生猪周报：供需宽松，猪价低位运行

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 www.hlqh.com 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 一、基本观点： 本周生猪出栏均价12.33元/公斤，较上周上涨0.23元/公斤。本周正值月初，规模场出栏节奏放缓，部分区域仍受疫情防控影响，生猪出栏受限。节后消费表现疲软，部分毛批市场烂市现象严重。市场供需博弈僵持，周内猪价窄幅调整。LH2205合约接近平水态势，临近交割月，或跟随现货价格低位偏弱运行。市场预计产能逐步去化，远月合约相对乐观，但前期09合约已被注入猪价回暖预期，大幅升水。在现货未有起色情况下，09合约目前冲高动力不足。且盘面利润尚可，空头套保意愿较强，09合约上方18000一线存较强压制。 本周生猪出栏均重继续增加，普遍为前期压栏猪源，体重偏大，且部分区域150公斤以上猪源短期较多。市场小体重猪出栏减少，现阶段非洲猪瘟影响不大，小体重猪暂不出栏。为减轻资金压力，部分企业有主动减量操作，月初养殖端出栏节奏平缓，企业控量挺价。同时部分地区疫情防控升级，导致屠企暂时关停，屠企开工持续走低，且跨省调运不畅，物流成本增加支撑猪价。目前生猪市场正处于周期筑底阶段，生猪存栏基数较大，今年上半年生猪价格运行的大方向仍然相对偏弱。从后期供应端来看，上旬规模场出栏一般，中旬预期出栏或稍有些增量。养殖端散户在亏损压力下，高价出栏较积极，但低价仍抵触。随着防控形势缓和，部分产区将解封，被动压栏的猪源预计有些出栏。从需求端来看，猪肉消费处于淡季，疫情防控形势仍严格，制约餐饮、终端等消费，需求淡季之下消费难以好转。综合来看，下周国内猪价维持弱势运行。近月合约继续走现货疲软逻辑，高位空单继续持有。饲料价格上涨，养殖成本增加，自养盈利及外购仔猪盈利同时开始亏损。由于近几月平均盈利水平较低，补栏仔猪热情及防疫水平均较低，进而导致22年6月后生猪供应量或出现明显下降，年中现货有转好预期，远月逐步走产能去化逻辑，建议关注11合约超跌后的做多机会。现货方面南北价差几乎为零，需求未有明显改善，短期大局依然维持弱势。 二、操作建议： 期货研究报告 生猪周报 但高度有限 2022-04-11星期一 供需宽松 猪价低位运行 价震荡下行 费拖累 猪价震荡下行 震消费拖累 猪价震荡下行 荡下行 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 www.hlqh.com 消费端仍疲态不改，猪价偏弱运行。05合约高位空单持有，市场预计产能逐步去化，叠加养殖成本上移，远月猪价相对乐观，关注11合约超跌后的做多机会，以及9-11反套。 三、重要监测点及风险因素： (1) 商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2) 仔猪及母猪价格； (3) 生猪养殖利润； (4) 二次育肥及压栏情况； (5) 猪病、猪瘟疫情。 四、主要影响因素分析 （1）、生猪现货市场分析 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价为12.33元/公斤，较上周上涨0.23元/公斤，环比上涨1.90%， 同比下跌47.26%。本周猪价偏强小涨，而后趋稳盘整。月初养殖端出栏节奏平缓，企业控量挺价情绪较强；多地疫情防控升级，市场运输不畅，疫情管控消费大打折扣，清明假期备货行情未有起色，大多市场基本休市；屠企短暂收猪困难后基本有所圈存，采购压力有所缓解。现阶段市场受疫情影响较为明显，形势稳定、物流顺畅后或集中出栏，近日猪价已显弱势，预计后市价格仍有下调空间。本周国内重点屠宰企业冻品库容率23.11%，较上周上涨0.13个百分点，周内部分屠企交付深加工冻品订单，支撑库容降幅明显，月中仍有国储订单交付，库存压力或有所减缓，部分南方企业受终端需求影响，鲜品走货状况不佳，有部分被动入库操作，支撑冻品库容小幅上升；短期受物流影响，生猪调运难度较大，同时屠企冻品出 库难度也随之增加，僵持态势下，受成本及资金压力制约，屠企入库频率或将减缓，多选择择低入库操作，预计下周国内重点屠宰企业冻品库容率波动不大。 全国外三元生猪出栏均价 冻品库容率 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 www.hlqh.com 数据来源：我的农产品网 （2）、仔猪及母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，本周7公斤断奶仔猪均价为323.81元/头，较上周上涨13.33元/头，环比上涨4.29%，同比下跌76.15%。月初挺价情绪较强，而疫情限制下运输不畅推涨猪价，市场对后市预期略有走强。近期仔猪市场补栏情绪略有升温，询盘问价操作增多，不过大多养殖户受成本端压力仍较谨慎，市场报价涨但成交量不多。短期行情仍有向好趋势，价格或偏强震荡。本周50kg二元母猪价格为1614.29元/头，较上周上涨8.58 元/头，环比上涨0.53%，同比下跌61.35%。多数区域二元母猪价格较为稳定，部分西南区域报价小幅上涨，主要在于临近月底，商品猪价格上涨带动，致使二元母猪价格出现一定小涨。目前散户补栏情绪一般，对后市依旧以观望氛围为主，预计下周二元母猪价格或大稳小调。 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 （3）淘汰母猪价格分析 本周淘汰母猪均价7.75元/公斤，较上周上涨0.12元/公斤，环比上涨1.57%， 同比下 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 www.hlqh.com 跌48.61%。月初规模场出栏节奏放缓，带涨散户抗价情绪，致使淘汰母猪价格小幅上涨。后期随之天气炎热，终端需求暂无利好，且预计月中旬集团场计划出栏量加大，随着部分疫情防控区解封，市场猪源将增加，预计下周淘汰母猪价格有下滑风险。 淘汰母猪价格走势 数据来源：我的农产品网 （4）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月能繁母猪存栏量为459.03万头，环比减少1.41%，同比减少6.65%。生猪产能继续去化，环比减幅有所扩大。3月行情仍处磨底状态，养殖场深度亏损局面未得到缓解，虽疫情影响下的生猪出栏有所受阻，但中小散产能去化仍在加速，尽管规模场普遍未有加速淘汰母猪动作、甚至部分规模场有扩产操作，但市场整体产能因中小散的加速淘汰而处在去化加速状态。 4月份行情预期仍不太好，猪价大概率仍将走低，中小散亏损局面或仍将持续，这必将加速中小散淘汰进程，但因市场对三季度行情一直看好，多数规模场仍在咬牙坚持，故总体来看，产能去化幅度或较为有限，预计下月能繁母猪存栏量仍将环比小降。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月能繁母猪淘汰量为123189.00头，环比降幅2.10%，同比下调7.35%。进入3月份各地气温逐渐回升，国内猪瘟疫情整体趋于平稳。月内猪价持续磨底，但整体波动空间不大，养殖端对后市存有一定利好预期。中小养殖场受限于资金及成本压力影响仍有产能收缩操作。规模养殖企业因其雄厚的资金实力和较强的抗风险能力，上游产能整体去化幅度相对有限。 能繁母猪存栏量 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 www.hlqh.com 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月商品猪存栏量为2822万头，环比减少3.40%，同比增加13.18%。商品猪存栏量环比减少，一方面因3月养殖场出栏普遍增量较多，另一方面因行情阶段性好转，中小散压栏情况不多。4月养殖场计划减量，同时行情大概率偏空，中小散或存在压栏操作，预计4月商品猪存栏量或增。本月商品猪7-49公斤小猪存栏比例36.39%，140公斤以上存栏比例2.41%。其中7-49公斤小猪存栏比例较上月下降0.81%，140公斤以上存栏较上月上涨0.11%。140公斤以上商品猪存栏比例小增，主要是因为部分地区受公共卫生事件影响，生猪调运受限，导致猪企被动压栏增重。2021年年末能繁母猪依旧处于产能去化阶段，7-49公斤小猪存栏占比继续下跌。 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月商品猪出栏量为757.47万头，环比增加19.57%，同比增加50.54%。3月商品猪出栏量环比大增，一方面因华中、华北及东北等地疫情封锁逐步解开，生猪调运阻力消退，前期压栏及当前急需出栏猪源大量涌入市 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 8 www.hlqh.com 场，另一方面因3月中下旬行情有所好转，部分规模场及中小散出栏积极性较高，出栏增量较明显，同时市场对4月行情预期仍偏空，部分养殖场有提前出栏操作，也正因此，4月规模场出栏计划环比有所减少，而中小散在行情不佳及三季度行情好转预期下，或存在部分压栏现象，故总体来看，4月商品猪出栏量或有所减少，但幅度有限。 截止4月8日，本周全国外三元生猪出栏均重为120.95公斤，较上周增加0.25公斤，环比增加0.20%，同比下降7.67%。本周生猪出栏均重继续增加，月初规模场稍有缩量，而行情阶段性上涨后散户出栏积极性偏高，且猪源普遍为前期压栏猪源，体重偏大，同时部分区域150公斤以上猪源短期较多，拉升区域生猪出栏均重，而下周规模场陆续增量、且出栏多为100-120公斤体重段猪源，