黑色建材组日报：原料成本支撑，黑色震荡上涨

1351451551651751851952052152252352021/062021/082021/102021/122022/02中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2022-04-15 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 辛修令 021 -80401749 从业资格号F3051600 投询资格号Z0015754 俞尘泯 021 -61051109 从业资格号 F03093484 投资资格号 Z0017179 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 原料成本支撑，黑色震荡上涨 受到各地疫情扰动，4月需求偏弱已成为现实。但疫情动态清零，稳增长终将见效，宽货币、宽信用政策不断出台，对市场有托底作用，又强化了远月的需求预期，近期黑色延续强预期与弱现实的博弈，高位波动风险较大，原料保持相对偏强。 报告要点 黑色：原料成本支撑，黑色震荡上涨 逻辑：近期上海等地疫情形势严峻，终端需求的回归受到疫情干扰，钢材去库缓慢，昨日钢材现货涨跌互现。3月社融总量较高，但结构仍有待改善，4月13日国常会释放降准预期，继续提涨黑色市场信心。 行业方面，本周铁水产量小幅回升，随着唐山封控的缓解，钢厂转入复产，加大采购补库，山西疫情影响煤焦运输，焦化厂部分限产，钢厂煤焦库存下降，焦炭有六轮提涨的预期。本周铁矿到港偏低、疏港保持高位，库存下降较多。复产预期下，原料品种涨幅较大，而钢厂低利润叠加需求偏弱，铁矿、煤焦的上涨空间受到抑制。 整体而言，受到各地疫情扰动，4月需求偏弱已成为现实。但疫情动态清零，稳增长终将见效，宽货币、宽信用政策不断出台，对市场有托底作用，又强化了远月的需求预期，近期黑色延续强预期与弱现实的博弈，高位波动风险较大，原料保持相对偏强。 风险因素：终端需求改善不及预期（下行风险）；地产政策进一步放松（上行风险） 中线展望：高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 5 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：现实预期博弈，钢价震荡运行 逻辑：昨日杭州中天螺纹5100元/吨(+20），上海热卷5160元/吨（+40）,现货市场成交有所好转。供给方面，长流程产量小幅下降，短流程产量小幅上升，疫情对原材料运输的影响仍存，在低利润下，长流程产量上升缓慢。需求方面，表需小幅上升，但各地疫情散点爆发，本周山西、江苏等地疫情反复，影响现实需求。近期重要会议延续强调适时运用降准等货币工具、加快基础设施建设，各省市地产政策陆续出台，3月社融总量超预期，企业贷款显示政策逐步向经济传导，但居民中长期贷款显示住房需求仍偏弱。库存方面，本周社会库存小幅去化，钢厂库存受疫情防控影响延续积累。短期终端需求仍然较弱，在一致预期疫情5月初缓和后，关注疫情缓解后地产销售的好转和终端需求修复程度。总体来看，现实预期博弈，短期钢价将延续震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：限产、需求超预期（上行风险）；需求不及预期、政策调控加码（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：稳增长预期强化，矿价高位震荡 逻辑：港口成交94.1(-23.1)万吨。普氏151.4(-3.4)美元/吨，掉期主力151.7(-3.9)美元/吨，PB粉980(-28)元/吨，超特粉719(-26)元/吨，折盘面943元/吨。超特粉05基差16元/吨，09基差44元/吨，01基差73元/吨。卡粉-PB价差215(+28)元/吨，PB-超特粉价差261(-2)元/吨，内外价差小幅走扩。铁矿市场大幅波动，市场热情趋弱，采购未出现放量，低品矿成交仍然较好。基本面上，港口库存加速下降，到港延续低位，海外发运小幅回升，但仍处在同期低位；华北、华东钢厂积极复产，铁矿需求继续提升，短期基本面延续强势。虽然基本面向上驱动逐步减弱，但稳增长政策持续推进，短期矿价高波动预计延续。 操作建议：区间操作 风险因素：宽松政策持续推出，钢厂补库强势（上行风险）终端需求改善不及预期，疫情影响时间延长（下行风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：供需双弱，废钢价格震荡 逻辑：华东破碎料不含税均价3468（-）元/吨，华东螺废价差1539（-）元/吨。废钢到货量小幅回落，疫情对运输的影响持续。本周电炉钢厂利润下降，产能利用率环比明显降低；本周钢厂库存出现累积。北方高炉逐步复产，长流程日耗小幅增加。华东及华南地区电炉厂逐步亏损，日耗存在减量风险，短期价格高位震荡。 风险因素：供给持续无法恢复（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：供应有所回落，整体供需偏紧 逻辑：焦炭现货市场偏稳运行，港口交投气氛浓厚，港口准一3920元/吨（+50）。伴随钢材表需数据边际改善，焦炭期价大幅上行，05合约结算价基差45元/吨（-15）。唐山地区疫情管控逐渐放松，钢厂多积极采购焦炭，焦炭下游刚性需求有所改善，但山西疫情发酵，制约省内物流运输，多地焦企出货受阻，厂内库存累积。此外，疫情同样阻碍焦企原料采购，部分焦企厂内焦煤库存短缺，或存在骨架煤种结构性紧缺，从而陷入被动限产局面，焦炭供应有所收紧。成本端，焦煤现货价格高企，向上支撑焦炭价格。整体来看，下游钢厂焦炭库存偏低，补库态度积极，但疫情防控和物流运输仍然是扰动焦炭行情的主要因素。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、焦煤成本坍塌（下行风险）；铁水产量恢复较快、焦煤紧缺（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤：下游采购积极，期价震荡上行 逻辑：焦煤现货市场偏稳运行，沙河驿蒙煤3110元/吨，焦煤期价震荡上行。供应方面，山西省内汽运仍然受限，汽运费用迅速上涨，对焦煤发运影响较大，生产端影响相对有限，国内煤矿生产总体平稳。蒙煤方面，受疫情影响，目前甘其毛都口岸及五原工业园区公路外调全部暂停，等待核酸检测结果。需求方面，目前下游焦钢企业焦煤库存整体偏低，部分企业由于焦煤短缺被动限产，补库积极性较高，但受制于运输管控，焦煤需求被动后移。整体来看，焦煤供需偏紧格局不改，但需重点关注疫情对原料运输及钢材需求节奏的影响，钢材价格与钢厂利润制约焦煤上方空间。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿大幅提产、终端需求不及预期（下行风险）；保供增产不及预期、进口资源持续紧张（上行风险） 震荡 玻璃 玻璃：沙河疫情好转，需求尚未恢复 逻辑：华北主流大板价格1949吨（-13），华中2052元/吨（-），全国均价1975元/吨（-2），主力合约FG2205基差 -71（-14）。需求端，深加工厂订单不多，对玻璃采取随用随采的策略，市场交投清淡。需求疲软原因在于房企资金紧张，在地产放松政策不断加码下，地产销售预期好转。沙河地区疫情已经得到有效控制，华中地区开始挺价去库存，玻璃需求等待进一步数据验证。供应端，当前利润不断下滑，集中冷修的预期有所上升，供应端短期平稳，存减量预期。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6726.86万重箱，环比上涨2.53%，部分地区疫情有所好转，但全国整体疫情尚未见拐点，预计后续持续累库。随着期价回调至天然气成本线附近，成本支撑较强。短期内玻璃在强预期弱现实的影响下震荡运行。中长期关注地产端需求是否兑现。 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 5 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 纯碱 纯碱：光伏预期向好，纯碱震荡运行 逻辑：华北地区重质纯碱价格2950元/吨（-），主力合约SA2205基差 -188（-57）。供给端，现货价格保持稳定，在高利润水平下，供应平稳，检修企业陆续开车，预计下周产量略有回升。浮法玻璃受地产端恢复不及预期和疫情的影响，需求恢复较为缓慢，浮法玻璃厂对目前的高价碱有所抵制，以刚需采购为主。库存端，本周累库0.83万吨，库存变化不大。部分玻璃厂纯碱库存受疫情影响下降，预计后期疫情结束后会有集中补库行为。近期地产端放松政策不断出台，使得浮法玻璃需求预期恢复，但现实端受疫情影响仍然未见拐点，部分碱厂出货期现商后封单，光伏听证会密集召开，上周五投产两条1200吨产线。短期内，在浮法预期向好现实偏弱，光伏投产密集的影响下，震荡运行。中长期关注地产对浮法玻璃的消费的兑现，以及光伏玻璃的投产。 操作建议：区间操作 风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 5 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 5 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有