3月进出口数据点评：关注进口同比转负

海关总署公布2022年3月份进出口数据：中国3月份出口（以美元计）同比增长14.7%，上月为6.2%；进口同比下降0.1%，上月为10.4%；贸易顺差473.8亿美元，上月为305.84亿美元。 出口方面： ①从国别来看，对主要国家出口增速全面回升，外需偏强。3月份中国对美国、欧盟、日本、东盟、韩国、印度、巴西、加拿大、澳大利亚等主要国家和地区的出口增速均出现回升；对俄罗斯出口增速明显回落。整体而言，海外主要国家经济仍在持续复苏，外需仍然很强，海外复苏对中国出口的支撑仍然很强。3月份对美国、欧盟、东盟、日本的出口金额增速分别为22.4%、21.4%、10.4%、9.7%，环比分别回升12.6个、6.1个、4.5个和16.2个百分点。 ②从产品来看，主要出口品增速明显回升。3月份机电产品、农产品出口、稀土、纺织纱线、铝等主要出口产品增速均明显改善，海外经济复苏带动需求相关产品出口增速明显改善，疫情扰动下纺织纱线出口增速由负转正；高新技术产品、电脑等出口增速小幅下滑，但整体幅度不大。 进口方面： ①从国别来看，对主要国家进口数量和增速明显下滑，内需明显偏弱。3月份中国对美国、欧盟、日本、韩国、东盟出口金额增速分别为-12%、-11.6%、-9.8%、-3.9%和2.7%，环比分别回落10.8个、12.1个、16.3个、3.9个、8.2个百分点，受国内局部疫情扩散，及偏弱的基本面拖累，内需状况明显偏弱，进口增速全面下滑。 ②从产品来看，主要进口产品增速明显下降，内需疲软可见一斑。3月份农产品、机电产品、高新技术产品、钢材、铜及铜材进口金额同比增速分别为为-1.0%、-2.7%、-2.5%、-5.0%、6%，环比分别回落9.3个、9.1个、9.8个、22.3个、29.3个百分点。除了疫情扰动外，从钢材、铜等工业品进口增速的大幅回落，也能够感受到国内实体需求的疲软。 整体而言，外需强、内需弱的格局明朗。3月份出口增速转负，与3月份金融数据结构偏差相互呼应，宏观数据逐步向微观数据收敛。对货币政策而言，基本面仍在走弱，维持宽松政策、保证内部稳增长的重要性明显更甚一筹，下一阶段对债市仍然乐观。 海关总署公布2022年3月份进出口数据：中国3月份出口（以美元计）同比增长14.7%，上月为6.2%；进口同比下降0.1%，上月为10.4%； 贸易顺差473.8亿美元，上月为305.84亿美元。 从总量数据看，3月出口同比增速14.7%，环比回升8.5个百分点，当前出口韧性仍然很强；3月份进口同比增速-0.1%，环比大幅回落10.5个百分点，除了基数效应外，国内疫情和内需偏弱对出口的拖累也很明显整体来看，3月份贸易顺差473.8亿美元，较2月份环比提高168亿美元。 图1：3月份出口增速韧性仍强，但进口增速转负 出口方面： ①从国别来看，对主要国家出口增速全面回升，外需偏强。3月份中国对美国、欧盟、日本、东盟、韩国、印度、巴西、加拿大、澳大利亚等主要国家和地区的出口增速均出现回升；对俄罗斯出口增速明显回落。整体而言，海外主要国家经济仍在持续复苏，外需仍然很强，海外复苏对中国出口的支撑仍然很强。3月份对美国、欧盟、东盟、日本的出口金额增速分别为22.4%、21.4%、10.4%、9.7%，环比分别回升12.6个、6.1个、4.5个和16.2个百分点。 ②从产品来看，主要出口品增速明显回升。3月份机电产品、农产品出口、稀土、纺织纱线、铝等主要出口产品增速均明显改善，海外经济复苏带动需求相关产品出口增速明显改善，疫情扰动下纺织纱线出口增速由负转正；高新技术产品、电脑等出口增速小幅下滑，但整体幅度不大，出口整体偏强。 图2：3月份对主要国家地区出口增速明显回升 图3：3月份主要产品出口增速整体回升 进口方面： ①从国别来看，对主要国家进口金融明显下滑，内需偏弱。3月份中国对美国、欧盟、日本、韩国、东盟出口金额增速分别为-12%、-11.6%、-9.8%、-3.9%和2.7%，环比分别回落10.8个、12.1个、16.3个、3.9个、8.2个百分点，受国内局部疫情扩散，及偏弱的基本面拖累，内需状况明显偏弱，进口增速全面下滑。 ②从产品来看，主要进口品增速明显下降，内需疲软可见一斑。3月份农产品、机电产品、高新技术产品、钢材、铜及铜材进口金额同比增速分别为为-1.0%、-2.7%、-2.5%、-5.0%、6%，环比分别回落9.3个、9.1个、9.8个、22.3个、29.3个百分点。除了疫情扰动外，从钢材、铜等工业品进口增速的大幅回落，也能够感受到国内实体需求的疲软。 图4：3月份对主要国家地区进口增速全面回落 图5：3月份主要产品进口增速大幅下滑 整体而言，外需强、内需弱的格局明朗，3月份出口增速转负，与3月份金融数据结构偏差相互呼应，宏观数据逐步向微观数据收敛。对货币政策而言，基本面仍在走弱，维持宽松政策来保证内部稳增长的重要性明显更甚一筹，下一阶段对债市仍然乐观。