电子烟专题：复盘IQOS崛起，以研发角度看核心竞争力

该研报主要关注电子烟行业的全球领导者菲莫国际（PMI）和国内龙头思摩尔国际，以及国内雾化电子烟龙头品牌雾芯科技。研报指出，菲莫国际凭借其独特的研发能力、市场策略和品牌影响力，成功在雾化电子烟市场占据领先地位。思摩尔国际则通过坚持“同芯多元化”战略，多平台布局技术迭代空间大。雾芯科技则专注于雾化电子烟，计划逐步构建完整科学体系。研报建议关注受政策影响较小的生产商龙头思摩尔国际。