代建蓝海波澜起 行业龙头踏浪行

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申港证券股份有限公司的研报认为，绿城管理控股是代建领域的绝对龙头，市占率长年保持在20%以上，并率先在港交所上市，成为“中国代建第一股”。在当前房地产市场的底层逻辑由“高杠杆、高周转”向“高品质”转向的过程中，绿城管理控股凭借其出众禀赋将成为行业变局的最大受益人。研报认为，房地产行业变化给代建赛道带来了历史性机遇，包括改善需求登上舞台促进代建需求快速生长、逆周期、高毛利的特点将使代建公司脱颖而出、蓝海业务，成长空间大等。研报预计，2022年新签约额达488亿，行业规模快速提升。研报认为，公司作为同行业绝对龙头，业务水平远远领先同业，将成为最大赢家。研报预测公司2022-2024年收入分别为29.06、38.05、51.18亿元，年复合增长率32%；归母净利润分别为6.85、8.9、11.46亿元，年复合增长率为27%；每股收益分别为0.35、0.45、0.59元。给予公司2022年25倍PE估值，对应股价8.75元，首次覆盖给予“买入”评级。