芳源股份发布了2021年度报告，实现营业收入21.0亿元，同比增长108%，实现归母净利和扣非净利0.67/0.65亿元，同比增长12%/17%。Q4公司业绩承压，系原材料涨价与年底一次性费用计提。21年前驱体放量显著，22年预计维持高增态势。公司深度绑定松下，国内客户合作深化。考虑到公司产能建设进度低于预期，我们预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为2.6/6.3/8.4亿元，当前价格对应PE分别为39/16/12x。给予公司2023年25xPE，目标价30.5元，维持“强推”评级。
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