研究报告-玉米、淀粉周评 农产品事业部 报告日期 2022-04-14  陈春雷 Tel：025-68908477 Email: chenchunlei@ftol.com.cn 从业资格号: F3032143 投资咨询证号：Z0014352 内外形势支撑玉米高位运行  玉米主力09合约新高后迎阶段调整，仍在高位运行。国内秋粮购销接近尾声，市场渐入博弈阶段；北方疫情影响渐消退，港口库存阶段小落。北方种植季开启，关注种植结构调整及天气炒作等。俄乌局势难解，谷物价格高位；能源价格高位，美玉米消费前景好，美玉米回升，国内进口成本仍高。需求方面，饲料生产阶段下滑，猪价低迷，生猪养殖陷入困境；禽料需求偏弱；麦玉价差回落，谷物替代优势不大。深加工企业开机率低迷，原料成本上升；疫情干扰，下游需求受挫。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 一、玉米期价高位震荡 玉米主力09合约创新高后出现阶段调整，但总体仍在高位运行。从日线级别看，均线形态延续多头排列；周线级别走强。现货方面，鲅鱼圈港口二等玉米价在2820元/吨附近；蛇口港二等玉米价在2920元/吨附近。玉米基差小幅走强。 图1 玉米09合约日K线走势 数据来源：博易大师 二、北方玉米种植季开启 国内秋粮购销进入尾声，市场进入博弈阶段；据国家粮食和物资储备局统计，截至4月5日，主产区累计收购玉米10761万吨。北方疫情缓解，港口库存缓降，相对去年偏高；据中国粮油商务网数据：第15周北方四港玉米库存370万吨，环比下降5.13%，同比增加12.3%；广东港内贸玉米库存62.1万吨，环比减少10.0%，同比增加54.5%；外贸库存66.0万吨，环比减少5.3%，同比增加13.6%。 随北方玉米种植季开启，新作种植面积和天气炒作需要关注；各地已有扩种油料大豆作物计划，一定程度上压制玉米种植面积；轮作方式人工成本高；新作玉米种植面积存减少可能，再一个是关注不断上涨的种植成本。 三、外部局势趋于复杂 俄乌局势始终未能解决，在于西方等国与俄之间难以缓和的矛盾，国际形势趋于复杂；俄乌是粮食出口大国，持续的冲突引起国际谷物高位运行，能源高位运行。4月美农报告维持美玉米产量、出口和期末库存不变；调减乌克兰玉米出口。此外美通胀较高，加息预期强，不利于大宗商品价格上涨。当前国内仍大量进口玉米，据海关总署数据：2022年1-2月进口玉米总量为468万吨，同比降低2.3%。美玉米到港成本仍大幅高于两港收购价之上。国外局势复杂，一方面是对进口源的担忧，另一方面是进口成本的推升。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 图2 国内进口美玉米到港成本 数据来源：大商所 四、需求略显疲软 饲料生产阶段下滑，据中国饲料工业协会数据：2022年2月全国饲料产量为1976万吨，环比下降17.9%；其中猪料924万吨，环比下降23.1%；禽料844万吨，环比下降10.8%。因猪价低迷，养殖成本飙升，生猪养殖面临亏损困境；同时养殖下游需求也面临疫情影响。麦玉价差回落，谷物替代优势不大。 深加工企业面临困境，一方面是原材料成本高，另一方面是下游需求受疫情打击。据中国粮油商务网数据：截至2022年第15周，深加工企业开机率54%，连续5周下降，低于往年同期。此外一号文件指出严格控制以玉米为原料的燃料乙醇加工，深加工产能增长受限。 五、总结与建议 综上所述，技术上玉米期价处于上升走势。秋粮购销尾声，市场进入博弈阶段；北方种植季展开，关注种植面积调整及种植成本增长和天气炒作可能。外部局势复杂，一方面担忧国内进口源，另一方面是进口成本的推高。需求略显疲弱，饲料需求阶段下滑，深加工企业需求不振。玉米供紧需弱，短期或维持高位运行。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。