宏观专题报告：海外ESG基金投资案例之欧洲篇

宏观专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 海外ESG基金投资案例之欧洲篇 宏观专题报告 分析师 张静静 S0800521080002 13716190679 zhangjingjing@research.xbmail.com.cn 联系人 裴明楠 15000203635 peimingnan@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 欧洲的可持续资管规模处于全球领先地位，后因监管趋严而增速放缓。2018年欧洲的ESG资管规模位于世界首位，明显高于美国、加拿大、澳新、日本等地区。但2018年后加强对可持续金融产品的监管令欧洲ESG资管规模增速较美国、加拿大、日本等地区放缓。2021年3月生效的SFDR，更是对可持续金融产品的信息披露提出明确要求，将所有产品分为Article 6、Article 8与Article 9三大类。虽然短期内可持续资产规模增速受抑制，但从长期上可以防止“漂绿”，促进ESG投资的健康发展。 欧洲可持续基金的案例分析： （1）法国巴黎资产管理公司（BNP Paribas Asset Management） 法国巴黎资管自2002年推出了首只社会责任投资基金后，一直为ESG投资的积极参与者，其认为可持续投资有四大支柱：（1）ESG整合，为可持续投资的核心；（2）管理（Stewardship），积极与发行人保持沟通交流；（3）负责任的商业行为；（4）前瞻视角“3E”：能源转型、环境可持续性、平等为当下可持续发展的三大关键问题。基于四大支柱，法国巴黎资管将可持续产品分为增强型ESG基金、主题型ESG基金、影响力投资ESG基金三大类。 （2）瑞士百达资产管理公司（Pictet Asset Management） 瑞士百达资管的可持续投资策略包括ESG整合、正向倾斜、同类最优、积极影响力投资、代理投票、公司参与等。百达资管ESG整合的基础为其开发的专有ESG打分卡，由专家委员会专门管理，每季度开会讨论模型，从公司治理、产品和服务、经营风险、争议四个方面进行打分，实现在行业内和跨行业、跨地区对公司进行统一比较。百达资管还制定了明确详细的排除政策框架，基于有争议经营活动及其收入阈值、国际规范等，将严重不符合ESG标准的公司或主权发行人排除在外。 欧洲ESG基金的投资特点： 根据对欧洲ESG基金的综合考察，最为常用的策略为负向筛选/排除筛选。例如Pictet、Nordea等众多资管公司列出了明确的排除清单或筛选政策；其次为公司参与和股东行动策略；而影响力投资和主题投资的应用较少。从趋势上看，排除筛选策略的使用比例在逐渐下降，公司参与一直为欧洲主动型可持续基金所重视，ESG整合策略应用在2016年以来提升最明显。 风险提示：全球ESG投资发展不及预期；对欧洲ESG基金理解不到位。 证券研究报告 2022年04月08日 宏观专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年04月08日 索引 内容目录 一、欧洲ESG基金的发展现状 ............................................................................................... 4 二、法国巴黎资产管理公司（BNP Paribas） ......................................................................... 5 （一）公司概况与ESG方针 .............................................................................................. 5 （二）ESG基金实例分析 .................................................................................................. 6 （1）可持续欧洲多因子股票基金 ................................................................................. 6 （2）全球环境基金 ....................................................................................................... 8 三、瑞士百达资产管理公司（Pictet） ................................................................................... 10 （一）公司概况与ESG方针 ............................................................................................ 10 （二）ESG基金实例分析 ................................................................................................ 12 （1）全球大趋势选择基金 .......................................................................................... 12 （2）全球环境机会基金 .............................................................................................. 13 四、欧洲ESG基金的投资特点 ............................................................................................. 15 五、风险提示 ......................................................................................................................... 15 图表目录 图1：全球可持续投资的资产规模（十亿美元） ...................................................................... 4 图2：《可持续金融披露规定》SFDR ....................................................................................... 5 图3：法国巴黎资管的可持续投资范畴 .................................................................................... 6 图4：BNP Paribas可持续欧洲多因子股票基金的业绩表现 ................................................... 7 图5：BNP Paribas可持续欧洲多因子股票基金的ESG贡献得分 .......................................... 7 图6：BNP Paribas可持续欧洲多因子股票基金的前十大持仓 ................................................ 8 图7：BNP Paribas可持续欧洲多因子股票基金的行业分布 .................................................... 8 图8：BNP Paribas全球环境基金的业绩表现 ......................................................................... 8 图9：BNP Paribas全球环境基金的ESG贡献得分 ................................................................ 9 图10：BNP Paribas全球环境基金的前十大持仓.................................................................... 9 图11：BNP Paribas全球环境基金的行业分布........................................................................ 9 图12：Pictet资管的ESG打分卡 ......................................................................................... 11 图13：Pictet全球大趋势选择基金的业绩表现 ...................................................................... 13 图14：Pictet全球大趋势选择基金的前十大持仓 .................................................................. 13 图15：Pictet全球大趋势选择基金的行业分布 ...................................................................... 13 图16：Pictet全球环境机会基金的业绩表现 ......................................................................... 14 图17：Pictet全球环境机会基金的前十大持仓 ...................................................................... 14 图18：Pictet全球环境机会基金的板块分布 .......................................................................... 14 hZnUnVeVlU8VjYrRwOrQoObRbP9PpNnNnPtRlOmMqMlOpPxPbRnMnNxNrRoRxNnMqN 宏观专题报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年04月08日 图19：使用ESG投资策略的欧洲资管规模（十亿欧元） .................................................... 15 表1：基于有争议的活动和收入阈值的公司排除 ................................................................... 10 表2：Pictet资管旗下的主题基金 .......................................................................................... 12 宏观专题报告 4 | 请务