聚焦“AI+”领域，打造“智能+”产业共同体；紧抓数字经济和湾区发展红利，树立标杆推广全国。其他推荐：广电运通关注个股：紫光股份 000938推荐逻辑：云端协作模式和云游戏&云VR等未来有望分别在元宇宙生产端和客户端持续渗透，云基础设施向元宇宙基础设施进化，对于智能异构算力（GPU、AI、DPU）和高速IO能力需求也将增加。建议关注加速服务器市场份额领先的浪潮信息、紫光股份，高速数通光模块产业链全球主流供应商中际旭创、新易盛、天孚通信，以及数据中心核心芯片国产替代加速的澜起科技、寒武纪、盛科通信（科创板申报）、景嘉微、左江科技等。其他关注：浪潮信息、新易盛、澜起科技关注个股：完美世界 002624推荐逻辑：公司 2021年Q4业绩预计承压，主要由于公司人员优化、薪酬激励以及部分遗留项目资产减值导致较大的一次性支出，产品侧老游戏有所下滑，以及新游戏业绩贡献未在报告期体现。中期来看，《幻塔》业绩有望逐步释放、出海成绩可期。长期来看，公司研发转型成果已得到初步验证，未来有望实现优质游戏的稳定产出，为跨越游戏产业升级周期、适应消费者需求变化打下坚实基础。其他关注：电魂网络首推个股：快手 1024.HK推荐逻辑：短视频为仅有流量洼地，短视频广告、直播电商为高景气商业化赛道，短视频龙头快手核心价值观符合政策主基调，组织架构升级助推经营效能提升，经营战略聚焦内容社区建设与精细化运营并依托广告与电商加速商业化，未来3年经营业绩将持续改善，当前估值相对合理，维持“买入”评级。其他关注：美团-W、京东集团-SW、腾讯控股、阿里巴巴-SW首推个股：科达制造 600499推荐逻辑：蓝科锂业成本低，稳定产出锂盐，并且扩产，工碳转电碳、提升吸附效率等一步步证明自己，并且仍然还有继续扩张的潜力，锂价高位持续性将远超预期，业绩坚挺；负极石墨化业务预期差大，整体行业石墨化产能紧张价格高企，福建科华石墨化一线于今年7月投产，二/三线预计明年3月底建成投产，设备优势技术成本优势，高净利扩张；机械设备板块经营改善明显，非洲业务高速增长其他推荐：宁德时代首推个股：无--其他推荐：无首推个股：双汇发展 000895推荐逻辑：短期看，猪价下行利好双汇屠宰和肉制品业务两端，管理层和进口冻肉问题边际改善，储备新品持续推出，肉制品有望量价齐升；长期看，公司推行结构升级，提价传导顺畅，肉制品打开成长空间，非洲猪瘟加速屠宰上下游产业链规模化，公司屠宰业务收益行业集中度提升。其他推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、立高食品、迎驾贡酒首推个股：温氏股份 300498推荐逻辑：若生猪行业无严重疫情，2022年猪价将相对低迷，拐点或于2023年出现；由于白羽鸡、黄羽鸡持续去产能，2022年鸡价有望上行。温氏股份经过调整种猪体系，打造高繁母猪群体，种猪生产成绩已全面好转，目前生猪养殖成本持续处于下行通道，2022年出栏量有望达到1800-2000万头。其他推荐：中粮家佳康、牧原股份首推个股：美的集团 000333推荐逻辑：公司深谙家电零售本质，一方面通过加大研发投入和深化渠道变革，驱动价值链重塑，不断为客户创造更好的产品和更快的服务，C端业务稳固，挖潜可期；另一方面公司通过产业延伸和全球突破，推动能力圈外移，持续探索增量产业和增量市场，以优秀的企业治理经验、扎实的智能制造能力、充沛的资金实力和广阔的销售渠道赋能新能源车核心部件、工业机器人等B端业务，以产品+品牌+渠道+供应服务等多方位突破加大自有品牌出海，打开新的成长空间。其他推荐：亿田智能首推个股：贝泰妮 300857推荐逻辑：目前，我国敏感肌护肤市场具备“空间大+渗透低+高复购+重成分”等特点，处于高成长阶段。公司经过多年发展已成为国内敏感肌护肤赛道的龙头企业，凭借较强的产品力成功打造专业品牌、私域流量转化效率高、积极拥抱新媒体，未来增长确定性高。其他推荐：珀莱雅、鲁商发展、上海家化首推个股：保利发展 600048推荐逻辑：1、整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业，公司资金优势明显；2、业绩稳中有增，主抓销售回款；3、拿地兼顾规模与利润保障；4、“一主两翼”战略以发展为先，延伸产业链布局。其他推荐：碧桂园服务、华润万象生活、万科A首推个股：宁波银行 002142推荐逻辑：在宽信用主体不明确的情况下，较为扎实的逻辑是小微及个人贷款占比在增量贷款中的不断提高。同时满足小微贷款、个人贷款和财富管理业务三个发力方向，且风控优异的银行，我们推荐此四家。其他推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行首推个股：凯赛生物 688065推荐逻辑：完整布局了生物化工领域从基因工程——菌种培养——生物发酵——分离纯化——化学合成——应用开发的全产业链。短期来看，公司新疆乌苏的生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目宣布投产。生物基聚酰胺下游市场拓展加快，布局工程塑料、纺丝（工业丝、民用丝）领域。用于纺织领域的生物基聚酰胺56产品成功通过“全消光-高速-熔体直纺”工艺技术的验证，节省了常规切片纺过程中的切粒、切粒干燥、螺杆再熔融等环节。中期来看，公司计划在山西转型综合改革示范区投资打造“山西合成生物产业生态园区”，打开未来成长空间。公司未来将重点布局聚酰胺产业链，其中50万吨生物基戊二胺及90万吨聚酰胺项目计划总投资138.4亿元，预计2023年建成。长期来看，秸秆为原料的生物化工工艺的突破，将改变行业未来发展趋势。公司秸秆等生物质废弃物产业化利用取得阶段性成果。公司以秸秆为原料的1万吨乳酸示范项目进展顺利，将突破玉米原料的限制，彻底解决生物化工与粮食安全的矛盾。其他推荐：无首推个股：苏博特 603916推荐逻辑：1）公司减水剂主业主打“顾问式营销”模式，在技术服务属性最强的基建工程市场占有较大份额。2022H1基建投资改善，重大项目加速落地将提振减水剂需求；同时，主要原材料环氧乙烷价格自2021年11月起明显回落，公司成本端压力缓解，盈利水平有望改善。2）公司风电灌浆料在国内市场具稀缺性，将受益于海上风电快速发展。其他推荐：东方雨虹、海螺水泥、伟星新材首推个股：五洲特纸 6050071.食品包装纸是特种纸第一大赛道，三大驱动力决定长期高景气度：19年占特种纸比重近26%，规模达到205万吨，8年CAGR约8.5%，增速呈加速趋势，具备三大核心驱动力：临近频繁的限塑禁塑政策、新式茶饮及连锁快餐增长、电子医药领域延伸。仅替代场景，到25年新增200-300万吨纸基材料需求；2.食品包装纸龙一，高景气赛道产能跨越式提升：公司当前总体产能85万吨，其中食品包装纸28万吨，位居食品包装纸龙一；3.原材料木浆价格回落，季度利润率环比改善，明年规模阶梯式增长：公司主要原材料为木浆，目前浆价高位回落，考虑下游大宗纸走弱、全球产能供给饱满，预计22年浆价保持低位，全年净利率11%+；4.ROE持续位列行业第一，创始人为核心的技改团队：特种纸不同于大宗纸，下游高度专业化、定制化，具备一定自主定价性质。公司2020年ROE25%，近5年平均ROE约30.5%，持续位居行业首位，高ROE基于公司专注发力高景气大赛道，避免纸机改动切换，生产车速、人均创利明显高于行业，特点是以创始人为核心的工程研发团队具备强技改能力，通过进口二手设备大幅降低投入及成本，在生产端具备强阿尔法属性，在销售端是统一、康师傅等食品包装纸核心供应商。其他推荐：万顺新材首推个股：华友钴业 603799推荐逻辑：公司坚持以锂电材料发展为核心，稳步推进多项目布局，完善产业一体化发展模式。1）印尼镍项目顺利推进，随着项目产能释放，镍资源自给率提升增强公司三元前驱体成本竞争优势；2）稳步推进三元正极产能释放；3）加码磷酸铁锂业务、布局锂资源：收购津巴布韦Arcadia锂矿控制锂资源，收购控股股东旗下资产布局铁锂业务并携手信发集团共同推进磷酸铁锂一体化产业建设。其他推荐：赣锋锂业、神火股份风险提示免责申明：华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。本文内容节选自华安证券研究所已发布报告，具体分析内容及风险提示请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。奥密克戎变异毒株发展超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等证券研究报告报告日期：2022-02-06分 析 师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com团队成员：刘 超 13269985073；方 晨 18258275543；潘广跃 18686823477；任思雨 18501373409；张运智 13699270398；黄子崟 19117328906更多详细报告原文及数据请联系华安策略团队或三地销售，期待与您交流轻工纺服【家居】12月全国住宅销售面积同比下降19.4%至1.74亿平方米，月度销售数据持续下行；12月全国住宅竣工面积2.34亿平方米，同比增长0.8%。建议继续关注家居板块修复机会，从行业层面来看，央行降息+货币政策主动释放宽松信号，随着地产信用风险逐渐释放叠加融资改善，家居板块估值有望得到修复。建议优先选择当前行业背景下，有较强能力通过渠道变革、品类扩张带来高成长的公司。【造纸】纸浆近期价格受供应面短期扰动保持高位震荡，但下游受节前纸厂检修计划等影响需求偏弱。（1）文化纸：本周文化纸纸价略有上浮，规模纸厂陆续发布涨价函计划2月提涨200元/吨，纸浆价格震荡整理，成本面支撑尚存。但下游经销商及印厂订单有限，需求面支撑一般。临