机械行业月度动态报告：3月PMI指数回落，制造业受疫情影响短期承压

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●机械行业 2022年04月12日 3月PMI指数回落，制造业受疫情影响短期承压 ——行业月度动态报告 机械行业 推荐 维持评级 核心观点：  PMI回落，制造业受疫情影响短期承压，3月挖机销量降幅扩大。受疫情和国际局势影响，3月制造业景气水平反季节性下滑。3月制造业PMI为49.5%，环比降0.7pcts，自去年11月以来首次回落至荣枯线以下。近期，在全国多地疫情反弹和俄乌冲突等地缘政治因素的双重冲击下，我国经济下行压力增大。从生产端来看，部分企业因疫情停工停产，叠加原材料上涨的不利影响，企业生产经营受到拖累；从需求端来看，疫情防控措施收紧，消费需求下降，出口订单因地缘政治局势减少；我们认为短期受疫情影响制造业承受压力较大。基建地产链条，从挖机数据来看，3月销量为3.7万台（-53.1%），累计销量为7.7万台（-39.2%），降幅较大，但出口销量由于低基数影响仍然维持高增速。  国家发改委发布氢能中长期规划，氢能产业加速发展。3月23日，国家发改委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划》，明确了氢能是战略性新兴产业的重点方向。发展目标是到2025年，燃料电池车辆保有量约5万辆，部署建设一批加氢站。政策驱动氢能全产业链发展，设备和核心零部件亟待国产替代。目前，我国氢能产业处于发展初期，相较于国际先进水平，仍存在产业创新能力不强、技术装备水平不高、部分关键核心零部件和基础材料依赖进口等问题，需推进氢能“制储输用”全产业链创新发展，挖掘投资机会。  HJT量产转换效率突破26%，行业龙头布局新一代高效电池产能，光伏设备更新迭代有望加快。迈为股份联合澳大利亚公司SunDrive利用可量产工艺，在全尺寸单晶异质结电池上转换效率达到26.07%，较去年9月进一步提高了0.53pct，实现了异质结可量产技术新突破。近期，隆基股份、通威股份等光伏行业龙头陆续发布扩产规划，深入布局新一代高效电池。异质结、TOPCon等电池片技术快速迭代，效率不断提高，有望加速光伏设备迭代升级。  投资建议：2022开年后，为应对经济下行压力，稳增长政策持续加码。稳增长重在稳投资，发力点有望落在基建投资及制造业投资。对机械设备板块的影响主要在以下五个方面：（1）适度超前基建，轨交投资稳经济顺需求，城轨建设值得关注；（2）能源基地建设，风电光伏装机可期，设备端加快受益；（3）新能源汽车销量大增，充换电产业链设备类投资前景广阔；（4）“双碳”背景下，传统产业低碳化改造需求启动；（5）对中小企业专精特新的支持拉动投资。  核心组合（截至2022.03.31） 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率PE（TTM） 市值(亿元) 核心组合 002747.SZ 埃斯顿 -22.50% 133.81 174.68 300450.SZ 先导智能 -21.42% 80.75 913.88 300776.SZ 帝尔激光 -7.39% 63.34 251.86 688033.SH 天宜上佳 -46.14% 45.11 79.88 300567.SZ 精测电子 -40.43% 43.79 120.02  风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。 分析师 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据2022.03.31 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现2022.03.31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 1.【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_龙头扩产带动锂电设备快速发展，看好机器换人新能源装备两大方向 行业动态报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 ...................................................................................................................... 3 （一）机械行业是制造业的基础性行业 ................................................................................................................................ 3 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上 ........................................................................................................ 4 1.2月固定资产投资累计增速12.2% ................................................................................................................................... 4 2.2月基建投资增速达8.61%，基建适度超前有所体现 ................................................................................................... 4 3.地产投资继续边际转弱，政策有所放松 ......................................................................................................................... 5 4.制造业景气度韧性仍存，2月投资增速企稳回升 .......................................................................................................... 6 5.出口走弱对机械设备影响较小 ......................................................................................................................................... 6 （三）政策推动制造业高质量发展，多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见 ......................................... 7 （四）通用设备增幅有所缩窄，关注高景气行业专用设备 ................................................................................................ 8 1.工业与制造业受疫情的影响逐渐恢复 ............................................................................................................................. 8 2.通用设备景气度边际转弱 ................................................................................................................................................. 9 3.关注新能源等高景气细分子行业专用设备 ..................................................................................................................... 9 （五）细分子行业景气度分化 .............................................................................................................................................. 10 二、制造升级，装备引领，看好智能制造及新能源装备两大方向 .................................................................................. 11 （一）机械设备横跨产业生命周期各阶段，新兴行业成长空间大 .................................................................................. 11 1.机械行业子行业众多，不同子行业差别较大 ............................................................................................................... 11 2.长期来看，机器人、光伏设备、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大 ............................................... 12 （二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营 ...................................................................................................... 13 1.智能制造成为各国制造业竞争的制高点 ....................................................................................................................... 13 2.美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队 ....................................................................... 13 3.过去几年，中国智能制造转型取得较大进展 ............................................................................................................... 14 4.中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板 ........................................................................................... 15 （三）碳中和大背景下，光伏设备及锂电设备前景广阔 ..........................................................................................