国内政策春风频频吹，海外紧缩预期再度升

摘要 一周大事记 国内：国常会出招稳市场预期，多地房地产政策继续松绑。4月以来，衢州、大连、秦皇岛、绵阳、兰州五城接连放宽房地产政策，包括放松限购限售、提高公积金贷款额度等，预计后续更多省市紧跟放松购房政策，促进楼市销售回暖，但在疫情扰动下仍具有不确定性；清明假期3天，全国出游人次和旅游收入同比均有所下降，但省内游客占比提高，交通方式上采用公路出行方式受疫情冲击相对较小，民航出行受挫显著，若疫情得到有效控制，五一出行有望反弹；6日，发改委介绍北斗发展主要成效以及发展目标，预计十四五时期北斗产业链总产值将持续快速增长，建议关注上下游产业链机会；6日李克强主持召开国常会，从稳定市场预期、对特困行业实施纾困和就业兜底、适时运用货币政策工具三方面做相关工作部署。疫情和国际形势导致稳增长压力加大、预期减弱，当务之急是稳住市场预期，此次将养老也纳入了货币政策重点支持的领域，同时还将和财政协同发力消费和有效投资，包括保障性住房、重点基建项目、制造业等；3月财新服务业PMI发布为42.0%，较前值回落8.2个百分点，服务业目前面临需求不振、成本上升、用工收缩、预期减弱等挑战，若疫情控制得当、防疫措施逐渐放松，服务业的状况或有所好转，政策发力有望帮助服务行业尽快恢复经营活动。 海外：冲突加剧欧洲通胀问题，美联储加息缩表节奏或加快。当地时间4月1日，美国劳工部公布3月非农就业人口增加43.1万人，保持强劲，同时美国通胀及能源价格也在不断上涨，预计上半年美联储政策收紧加码的可能性较大，预期差将对资本市场产生冲击；当地时间1日，欧盟统计局公布欧元区3月CPI同比飙升7.5%，远超预期和前值，能源价格飙升是主要驱动力，另外俄乌冲突也扰乱了本已紧张的供应链，削弱消费者信心，市场对于欧元区加息预期增强，预期欧洲央行年底前将加息60个基点；6日，亚开行发布《亚洲发展展望》，中国和印度在内的亚洲发展中国家的今年经济将增长5.2%，低于预测和前值，除俄乌冲突和新冠疫情外，大宗商品涨价和欧美加速货币政策紧缩也会造成国际环境的不稳定，预计后续通胀和紧缩浪潮仍是影响今年资产表现的主线因素，上半年变数较大；当地时间6日，美联储公布3月议息会议纪要，强化联储将一次加息50个基点的预期，且展现联储可能通过多次大幅加息、更快缩减资产负债表来收紧货币；当地时间5日，澳大利亚联储在政策声明中删除了“保持耐心”的措辞，释放鹰派信号，预期澳大利亚6月将加息高频数据：上游：布伦特原油周环比下降6.96%、铁矿石和阴极铜价格周环比分别上升4.53%和上升0.28%；中游：螺纹钢价格周环比回升1.67%，动力煤价格周环比上升3.59%；下游：房地产销售周环比下降70.45%，月度汽车零售表现仍偏弱；物价：蔬菜周环比下降3.66%、猪肉价格周环比上升0.60%。 下周重点关注：中国3月CPI、PPI（周一）；美国、德国3月CPI（周二）； 中国3月贸易帐、美国3月PPI（周三）；欧央行利率决议、美国4月密歇根大学消费者信心指数（周四）。 风险提示：疫情形势进一步恶化，地缘政治影响超预期，海外通胀高企。 1一周大事记 1.1国内：国常会出招稳市场预期，多地房地产政策继续松绑 多地陆续松绑购房政策，有利于提振居民消费信心。4月以来，已有5个城市接连放宽房地产政策。4月1日，浙江省衢州市政府取消限购政策，同时松绑限售政策，同日辽宁省大连市落户政策全面放开，并且补充了投靠落户方式。4月2日，据澎湃新闻获悉，河北秦皇岛市政府已印发关于废止《秦皇岛市人民政府关于加强房地产市场调控的意见》《秦皇岛市人民政府关于进一步加强房地产市场调控的通知》的通知，同日四川省绵阳市对夫妻住房公积金贷款最高额度拟由现行60万元上调至70万元，并对多孩家庭给予购房优惠政策。4月5日，甘肃省兰州市印发《兰州市落实强省会战略进一步优化营商环境若干措施（第1号）》，其中明确提出降低个人购房门槛、提高公积金贷款额度、放松区域限购以及放宽限售条件。 近期房地产基本面依然偏冷，从销售情况来看，贝壳研究院数据显示，2022年Q1全国重点62城新建商品住宅签约面积同比下降41%，跌幅较1-2月扩大2%，其中一、二、三四线城市的降幅分别为31%、40%、47%，居民对于购房的态度也更多处于观望状态；从拿地情况来看，截至3月31日，已有北京、福州、青岛、合肥、厦门、重庆和武汉等7个城市完成了2022年首轮集中供地，受益于土拍政策有所放松，交易热度较去年第二轮和第三轮有所改善，但较去年首轮土拍仍有差距。然而房地产行业政策空间正不断打开，3月以来，中央层面上，金融委及央行、银保监会多部门陆续发声有效防范化解房企风险，传达了对于楼市的稳预期信号；地方层面上，据诸葛找房数据研究中心不完全统计，截至4月5日，今年全国已有超65个城市出台楼市松绑政策，包括放松限购政策、降低首付比例、发放购房补贴、降低房贷利率、取消限售、为房企提供资金支持等。在今年稳增长政策背景下，房地产政策暖风频吹，预计后续更多市场信心恢复不明显、短期调整压力较大的省市也将紧接着放松房地产政策，合理住房需求有望得到充分释放，有利于平稳市场预期，提振居民购房信心，楼市销售情况有望边际回暖，但仍伴随着疫情散发等所带来的不确定性。 清明出行人数大幅下降，若疫情受控“五一”出行或有反弹。由于3月份疫情在全国多省市呈散点式爆发，3月1日至31日，全国累计报告本土感染者超10万例，波及29个省份，具有新增病例多、涉及范围广、持续时间长的特点，因此在2022年清明假期期间居民的出行较去年同期大幅减少，旅客多数仍以短途出行为主。从假期旅游上看，经文化和旅游部数据中心测算，2022年清明节假期3天，全国国内旅游出游7541.9万人次，同比减少26.2%，按可比口径恢复至2019年同期的68.0%，另外实现国内旅游收入187.8亿元，同比减少30.9%，恢复至2019年同期的39.2%，出游人次和旅游收入同比均有所下降，但值得注意的是各地接待游客中省内游客占比94.9%，创常态化疫情防控以来新高；从交通运输方式上看，4月3日至5日全国公路预计发送旅客4634万人次，比2021年同期下降53.2%，比2020年同期增长0.9%；水路预计发送旅客65万人次，比2021年同期下降77.0%，比2020年同期下降42.5%；民航预计发送旅客56.2万人次，比2021年同期下降87.0%，比2020年同期下降53.8%。总体上2022年在3月份以来的疫情冲击下清明出行旅客数量均大幅低于2021年，与2020年相比今年也仅公路出行略有增长，水路、民航方式出行的旅客数均较2020年大幅下降。而出行方式上，居民仍大多采用短途出行，采用公路出行旅客数的同比降幅小于水路和民航，且较2020年同期还有所增长，民航在疫情和东航事件的双重作用下受冲击较为明显。后续节假日出行情况仍与国内的防疫措施相关，若4月份疫情得到有效控制，“五一”假期或再度激起居民的旅游出行需求，“五一”期间出行人数或呈现爆发式的反弹。 应用领域拓展及升级换代双重驱动，北斗产业链产值有望持续快速增长。4月6日，国家发改委就推动“十四五”北斗产业发展、推广北斗规模化应用等方面答记者问，介绍了我国北斗发展总体情况和主要成效，以及“十四五”时期北斗产业发展的主要发展目标等。北斗卫星导航系统于2020年7月正式开通服务，目前在轨服务的北斗卫星共计45颗，产业体系基本形成，产业应用初具规模，国外市场拓展取得积极成效。其中，产品制造方面，截至2021年底，具有北斗定位功能的终端产品社会总保有量超过10亿台/套；行业服务方面，截至2021年底，已有超过790万辆道路营运车辆安装使用北斗系统，近8000台各型号北斗终端在铁路领域应用推广，基于北斗系统的农机自动驾驶系统超过10万台/套，医疗健康、防疫消杀、远程监控、线上服务等下游运营服务环节产值近2000亿元；大众应用方面，智能手机和智能穿戴式设备为代表的北斗大众领域应用获得全面突破，2021年国内智能手机出货量中支持北斗的已达3.24亿部，占国内智能手机总出货量94.5%。“十四五”时期，将着力于提高北斗产业链供应链现代化水平，优化完善产业生态，推动北斗应用深度融入国民经济发展全局。具体来看，一是完善产业创新体系；二是构建融合应用体系，推进北斗在能源交通、自然资源、城市建设、生态保护、大众消费等领域应用；三是健全产业生态体系以市场化方式推动北斗全面应用，建成完整的泛在定位导航授时及位置服务产品体系；四是建设全球服务体系，实现北斗系统与其他空间基础设施的深度融合，建立覆盖全球的公共应急服务平台。北斗系统是我国自主研发的卫星导航系统，是维护国家安全和经济社会发展的需要。2020年以北斗应用为核心的我国卫星导航与位置服务产业总产值为4033亿元人民币，较2019年增长约16.9％，呈现出良好的发展态势，据前瞻产业研究院预测，预计到2026年我国北斗产业的产值规模有望增长到6700亿元。北斗三号于2020年已完成全球部署，目前终端正处在从北二到北三的换代期，北斗三号将在“十四五”时期进行大规模换装，同时相关需求或迎来爆发期。在应用领域拓展和升级换代双重驱动下，预计“十四五”时期，北斗产业链总产值将持续快速增长，建议关注上游芯片、天线、GIS，中游终端产品以及下游运营服务等产业链机会。 国常会部署三大方面工作，重点在于稳定市场预期。4月6日，李克强主持召开国务院常务会议，主要针对三大方面做相关工作部署。一是从五大方面稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。货币政策上，仍坚持不搞“大水漫灌”，加大对实体经济的支持；政策稳定性上，再次提到“防止出台不利于市场预期的政策”；资本市场上，按照市场化法治化国际化原则稳妥处理运行中的问题，并营造稳定透明可预期的市场环境；市场信心上，提到将“采取针对性措施来提振市场信心”；稳外贸和外资上，要依然保持人民币汇率稳定和国际收支平衡。二是对特困行业实施纾困和就业兜底政策。助企纾困上，包括对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业在二季度实施暂缓缴纳养老保险费，失业保障上，继续执行失业保险保障扩围的政策，向参保失业人员、失业农民工发放补助，并提高中小微企业保险稳岗返还比例，加大失业保险金对职业技能培训的支持。三是适时运用货币政策工具，更有效地支持实体经济。总量上依然采用“加大稳健货币政策实施力度，保持流动性合理充裕”的表述，结构上进一步体现货币政策的精准性，主要从三个角度出发，一是增加支农支小再贷款，用市场化法治化办法促进金融机构向实体经济让利；二是金融支持消费和有效投资，消费上更加倾向于民生领域，包括金融支持将更加针对新市民，优化保障性住房金融服务等，有效投资上保障重点项目建设融资，推动制造业中长期贷款较快增长，将与财政政策协调联动稳增长；三是设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，一方面缓解科创企业融资难的问题，另一方面扩大养老服务供给，并且还将通过政府专项债补充中小银行资本等方式来增强银行信贷能力。在国内疫情频发以及国际局势动荡影响下，我国稳增长压力进一步加大，企业的经营情况亟待改善，尤其是服务业和中小企业。3月制造业PMI、非制造业商务活动指数分别为49.5%、48.4%，较上月回落0.7和3.2个百分点，景气度显著下滑，预期也有所减弱。因此在这一阶段重点是稳住市场的预期，给经营困难的企业提供保障并助力度过难关，货币政策也将继续精准发力，除小微企业、科技创新外，此次将养老也纳入了重点支持的领域，同时还将和财政政策协同发力促进消费和有效投资，包括保障性住房、重点基建项目、制造业等。 财新服务业PMI大幅回落，服务业目前面临多重挑战。4月6日，3月财新服务业PMI发布，录得42.0%，较前值大幅回落8.2个百分点，创下2020年3月以来新低，此前国家统计局公布的服务业商务活动指数为46.7%，较2月下降3.8个百分点。从分项指标看，我国服务业面临需求不振、成本上升、用工收缩、预期减弱等挑战，3月服务业经营活动指数大幅下降，为近七个月来首次低于临界点。需