【国金市场热点跟踪20220411】欧盟禁俄煤，对全球

【国金市场热点跟踪20220411】欧盟禁俄煤，对全球煤价（尤其中国）的影响？【公用李蓉】全球煤价或持续高位：当地时间4月7日，俄乌冲突以来，欧盟首次针对俄罗斯能源实施制裁。得益于全球煤价的高位运营，推荐拥有海外资源的兖矿能源1）煤价趋势：这一禁令将使得ARA煤价在4月-12月期间维持高位。标普数据显示，3 月，欧洲基准价格CIF ARA煤炭的交易价格接近创纪录水平，本月平均接近330美元/吨，而2019年ARA平均水平在80美元，2020年一度跌到60美元，2021年上升至130美元左右。2）欧洲制裁措施分析：俄罗斯是全球第三大煤炭出口国，2021年，欧洲进口俄罗斯动力煤占欧盟动力煤进口份额的66%，德国和波兰尤其依赖俄罗斯。此次欧盟对俄煤炭禁运设置了120天的“过渡期”，我们认为欧洲会采取两个措施：一是在过渡期大量进口俄煤，但受到运力和储存能力限制，最多在禁运前储备两周左右的煤炭；二是选择美国和印尼煤替代，原因是一方面澳洲、南非等产量已经达到极限，另一方面，受中国煤炭限价影响，印尼煤有一部分出口量可转移至欧洲。3）未来煤价预测：过渡期低价运量不减会使得煤价在4-6月的平均煤价维持高位。7月后的煤价影响因素有三：一是欧洲风电发电量；二是中国煤炭产量维持在1200万吨/日；三是俄煤能否顺利转运中国。同时，有气象学家认为2022年将为地球最热年份之一，如果这一预测实现，必将推高7-8月煤价，因为高温无风叠加需求增长。中国如能维持1200万吨每天，实现全年增产3亿吨目标，则可保证国内煤价在4-6月及9-10月价格相对稳定，并减少全球贸易煤需求，使得ARA煤价保持在330-350美元/吨以下。尽管目前我们已经观察到国内对俄煤的需求，但受运力、信用证及煤价价差等影响，我们认为欧洲禁运的俄煤至少要到9月份以后才能部分转运国内。