银行业国常会点评：如何降低拨备率？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 0413国常会点评： 如何降低拨备率？ 2022年04月13日 [Table_Summary]  事件：4月13日，总理召开国常会，提出“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本”。  先了解下银行的拨备前利润怎么分配，去到4个方向：所得税、计提拨备、股利支付，其余留存到核心一级资本。拨备计提少了，净利润就会多。  拨备率=拨备额/不良额。为使拨备率下降，拨备额增速慢于不良额的增速即可。存在这样几种实现路径：1）减少当期计提，释放更多利润，既可有更多股利支付，用于补充财政，也有更多的资本留存，增强放贷能力；2）适度放宽对不良的容忍度，扭转银行在经济下行期不愿下沉投放的现状，使信贷扩张得以覆盖偏弱的地区和行业；3）加快核销，以拖低拨备额的增速，核销意味着银行对坏账暂时放弃追索，也能减轻实体经济的偿债压力。当然，以上推演仅作为参考，影响取决于具体实现路径，而这还有待监管部门进一步明确。  “大型银行”之外的银行将如何选择？会议仅提到“大型银行”，按央行标准，是6大行+国开行。按这个表述，应该不涉及其他银行。但其他银行在倡导拨备率下降的大环境下，也可能在拨备率提升上有所节制。这种节制可能表现为2个方面：1）压实不良认定，适度加快不良生成；2）减少拨备计提，释放业绩，以增厚资本。无论是对于压实资产质量，还是提升业绩释放，或都偏正面。  这是一种让利吗？基本面指标怎么走？大行的不良率的下降速度可能减慢，而利润中枢则可能略微提高；如果走适度放宽不良容忍度去下沉放贷的路线，则可以覆盖疫情之下经济的薄弱环节，也相当于一种让利。此外，为了看到拨备率有序下降，大行也可以通过做实不良认定来实现，也能提升报表透明度。  投资建议：一季报“稳稳的”，降拨备未必坏 引导大行降低拨备率，并提出“适时运用降准等货币政策工具”，意在呵护疫情下经济薄弱环节，有利于压实资产质量，且存在使业绩中枢略有抬高的可能性，继续推荐两条主线：高扩张城农商南京银行、成都银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行，优质股份行兴业银行、平安银行、招商银行。  风险提示：稳增长政策不及预期；资产质量恶化；疫情冲击使经济承压。  [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 余金鑫 执业证号： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.“高扩张”系列之一：信用分化趋势下，城农商的“高扩张-高业绩”循环 2.2022年政府工作报告点评：5.5%左右显复苏决心，稳增长更“稳” 3.郑州二套“认贷不认房”，鼓励降低房贷利率：强二线也放宽，银行修复持续 4.乡村振兴“一号文件”点评： 稳增长新抓手，西部区域银行、邮储银行或受益 5.首付比例下调、房贷加点下调：宽松加码促银行修复 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PB（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 601166.SH 兴业银行 21.72 3.21 3.98 4.99 0.9 0.8 0.7 推荐 000001.SZ 平安银行 15.80 1.49 1.73 1.86 1.0 0.9 0.8 推荐 600036.SH 招商银行 45.75 3.86 4.76 5.56 1.8 1.6 1.4 推荐 601838.SH 成都银行 15.81 1.67 2.04 2.42 1.4 1.3 1.1 推荐 600926.SH 杭州银行 15.04 1.17 1.54 1.91 1.4 1.3 1.1 推荐 002142.SZ 宁波银行 38.79 2.50 2.96 3.77 2.2 1.9 1.7 推荐 600919.SH 江苏银行 7.32 1.02 1.33 1.56 0.8 0.7 0.6 推荐 601009.SH 南京银行 11.42 1.31 1.61 1.76 1.2 1.0 0.9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为2022年04月13日收盘价；兴业银行、平安银行、招商银行、宁波银行、江苏银行的2021年EPS为实际值） 行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：截至2021年，某国有大行拨备前利润的分配比例 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：2021年底上市银行拨备覆盖率(无年报数据用21Q3代替) 资料来源：wind，民生证券研究院 注，浦发银行、华夏银行、北京银行、上海银行、南京银行、杭州银行、长沙银行、贵阳银行、成都银行兰州银行、齐鲁银行、西安银行、沪农商行、青农商行、紫金银行、无锡银行、苏农银行，因尚未披露2021年报，故采用2021年三季报数据。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%20082009201020112012201320142015201620172018201920202021减值损失核心一级资本股利支付所得税206%240%300%187%167%419%484%269%149%180%145%187%288%153%175%225%332%308%396%526%559%298%276%387%274%157%197%423%190%249%224%371%340%465%267%242%532%459%475%331%370%253%0%100%200%300%400%500%600%工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行江苏银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行贵阳银行成都银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行兰州银行齐鲁银行西安银行厦门银行渝农商行沪农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行苏农银行瑞丰银行大行股份城商农商 行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F； 200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层； 100005 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001