关注新冠产业链及业绩成长确定性

申万医药生物指数下跌3.33%，整体表现弱于大盘 本周生物制品子行业下跌1.06%；中药子行业下跌2.02%，医疗器械子行业下跌2.99%，医疗服务子行业下跌4%，化学制药子行业下跌4.53%； 医药商业子行业下跌6.54%。 医疗服务下跌主要源自对于一级投融资数据的担忧，CXO板块回调。医药商业板块由于权重股前期涨幅过多调整导致。 本周新冠疫情继续蔓延，Omicron传染性不容忽视 全国每日新增病例在2.5万例以上，仍未见拐点。从疫情控制看，核酸及抗原检测有助于实现动态清零目标，预计未来国内核酸检测能力及抗原检测产品需求将持续增加。从全球新冠感染分布看，我国感染比例较低，接种疫苗将是提升体内抗体水平以抵御病毒的主要方式之一，截至4月5日国内60岁以上老年人加强针接种比例预计在55%左右，未来加强针的接种仍有望持续，提升疫苗的接种率将是未来逐步放开的基础。 下周展望：关注新冠相关产业链及一季度具有确定性成长的公司 动态清零仍将持续，国内疫情防控仍将是市场关注热点，投资较为活跃，我们建议重点关注国产新冠药物研发进展及新冠检测产业链相关公司。受疫情影响，疫情后建设值得思考，建议持续关注医疗新基建的进度，有望增加优质医疗资源供给，成为行业核心驱动。此外，一季度业绩将陆续公布，疫情或对相关公司带来业绩干扰，建议关注一季度有确定性成长的公司。疫苗及CXO相关产业链仍是具有高成长的板块，建议持续关注。 4月月度金股 迈瑞医疗（300760）：多品类、多市场、多层级的综合性器械龙头，在新冠后将享受全球布局加速和中国新基建的景气周期，业绩持续稳定的增长可期。公司已调整至多年估值底部区间，对应4月8日收盘价，2022-2023估值分别为36X，28X，维持“买入”评级。 智飞生物（300122）：HPV疫苗批签发稳定增长，儿童疫苗接种有望逐步恢复，新冠疫苗加强针持续，序贯接种落地，未来预计成为稳定现金流； 公司具备强大营销能力，自主疫苗研发管线丰富，微卡今年开始发力，最大规模员工持股计划深度绑定核心员工。对应4月8日收盘价，2022-2023年估值分别为32X、25X，维持“买入”评级。 风险提示 国家疫情防控政策变化风险；贸易摩擦超预期；政策性风险 1行情回顾与下周投资策略 本周申万医药生物指数下跌3.33%，整体表现弱于大盘。本周生物制品子行业下跌1.06%；中药子行业下跌2.02%，医疗器械子行业下跌2.99%，医疗服务子行业下跌4%，化学制药子行业下跌4.53%；医药商业子行业下跌6.54%。 3月31日世界卫生组织在官网发布报告指出：中药能有效治疗新冠肺炎，降低轻型、普通型病例转为重症，鼓励成员国考虑中国形成并应用的中西医结合模式，后被多个主流媒体报道。受此消息影响，4月6日开盘，新冠药品、中药等概念领涨，多个中药个股涨停，后冲高回落，中药板块单日涨幅2.81%。4月7、8日中药板块持续向下调整。我们认为中医板块目前估值较低，受益于疫情持续，仍是话题热点。但长期来看，只有具备较强创新研发能力、丰富管线储备和品牌推广能力的中药企业，才能在行业发展中获益。 4月7日，和铂医药（2142.HK）与阿斯利康就CLDN18.2xCD3双特异性抗体（HBM7022）的开发与商业化达成全球对外授权协议。根据协议，阿斯利康将获得HBM7022的研究、开发、注册、生产和商业化的全球独家许可，并负责HBM7022临床前的进一步开发及商业化相关的所有费用。和铂医药将获得2,500万美元的预付款和最高达3.25亿美元的里程碑付款，以及基于未来HBM7022销售额的特许权使用费。受此消息影响，和铂医药港股股价大涨28%，收盘上涨13.24%。复盘中国近年来License-out的趋势可以发现，越来越多的项目从后期临床的Fast Follow为主到早期创新项目或技术平台型合作，中国医药创新力量逐渐崛起。 本周末新冠疫情持续扩散，上海单日新增本土新冠肺炎确诊病例在2.5万例以上，疫情防控仍未迎来拐点。北京、广州、深圳等地均有新发现阳性病例报告，国内疫情防控形势仍然严峻。 展望下周，国内疫情防控仍将是市场热点，动态清零仍将持续。新冠药品、新冠检测相关产业链仍是关注主线。我们建议重点关注国产新冠药物研发进展。此外，一季度业绩将陆续公布，我们将持续关注一季度高成长的公司。 本周发布报告： 4月6日，人福医药公司深度——《高壁垒麻醉龙头，归核聚焦持续改善》4月7日，华康医疗年报点评——《医疗新基建带动院感龙头增长》 4月7日，贝达药业年报点评——《新老品种扩大市场范围，研发逐步兑现》 2本周专题：国内疫情反复，Omicron传染性不容忽视 全国每日新增病例仍持续增加，目前新增病例在2.5万例左右，主要集中在上海和吉林。上海单日新增病例仍未出现拐点。国家卫健委从全国15个省份调派医务人员3.8万余人和每日238万管核酸检测的能力支持上海，按照10混1比例，预计每日检测量可达2400万人份。核酸检测和抗原检测有助于实现动态清零目标，我们预计全国核酸检测能力及新冠抗原产品供应仍会持续增加。 图表1：全国每日新增确诊病例（例） 图表2：上海每日新增确诊病例及无症状病例（例） 截止4月5日，香港第五波疫情累计超116万人感染，累计8136名死亡病例，病死率为0.70%。目前香港新增确诊和死亡病例呈逐日下降趋势。 全球新增病例稳步下行。从今年2月份最高单日新增400万左右下降到100多万左右。Omicron感染速度较快，从2021年11月起，至少感染一次新冠病毒人群的地区比例大幅增加。我国是全球新冠感染比例较低的区域，未来仍需要持续疫苗接种以维持体内抗体浓度抵御病毒感染。 图表3：香港每日新增确诊病例及死亡病例（例） 图表4：全球每日新增确诊病例（万例） 图表5：各地区从2021年11月14至今至少感染一次SARS-Cov-2的累计人群比例 疫苗接种稳步推进，60岁以上老年人加强针接种比例预计在55%左右。截至4月5日，全国累计报告接种新冠疫苗32亿8358.6万剂次，接种总人数达12亿7872.4万人，已完成全程接种12亿4322.6万人，覆盖人数占全国总人口的90.70%，全程接种人数占全国总人口的88.18%。完成加强免疫接种7亿569.3万人，其中序贯加强免疫接种1951.2万人。60岁以上老年人接种覆盖人数达2亿2418.2万人，完成全程接种2亿1282.3万人，完成加强免疫接种1亿4658.2万人。我们预计未来加强针接种将加速推进，尤其是序贯加强接种，疫苗的高接种率是未来逐步放开的基础。 已上市新冠疫苗中，序贯推荐接种疫苗主要为智飞生物的重组蛋白疫苗及康希诺的腺病毒疫苗，在研疫苗主要集中在mRNA疫苗及重组蛋白疫苗或新型给药方式疫苗，其中康希诺及石药集团的mRNA疫苗于4月4日获批临床。 图表6：国内已上市新冠疫苗情况汇总 图表7：国内在研新冠疫苗基本情况汇总 3产业及政策总结 3.1 18项高值医用耗材首次纳入重点监控 4月2日，国家卫健委医政医管局发布《关于印发国家三级公立医院绩效考核操作手册（2022版）的通知》，在《操作手册（2020修订版）》基础上进行了修订。和历年类似，考核指标包括辅助用药收入占比、抗菌药物使用强度、基本药物和国家集采中标药品使用比例等。和往年不同的是，本次考核首次将18项高值医用耗材纳入重点监控。18项高值医用耗材主要涉及心血管、骨科和整形外科等多个科室的主力产品。 4一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于新型药物研发、医疗综合服务、医疗器械等方向。另外，医疗器械、核酸检测、合成生物等方向也是本周国内投融资热点。 图表8：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 5二级医药公司动态更新 5.1重要公司公告 图表9：本周重要公司公告 5.2 2021年年报及2022Q1业绩披露情况 图表10：本周2021年年报披露情况 图表11：本周2022Q1业绩披露情况 5.3拟上市公司动态 4月6日，上海盟科药业股份有限公司在科创板提交注册。公司是一家以治疗感染性疾病为核心，拥有全球自主知识产权和国际竞争力的创新药企业，致力于发现、开发和商业化针对未满足临床需求的创新药物。 6一周行情更新 本周医药生物同比下跌3.33%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌0.94%，报3251.85点，中小板下跌2.14%，报8042.63点，创业板下跌3.64%，报2569.91点。医药生物（申万）同比下跌3.33%，报9665.97点，表现弱于上证2.39个pp，弱于中小板1.19个pp，强于创业板0.31个pp。 图表12：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 本周生物制品子行业跌幅较小。本周生物制品子行业下跌1.06%；中药子行业下跌2.02%，医疗器械子行业下跌2.99%，医疗服务子行业下跌4%，化学制药子行业下跌4.53%；医药商业子行业下跌6.54%。 图表13：SW医药各子行业周涨跌幅 图表14：SW医药生物行业个股周涨幅前十 图表15：SW医药生物行业个股周跌幅前十 7风险提示 国家疫情防控政策变化风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。