【长江宏观于博团队】定量测算：疫情对一季度经济影响有多大？r

【长江宏观于博团队】定量测算：疫情对一季度经济影响有多大？核心观点：1. 本轮本土疫情影响范围为武汉解封以来最广。根据我们的梳理，截止4月4日，本土疫情波及29个省的245个地级市（区），相关地级市（区）占全国GDP的比例近80%但各地区受疫情影响的严重程度存在差异，疫情造成的整体经济损失仍需定量测算。2. 在衡量对经济冲击的程度时，疫情天数比病例规模更可比。我们发现，由于Omicron传播快、毒性大，“病例规模”这一指标已经不具纵向可比性。相比之下，“疫情天数”这一指标大致反映了疫情治理的难度，因而用来衡量疫情影响，在横向和纵向均可比。3. 疫情天数与经济影响之间存在着非线性且递增的关系。对去年8月实施“封控-管控-防范区”防控方案后到去年底的多轮的城市疫情数据，我们将疫情持续天数分为10-20天、20-30天、30天以上三档，每10天的GDP平均损失分别为0.42pct、0.45pct和0.94pct。4. 估算一季度GDP增速损失约1个百分点。我们将上述三档分类下的GDP损失均值作为中性情景下的参数，乐观情境的取值为各档损失参数减半，悲观情境将取均值样本范围拓宽至2020年6月后历次疫情。我们估乐观、中性、悲观情形下，一季度GDP增速分别损失0.5pct、1pct和1.2pct。5. 基于经济活跃度来估算GDP增速，影响约为1.2个百分点。由于疫情主要影响经济活跃程度，GDP加权后的百城拥堵延时指数与GDP当季同比高度相关，由此测算得到一季度GDP拟合结果为4.34%，相当于损失1.2pct，与上述估算的悲观情境较为接近。