-10.0%-5.0%0.0%5.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2022-04-14 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 国常会释放降准信号，我国3月出口好于预期 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：沪镍3.86%、燃油3.37%、低硫燃油2.38%、原油2.30%、沥青2.00%；铁矿-4.22%、苹果-3.75%、玻璃-2.58%、螺纹-2.24%、红枣-2.18% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪铜4.99、沪锌2.90、沪镍2.76、沪金2.69、沪银1.76；铁矿-2.55、纯碱-2.06、螺纹-1.87、热卷-1.41、沥青-1.28 板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属18.78、贵金属4.45、能源化工2.17、农产品0.07、黑色建材-6.32 重要新闻及经济数据： 中国3月出口(以美元计)同比增长14.7%，预期13.1%，1-2月同比增16.3%；进口增长-0.1%，预期8.2%，1-2月同比增15.5%；贸易顺差473.8亿美元，预期256亿美元。 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。 美国3月PPI环比升1.4%，预期升1.1%，前值升0.8%；同比升11.2%，前值升10.4%。 风险提示：我国房地产下滑、海外地缘冲突加剧4月13号国常会部署促进消费及外贸的措施，并释放降准信号。国常会并未提及降息，但强调要降低综合融资成本。降准能够在一定程度上降低金融机构负债成本，从而推动综合融资成本小幅下降。因此，降息不是必需选项。总的来讲，国常会推出的稳增长政策有助于提振经济预期。3月份我国出口金额同比增长14.7%，略高于预期13.1%，反映出口仍有韧性。预计国内疫情会使得4月出口增速小幅回落。中长期来看，随着海外供应的逐步恢复，我国出口增速趋于缓慢回落。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 9 一、重要新闻及经济数据 中国3月出口(以美元计)同比增长14.7%，预期13.1%，1-2月同比增16.3%；进口增长-0.1%，预期8.2%，1-2月同比增15.5%；贸易顺差473.8亿美元，预期256亿美元。 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。会议决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。 美国3月PPI环比升1.4%，预期升1.1%，前值升0.8%；同比升11.2%，前值升10.4%。 图表1： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2022-04-13 11:00 中国 3月出口金额:当月同比(%) 16.3 13.1 14.7 2022-04-13 11:00 中国 3月进口金额:当月同比(%) 15.5 8.2 -0.1 2022-04-13 20:30 美国 3月PPI:最终需求:环比:季调(%) 0.8 1.1 1.4 2022-04-13 20:30 美国 3月PPI:最终需求:同比:季调(%) 10.4 - 11.2 2022-04-14 20:30 美国 3月零售和食品服务销售:同比:季调(%) 17.62 2022-04-14 20:30 美国 3月零售和食品服务销售:环比:季调(%) 0.04 2022-04-14 20:30 美国 3月出口物价指数:同比(%) 16.6 2022-04-14 20:30 美国 3月进口价格指数:同比(%) 10.9 2022-04-14 20:30 美国 4月09日当周初次申请失业金人数(万人) 16.6 2022-04-14 20:45 欧盟 4月欧洲央行公布利率决议 重要 2022-04-14 22:00 美国 4月密歇根大学消费者预期指数 54.3 53.6 资料来源：Wind 中信期货研究所 中信期货宏观策略日报 3 / 9 二、期货市场数据跟踪 图表2： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计-1.6748.272348.02金融-20.83-16.09880.49商品19.1564.361467.53贵金属0.51%3.29%4.4517.95147.36黑色建材-2.25%1.57%-6.3211.73307.93有色金属2.28%-1.81%18.7826.51256.27能源化工-0.29%-2.10%2.17-9.42390.21农产品-0.22%0.14%0.0717.59365.74 资料来源：Wind 中信期货研究所 图表3： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究所 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002021/012021/042021/072021/102022/012022/04期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002021/012021/042021/072021/102022/012022/04金融期货持仓保证金(亿)金融占比700800900100011001200130014001500160017001101301501701902102302021/012021/042021/072021/102022/012022/04中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003504004505002021/012021/042021/072021/102022/012022/04商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 4 / 9 图表4： 国内商品期货品种1日表现（按价格涨跌幅排序） 品种1日涨跌幅振幅活跃度5日涨跌幅沪镍3.86%6.79%1.64-1.06%燃油3.37%4.01%1.961.18%低硫燃油2.38%3.60%1.69-1.24%原油2.30%2.85%3.44-3.15%沥青2.00%3.44%1.03-2.68%沪锌1.92%4.46%1.663.71%尿素1.61%1.50%0.69-0.36%不锈钢1.40%2.64%0.94-4.42%沪铝0.97%2.31%0.98-5.54%沪铜0.86%1.50%0.460.30%沪铅0.81%1.45%0.75-1.62%沪银0.55%1.22%0.844.56%沪金0.48%0.66%0.682.34%棉纱0.48%0.96%0.94-2.41%LPG0.45%1.72%1.29-0.25%菜油0.32%1.39%0.871.28%粳米0.29%0.35%0.38-0.31%甲醇0.19%1.44%0.64-3.61%连豆0.03%0.53%0.55-1.16%棕榈0.01%1.98%1.331.85%玉米-0.06%0.79%0.26-0.91%淀粉-0.20%1.04%0.42-2.14%郑棉-0.23%0.75%0.64-0.29%豆二-0.28%1.42%0.952.61%豆粕-0.35%1.67%0.491.50%锰硅-0.36%0.84%0.47-2.71%豆油-0.41%1.68%0.742.68%郑糖-0.43%0.41%0.521.45%硅铁-0.44%2.63%1.30-0.16%动煤-0.44%1.11%0.07-0.45%纸浆-0.46%1.95%1.03-1.08%鸡蛋-0.53%0.72%0.43-2.29%纯碱-0.61%1.79%1.325.32%TA-0.64%1.91%1.14-1.28%PP-0.96%1.46%1.05-1.71%塑料-1.01%1.65%0.88-2.54%菜粕-1.23%2.67%0.760.35%20号胶-1.24%1.90%0.59-3.22%焦煤-1.27%2.04%0.73-1.49%PVC-1.34%1.68%1.32-1.96%焦炭-1.37%2.13%0.79-0.45%沪胶-1.44%1.79%1.08-3.35%热卷-1.68%2.16%0.54-3.38%沪锡-1.80%1.82%1.04-3.63%苯乙烯-1.82%2.06%0.98-2.70%乙二醇-2.16%2.44%0.76-5.27%红枣-2.18%2.94%0.35-7.06%螺纹-2.24%2.39%0.88-3.87%玻璃-2.58%2.95%1.03-0.48%苹果-3.75%4.76%1.29-3.15%铁矿-4.22%5.51%0.85-4.69% 资料来源：Wind 中信期货研究所 中信期货宏观策略日报 5 / 9 图表5： 国内商品期货沉淀资金及其变化 品种1日沉淀资金变化(亿)沪铜4.99沪锌2.90沪镍2.76沪金2.69沪银1.76沪胶1.63燃油1.62甲醇1.35原油1.28沪铝1.14不锈钢0.51菜油0.49乙二醇0.37郑棉0.35沪锡0.35TA0.34菜粕0.33苹果0.32尿素0.24玉米0.21PP0.17淀粉0.1420号胶0.14连豆0.09LPG0.08低硫燃油0.08沪铅0.07豆二0.05粳米0.00动煤0.00纸浆-0.03红枣-0.03棉纱-0.04锰硅-0.06豆粕-0.06鸡蛋-0.06硅铁-0.11玻璃-0.14苯乙烯-0.17焦煤-0.24郑糖-0.35豆油-0.44焦炭-0.45塑料-0.59棕榈-0.93PVC-0.99沥青-1.28热卷-1.41螺纹-1.87纯碱-2.06铁矿-2.55 品种5日沉淀资金变化(亿)沪金10.30沪银7.65沪锌6.53原油5.51纯碱4.35甲醇4.31郑糖4.26豆油4.17TA3.85燃油3.43沪胶3.43棕榈2.84沪镍2.41乙二醇2.38PP2.30菜粕1.64苹果1.56沪铝1.41菜油1.25LPG0.79不锈钢0.64纸浆0.64锰硅0.5720号胶0.37沪铜0.36铁矿0.25淀粉0.24苯乙烯0.17豆二0.07焦炭0.03粳米0.01动煤-0.03低硫燃油-0.09硅铁-0.11棉纱-0.11郑棉-0.12尿素-0.13沥青-0.14沪铅-0.17红枣-0.