A股策略周报-继续换仓：价值行情远未结束

本报告认为，虽然央行降准0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元，但这并不能有效推动股市无风险利率下降。降准幅度小，表明货币政策放松的空间受到海外货币紧缩周期与十年未遇的中美利差倒挂的约束。此外，降准并不能代表股市的无风险利率一定下降，关键在于投资者持币的意愿。实物资产并具有稳定现金流的板块的重估并未结束，供给约束以及疫情冲击，令部分周期与消费行业的资产回报率提升，并拉近与成长板块的相对距离。投资机会在低风险特征的股票，包括持有实物资产并具有稳定现金流的方向、政府支出主导的公共投资方向以及困境反转。