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银轮股份（002126）发布2021年年报，实现营收78.16亿元，同比增长23.60%；归母净利润为2.2亿元，同比下降31.47%；扣非归母净利润为2.07亿元，同比下降20.15%；基本EPS为0.28元/股，同比下降31.71%；经营性现金流净额为3.74亿元，同比下降17.87%。2021年公司实现热交换器业务收入同比增长28.31%，收入占比提升至80.39%，是贡献收入增长的主要动力。公司已逐步成为全球新能源汽车热管理产品种类最丰富的供应商，产品广受认可，主要客户分布广泛，涵盖宝马、戴姆勒、奥迪、法拉利等国际主要发动机及整车厂及吉利、广汽、长城、长安、上汽等优秀自主品牌，客户基础稳中向好，有望持续受益于新能源车发展。2021年公司销售毛利率20.37%，同比下降3.55pct，其中主营的热交换器业务和尾气处理业务的毛利率分别为19.69%/16.93%，同比下降3.81pct/-6.02pct，毛利率短期承压，主要受汽车行业芯片短缺、大宗材料涨价、出口运费上涨等因素影响，综合成本上升。2021年公司期间费用率为15.41%，其中销售费用率为4.37%，同比下降0.45pct，管理费用率为5.80%，同比下降0.70pct，研发费用率为4.17%，同比下降0.08pct，提质降费效果良好。2022年，公司营收指引区间为88亿元至92亿元，其中新能源产品的收入占比达到25%以上，高利润产品结构改善有助于支撑毛利率，公司预计全年销售净利润率同比提升1-2个百分点。我们维持银轮股份“推荐”评级。
